李羊（證券時報）

日前，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，這是繼2004年、2014年兩個“國九條”之后，又時隔10年國務(wù)院再次出臺資本市場指導性文件，市場簡稱為新“國九條”。顯而易見，新“國九條”貫徹以投資者為本的資本市場理念，提出了資本市場整體發(fā)展目標，更清晰地提出了對上市公司持續(xù)嚴監(jiān)管措施。從嚴把好上市關(guān)、上市嚴監(jiān)管到加大退市監(jiān)管力度，再到市場參與機構(gòu)、資金、交易，以及產(chǎn)業(yè)政策、并購重組等各方面，全要素、全鏈條式地對資本市場進行旨在促進高質(zhì)量發(fā)展的監(jiān)管和指引。

在推動上市公司提升投資價值方面，新“國九條”提到制定上市公司市值管理指引、研究上市公司市值管理考核評價體系等，將上市公司市值管理提升到前所未有的高度。上市公司市值管理內(nèi)在包含公司治理、股價、分紅、回購、增減持等，外在涉及企業(yè)文化、品牌、競爭力等因素，可以說市值管理也是公司綜合實力、經(jīng)營成果、市場競爭力及未來發(fā)展?jié)摿Φ木C合體現(xiàn)。

對內(nèi)，重在“管”；對外，重在“理”。上市公司市值管理需要做好“管”，更要做好“理”：理清、理性和理想。理清財務(wù)和發(fā)展狀況，企業(yè)價值，宏觀趨勢等；理性面對市場波動和處理外部輿論，尊重投資者，主動保持和投資者進行溝通，傳遞企業(yè)經(jīng)營和品牌信息；同時要有宏大的事業(yè)理想和發(fā)展觀，樹立企業(yè)家精神，借助資本市場將企業(yè)做大做強。上市公司將外在的部分溝通好、理順清楚，對外推介傳播，才能做好管理結(jié)合，讓投資者更了解企業(yè)價值，增強投資者信心，吸引長期資金的關(guān)注。

當前市場已經(jīng)有很多關(guān)于市值管理或是投資者關(guān)系管理的監(jiān)管措施和工具，投資者互動平臺也有多樣性，但就具體落實和體現(xiàn)來看，上市公司之間的投關(guān)水平差異較大，差距也很明顯。有的會說跟地域有關(guān)，有的說跟企業(yè)性質(zhì)有關(guān)，但具體而言，跟講“理”方式及水平有關(guān)。市值管理需要機制也需要人才，做好市值管理需要貼近市場，走進市場，與市場互動，如何將企業(yè)的價值、發(fā)展狀況、競爭實力以及研發(fā)創(chuàng)新能力向投資者進行溝通，不僅需要講得好，還需要持之以恒的毅力與投資者互動。

市值管理需要有理有據(jù)，去偽存真。沒有基本面和業(yè)績支撐的股價會成為“空中樓閣”，形成過山車式的坍塌，良性的市值管理是防止股價大幅波動和持續(xù)低迷的穩(wěn)定器。隨著企業(yè)上市后不斷做大做強，一方面公司需要提升內(nèi)在的管理水平以實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，一方面市值規(guī)模持續(xù)增長后，公司受到國內(nèi)外資金的關(guān)注度也會越來越高，對講“理”的要求也會越來越高。

以寧德時代為例，該公司上市前就倍受市場關(guān)注，上市后更是持續(xù)發(fā)熱，成為市場的香餑餑，看上去是風光無限，但當時在新能源車上所發(fā)生的電池事故和安全問題，也讓寧德時代陷入輿論漩渦，甚至股價下跌。作為新生事物，新能源車以及動力電池在剛起步階段，因新能源車動力電池是一種創(chuàng)新和技術(shù)壁壘較高產(chǎn)品，廣大消費者對此認知度還不高，也不全面，在遇到事故和安全問題時，很容易產(chǎn)生輿論關(guān)注，一方面在輿論爆發(fā)時容易形成溝通障礙和提升溝通成本，另一方面消費者對產(chǎn)品容易產(chǎn)生質(zhì)疑。對此，寧德時代抓住關(guān)鍵問題，著重做好科普和宣傳，讓大眾一點點地了解動力電池。

寧德時代在科普方面的工作，能夠?qū)ζ髽I(yè)市值帶來多大的收效，沒有數(shù)據(jù)可以量化評價，但顯然從長遠來看，這些工作對企業(yè)價值和市值管理起到了重要作用，未來，當公司面對反復(fù)和復(fù)雜的商業(yè)競爭、輿論時，溝通和處理起來會更為簡單。資本市場有句話為“投資是認知的變現(xiàn)”，那些聰明資金的反應(yīng)速度和時間長度都是認知的體現(xiàn)。目前A股5000多家上市公司，投資者群體中尤其是中小投資者普遍對上市公司的認知水平不高。隨著科創(chuàng)板企業(yè)科創(chuàng)屬性提高，未來還將有大批量帶有新質(zhì)生產(chǎn)力屬性的企業(yè)上市，一些新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新領(lǐng)域為代表的企業(yè)走向大眾視野，面對人工智能、量子信息、生物醫(yī)藥及新材料等創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)，投資者更需在受到科學教育的前提下進行抉擇、判斷，而不是盲投和盲選。

愛爾眼科近年深陷醫(yī)療風波，且不說風波本身，談?wù)撎幚矸绞椒椒ㄉ?，愛爾眼科董秘吳士君可謂駕輕就熟，對企業(yè)發(fā)展在輿論中的影響認知頗高。正如他所言，企業(yè)做大之后，難免會遇到各種各樣的風浪，但在風浪中，建立健全相關(guān)的機制非常必要，好的機制能夠抵御長期的風險，并建立起企業(yè)和投資者之間的信任，這是內(nèi)在的管。外在的理方面，吳士君被譽為“網(wǎng)紅董秘”，他通過各種渠道和創(chuàng)新活動，讓投資者充分了解公司的經(jīng)營現(xiàn)狀和未來趨勢，引導投資者價值投資、長期投資，多年如一日的與境內(nèi)外投資者述說家長里短，公司的價值得到比較穩(wěn)定和充分的體現(xiàn)。小米汽車發(fā)布會上，雷軍的一次鞠躬引發(fā)關(guān)注，真正從內(nèi)卷中脫穎而出的新能源車品牌，都勢必會接受市場的檢驗，經(jīng)歷風口浪尖的輿論推敲，小米憑借手機及生態(tài)成為一家市值曾達到九千億港元的大型公眾企業(yè)，在汽車史上的發(fā)展與檢驗之路也才剛剛起步。以上盡管是民營企業(yè)，但在國有中字頭企業(yè)里面，也不乏在講“理”方面做的優(yōu)秀的公司，如中國神華、中國建筑、寶鋼股份等。

內(nèi)在做好“管”，外在做好“理”，是提升公司治理水平和保護投資者的重要舉措。上市公司做好主業(yè)的同時，要積極培育尊重投資者的企業(yè)文化和股東文化，說真話講實話，確保信息披露真實，引導中長期資金進入。內(nèi)外結(jié)合，才能做好市值管理，為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展和投資者可持續(xù)回報注入動能。

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