5月31日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《減持管理辦法》）及相關(guān)配套規(guī)則落地滿一周。作為首次以規(guī)章形式亮相的減持規(guī)則，也被市場(chǎng)視為A股史上最嚴(yán)、最全面的規(guī)則。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，減持新規(guī)運(yùn)行首周，合計(jì)有30家A股上市公司披露減持計(jì)劃。Wind數(shù)據(jù)顯示，上述30份減持計(jì)劃中，3份涉及控股股東減持，7份涉及“董監(jiān)高”減持，10份涉及持股5%以上股東減持，其余則涉及控股股東或者實(shí)際控制人擬減持首發(fā)前股份的情況。從減持原因來(lái)看，上述30份減持計(jì)劃均因個(gè)人資金需求。

河南澤槿律師事務(wù)所主任付建對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，隨著史上最嚴(yán)減持新規(guī)日漸顯效，減持行為將受到更加嚴(yán)格的監(jiān)管和規(guī)范，同時(shí)也有利于投資者對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期和管理，進(jìn)而有利于市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。

5家公司大股東

依規(guī)履行預(yù)披露義務(wù)

5月24日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》《上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》（以下簡(jiǎn)稱《持股變動(dòng)規(guī)則》）。

同日，滬深交易所在前期征求意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)圍繞全面完善減持規(guī)則體系、嚴(yán)格規(guī)范大股東減持行為、有效防范繞道減持三方面對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)指南作出修改完善。

相比以往的減持規(guī)則，此次發(fā)布的《減持管理辦法》增加了大股東通過(guò)大宗交易減持前的預(yù)披露義務(wù)，明確控股股東、實(shí)控人二級(jí)市場(chǎng)減持與上市公司股價(jià)表現(xiàn)、分紅情況掛鉤等。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，減持新規(guī)運(yùn)行首周，共有宸展光電、物產(chǎn)金輪、新威凌、杭州高新、中堅(jiān)科技等5家上市公司按照相關(guān)規(guī)定履行了預(yù)披露義務(wù)。

例如，5月30日，宸展光電公告稱，公司股東松堡投資（持股比例為7.66%）因自身資金需求，擬通過(guò)集中競(jìng)價(jià)或大宗交易方式，減持所持有的宸展光電股票，減持上限為4795400股，占公司總股本比例為3%。

艾文智略首席投資官曹轍表示，此次減持新規(guī)增加了大股東通過(guò)大宗交易減持前的預(yù)披露義務(wù)，是為了進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管和規(guī)范減持行為，減少市場(chǎng)的不確定性。

之所以說(shuō)完善預(yù)披露規(guī)則有利于減少不確定性，也是基于減持披露違規(guī)行為時(shí)有發(fā)生的現(xiàn)實(shí)情況。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，共計(jì)有23起減持行為因披露違規(guī)而被證券交易所予以監(jiān)管措施或紀(jì)律處分。

在東源投資首席分析師劉祥東看來(lái)，增加大股東通過(guò)大宗交易減持前的預(yù)披露義務(wù)，有助于完善預(yù)披露制度，進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)的透明度，使中小投資者預(yù)先了解股東減持意圖，從而進(jìn)行合理投資決策。

上市公司“董監(jiān)高”

減持行為持續(xù)規(guī)范

除了對(duì)上市公司大股東減持行為“查漏補(bǔ)缺”外，作為配套，中國(guó)證監(jiān)會(huì)同步修訂的《持股變動(dòng)規(guī)則》，以及本次未修改的創(chuàng)投反向掛鉤規(guī)定，共同構(gòu)成了減持規(guī)則的“1+2”的制度架構(gòu)。在交易所層面，減持指引和詢價(jià)轉(zhuǎn)讓指引也同步做了修改，與證監(jiān)會(huì)規(guī)定做了銜接，整合了之前問(wèn)答內(nèi)容，進(jìn)一步細(xì)化了相關(guān)要求。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，“董監(jiān)高”在自身違法、上市公司違法以及重大違法強(qiáng)制退市、未足額繳納罰沒(méi)款等情形下不得減持；同時(shí)，明確“董監(jiān)高”在集中競(jìng)價(jià)或者大宗交易減持前都應(yīng)當(dāng)預(yù)先披露；明確“董監(jiān)高”離婚后雙方持續(xù)共同遵守相關(guān)減持限制。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，減持新規(guī)運(yùn)行首周，已有中微公司、吉大正元、亞威股份、陽(yáng)光諾和、建業(yè)股份、愛(ài)樂(lè)達(dá)、瑞豐高材等7家公司披露了“董監(jiān)高”等管理人員的減持計(jì)劃，涉及“董監(jiān)高”共計(jì)22人。從原因上來(lái)看，均因個(gè)人資金需求。從公開(kāi)信息看，上述公司目前不涉及“董監(jiān)高”自身違法、上市公司違法以及重大違法強(qiáng)制退市等問(wèn)題。

值得注意的是，在持續(xù)加強(qiáng)對(duì)“董監(jiān)高”減持行為約束力的同時(shí)，上市公司自我約束意識(shí)正在加速形成。例如，四會(huì)富仕于5月29日主動(dòng)披露離任“董監(jiān)高”持股及減持承諾事項(xiàng)的公告。據(jù)相關(guān)公告顯示，公司高級(jí)管理人員承諾，屆滿離任后所持股份變動(dòng)將嚴(yán)格遵守相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定執(zhí)行。

付建認(rèn)為，通過(guò)設(shè)定明確的減持規(guī)則，可以有效遏制市場(chǎng)上的不規(guī)范減持行為，提升市場(chǎng)的公平性和透明度。對(duì)于投資者而言，了解這些新規(guī)不僅有助于更好地評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)，還可以提高其對(duì)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)的判斷能力。對(duì)于上市公司及其大股東、“董監(jiān)高”來(lái)說(shuō)，嚴(yán)格遵守新規(guī)，合理安排減持計(jì)劃，則是維護(hù)公司形象和投資者關(guān)系的關(guān)鍵。