隨著一季報(bào)披露截止日臨近，越來越多的酒企發(fā)布了2024年一季報(bào)。

在春節(jié)回款有序推進(jìn)，白酒批價(jià)堅(jiān)挺微漲，庫存環(huán)比略降的背景下，白酒龍頭今年一季度整體保持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；次高端品牌業(yè)績(jī)分化比較明顯；區(qū)域酒在宴席等大眾消費(fèi)場(chǎng)景回升的情況下，主力產(chǎn)品勢(shì)能向上、渠道利潤(rùn)領(lǐng)先的酒企表現(xiàn)更好。

龍頭酒企業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健

2023年總營(yíng)收、利潤(rùn)總額首次實(shí)現(xiàn)“雙千億”的貴州茅臺(tái)，在2024年第一季度又交出一份亮眼成績(jī)單，以歷史首個(gè)單季總營(yíng)收超460億元、利潤(rùn)總額超330億元的成績(jī)，跑穩(wěn)2024年“第一棒”。

4月26日晚間，貴州茅臺(tái)公布2024年第一季度財(cái)報(bào)。2024年1月至3月，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入464.85億元，同比增長(zhǎng)18.04%。利潤(rùn)總額331.74億元，同比增長(zhǎng)15.59%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為240.65億元，同比增長(zhǎng)15.73%，均超過預(yù)定的年度目標(biāo)增幅。

山西汾酒發(fā)布的一季報(bào)顯示，2024年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入153.38億元，同比增長(zhǎng)20.94%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)62.62億元，同比增長(zhǎng)29.95%。

目前，汾酒主要在汾酒、竹葉青、杏花村三大品牌聯(lián)動(dòng)發(fā)力。一方面，汾酒以青花系列為首，推行大單品策略，積極布局高端市場(chǎng)。近年來，汾酒以青花20為發(fā)展基準(zhǔn)線，向上提升青花30、青花40產(chǎn)品的檔次和規(guī)模，推動(dòng)青花汾酒全系列產(chǎn)品市場(chǎng)占有率的重大突破。

中信建投認(rèn)為，2024年，在產(chǎn)品端，公司一是清香酒培育市場(chǎng)增加玻汾投放，持續(xù)營(yíng)造清香白酒消費(fèi)氛圍，清香酒成熟市場(chǎng)玻汾以穩(wěn)量為主，持續(xù)向上提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；二是青花20作為百億大單品，必須“又快又好”進(jìn)行更大突破；三是青花30及以上產(chǎn)品要形成“人力資源、物質(zhì)資源、精神文化”三位一體模式，探索打造符合高品質(zhì)生活場(chǎng)景文化、消費(fèi)文化的成功發(fā)展模式。在市場(chǎng)端，持續(xù)優(yōu)化市場(chǎng)布局，繼續(xù)深入推進(jìn)汾酒“1357+10”全國(guó)化市場(chǎng)拓展。公司產(chǎn)品化和全國(guó)化兩把抓手，發(fā)展思路明確，產(chǎn)品上堅(jiān)持做高做強(qiáng)，區(qū)域上積極拓展，繼續(xù)看好公司未來。

次高端品牌業(yè)績(jī)分化明顯

次高端白酒競(jìng)爭(zhēng)者相對(duì)高端白酒較多，但基本以區(qū)域龍頭或全國(guó)名優(yōu)酒企業(yè)為主，業(yè)績(jī)分化比較明顯。

舍得酒業(yè)的一季報(bào)顯示，公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.05億元，同比增長(zhǎng)4.13%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.5億元，略有下降。據(jù)悉，公司凈利潤(rùn)有所下降，主因是舍得酒業(yè)逆周期增產(chǎn)擴(kuò)能，并前置性加大產(chǎn)品研發(fā)和區(qū)域市場(chǎng)培育，成效具有后延性，導(dǎo)致利潤(rùn)短期承壓。

國(guó)泰君安認(rèn)為，白酒產(chǎn)業(yè)進(jìn)入庫存周期后半段，該階段下次高端價(jià)位需求或呈現(xiàn)“L”型表現(xiàn)，賽道內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)壓力持續(xù)加大；在此維度下，公司具備品牌及基酒優(yōu)勢(shì)，復(fù)星入股后公司內(nèi)部治理持續(xù)優(yōu)化，渠道體系逐步成熟，將持續(xù)受益于份額集中。

迎駕貢酒的一季報(bào)顯示，2024年第一季度營(yíng)收約23.25億元，同比增加21.33%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約9.13億元，同比增加30.43%。

德邦證券認(rèn)為，迎駕貢酒洞藏系列份額有望繼續(xù)擴(kuò)大，洞藏系列內(nèi)部產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也有望提升，通過聚焦安徽、江蘇、上海核心市場(chǎng)，省內(nèi)省外市場(chǎng)有望同步增長(zhǎng)，順利實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)雙位數(shù)增長(zhǎng)目標(biāo)，“百億迎駕”實(shí)現(xiàn)可期。

金徽酒一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.76億元，同比增長(zhǎng)20.41%；歸母凈利潤(rùn)為2.21億元，同比增長(zhǎng)21.58%。

金徽酒表示，營(yíng)收取得增長(zhǎng)的主要原因是公司不斷優(yōu)化營(yíng)銷策略，品牌影響力逐步強(qiáng)化，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，市場(chǎng)區(qū)域擴(kuò)大，促進(jìn)銷售增長(zhǎng)。

水井坊的一季報(bào)顯示，2024年第一季度營(yíng)業(yè)收入9.33億元，比上年同期增加9.38%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.86億元，比上年同期增加16.82%。方正證券認(rèn)為，水井坊嚴(yán)格貫徹“三大策略”，發(fā)力產(chǎn)品升級(jí)創(chuàng)新、品牌高端化、營(yíng)銷突破，近期銷售渠道改革及破圈營(yíng)銷成果有目共睹。伴隨未來邛崍項(xiàng)目的落地及“三大策略”的深入貫徹落實(shí)，公司有望量?jī)r(jià)齊升。

白酒高端化將持續(xù)

近年來，白酒行業(yè)仍處于結(jié)構(gòu)性景氣中，但渠道操作空間、經(jīng)銷商及終端利潤(rùn)等已有所積壓，經(jīng)銷商內(nèi)卷程度提升。在“喝好酒”趨勢(shì)下，多位分析人士認(rèn)為，中國(guó)酒類高端化還有顯著成長(zhǎng)空間。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)數(shù)據(jù)，今年1月—3月，全國(guó)規(guī)模以上企業(yè)白酒產(chǎn)量125.6萬千升，同比增長(zhǎng)6%；其中3月全國(guó)規(guī)模以上企業(yè)白酒產(chǎn)量43.2萬千升，同比增長(zhǎng)6.7%。

中信證券認(rèn)為，白酒企業(yè)向高端突圍，產(chǎn)品仍是最基本要素，基于產(chǎn)品和渠道持續(xù)打造的品牌力，是酒企生命力所在。當(dāng)前趨勢(shì)下，酒企需要更接近消費(fèi)者，積極響應(yīng)渠道和消費(fèi)者變化：在傳統(tǒng)銷售渠道適應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈的生態(tài)，做好價(jià)盤管理及渠道數(shù)字化；在線上及新零售渠道抓住機(jī)會(huì)推動(dòng)經(jīng)銷商多元化，借助線上平臺(tái)影響年輕消費(fèi)群體；在團(tuán)購(gòu)渠道持續(xù)投入培育消費(fèi)客群，并通過線下消費(fèi)場(chǎng)景的設(shè)置提升消費(fèi)者對(duì)于品牌的認(rèn)知。

西部證券的研究觀點(diǎn)稱，白酒行業(yè)由過去粗放式經(jīng)營(yíng)模式逐步轉(zhuǎn)向精細(xì)化運(yùn)營(yíng)管理，頭部酒企在企業(yè)治理、品牌塑造、渠道管理、消費(fèi)者培育等方面不斷精進(jìn)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力大幅提升，護(hù)城河不斷挖深。頭部酒企通過數(shù)字化賦能全產(chǎn)業(yè)鏈，有效解決產(chǎn)供銷各環(huán)節(jié)的數(shù)據(jù)匯總問題，強(qiáng)化渠道管控，重掌費(fèi)用主權(quán)。強(qiáng)化終端建設(shè)，一是形式更為多元，二是運(yùn)營(yíng)上強(qiáng)調(diào)賦能構(gòu)建利益共同體，操作更加精細(xì)。

西部證券認(rèn)為，2024年白酒行業(yè)仍將處于去庫周期，場(chǎng)景端，宴席、聚飲基本盤韌性較強(qiáng)，商務(wù)宴請(qǐng)跟隨著經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。整體看，行業(yè)存量時(shí)代特征愈發(fā)鮮明，戰(zhàn)略定力、品牌力、執(zhí)行力強(qiáng)的名優(yōu)酒企更易勝出。

責(zé)編：葉舒筠

校對(duì)：李凌鋒