項(xiàng)目受理的啟動(dòng)與提速，被視為IPO轉(zhuǎn)暖的重要信號(hào)。

近日，滬深北三大交易所重啟項(xiàng)目受理，尤其是北交所，其在短短5日內(nèi)對(duì)9個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行受理。這也讓一些市場人士感嘆“急于上市，尤其是簽有對(duì)賭協(xié)議的綜合質(zhì)地較優(yōu)企業(yè)，北交所IPO可以正式準(zhǔn)備起來了?！?/p>

不過，需要特別關(guān)注的是，隨著更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)涌向北交所，北交所上市門檻正在無形間提高。以利潤標(biāo)準(zhǔn)為例，盡管目前沒有明確底線規(guī)定，但某投行資深保代告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，其所在券商挑選項(xiàng)目時(shí)一般要求不低于4000萬元，較北交所設(shè)立之初提高2000萬元。

從日前新獲受理的9家北交所企業(yè)2023年凈利潤來看，最低者亦在3100萬元以上，其中3家超7000萬元。而此輪IPO標(biāo)準(zhǔn)提升之前，8000萬元曾被視為主板上市的基準(zhǔn)線。

更有甚者，6月21日獲北交所受理的錦華新材，2023年凈利潤高達(dá)約1.73億元，這一利潤水平在北交所現(xiàn)有的249家上市公司中位列第八。

值得注意的是，北交所新受理企業(yè)數(shù)量的增加并不等同于北交所上市節(jié)奏的提升。截至6月26日，北交所月內(nèi)尚無新上市企業(yè)，4月以來的新股IPO亦只有2家。

受理加速

對(duì)于券商投行和打算上市的企業(yè)來說，IPO項(xiàng)目受理的啟動(dòng)和加速頗為重要。企業(yè)層面，意味著可以遞交招股書；券商投行層面，則代表著更多投行人有事可做，緩解投行人員冗余現(xiàn)狀。

6月20日，市場千呼萬喚的IPO項(xiàng)目受理到來了，深交所接收主板項(xiàng)目中國鈾業(yè)，上交所受理科創(chuàng)板項(xiàng)目泰金新能。兩大交易所項(xiàng)目受理雖已恢復(fù)，但受理節(jié)奏不快，截至6月26日，暫無更多項(xiàng)目受理。

北交所則不同，其項(xiàng)目受理自6月21日起開啟加速度。6月21日，北交所一天內(nèi)接收創(chuàng)正電氣、錦華新材、奧美森三個(gè)項(xiàng)目；6月24日，酉立智能、精創(chuàng)電氣再獲北交所受理；6月25日，北交所更是對(duì)思銳光學(xué)、杰特新材、能之光、東實(shí)環(huán)境4個(gè)項(xiàng)目同時(shí)接收。

這意味著，短短5天內(nèi)，北交所新受理IPO項(xiàng)目多達(dá)9個(gè)，日均近2個(gè)。盡管這一速度相較于北交所去年6月29日～6月30日連續(xù)2日受理項(xiàng)目31個(gè)的速度存在顯著差距，但倘若與今年1～5月新受理項(xiàng)目僅2家相比，目前受理速度已經(jīng)大為提升。

“北交所當(dāng)前受理速度與此前上市節(jié)奏較快時(shí)期仍然存在一定差距，但考慮到IPO調(diào)節(jié)奏的現(xiàn)狀，如今的項(xiàng)目受理速度已經(jīng)略超預(yù)期。如果這一受理節(jié)奏能夠保持，企業(yè)登陸北交所的意愿與投行勸說企業(yè)優(yōu)選北交所的積極性都會(huì)增加?！笔茉L保代告訴記者。

值得注意的是，由于春節(jié)后三大交易所項(xiàng)目受理基本停擺、新上市企業(yè)屈指可數(shù)，一些擁有境外子公司的券商保代正在勸說企業(yè)放棄A股、轉(zhuǎn)道境外，以實(shí)現(xiàn)保代收入增加、券商創(chuàng)收提升、企業(yè)IPO提速的多重目的。

伴隨北交所項(xiàng)目受理提速，有保代表示，如果北交所IPO節(jié)奏能夠較快恢復(fù)，其將建議部分存在境外上市意圖的企業(yè)考慮北交所。

“以港股IPO為例，對(duì)于非細(xì)分行業(yè)龍頭的企業(yè)來說，新股發(fā)行難度往往較大，募資規(guī)模整體有限。在北交所IPO節(jié)奏穩(wěn)定可期的情況下，選擇沖刺北交所不失為理性之選?！笔茉L保代告訴記者。

該保代口中的“IPO節(jié)奏穩(wěn)定可期”，不僅包括項(xiàng)目受理節(jié)奏的提速，還包括過會(huì)項(xiàng)目數(shù)量與新上市企業(yè)數(shù)量的明顯加快。二者目前均存在很大提升空間。

過會(huì)項(xiàng)目方面，時(shí)隔4個(gè)多月后，6月17日北交所項(xiàng)目成電光信成功過會(huì)，6月20日太湖遠(yuǎn)大同樣順利通過北交所發(fā)審會(huì)。但截至6月26日，未有更多北交所IPO項(xiàng)目上會(huì)。

新上市企業(yè)方面，速度則更慢。截至6月26日，開年以來，北交所新上市企業(yè)共10家，較去年同期減少74.36%。其中，春節(jié)以后上市的只有5家，4月以后上市的更是只有2家，6月暫無企業(yè)上市。

利潤整體提升

“隨著滬深交易所上市節(jié)奏的收緊，更多優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目將涌向北交所，北交所企業(yè)質(zhì)量或?qū)⒚黠@提升。”去年“827新政”出臺(tái)伊始，多位受訪人士曾如此告訴記者。

從北交所近期新受理項(xiàng)目與年內(nèi)新上市企業(yè)來看，上述觀點(diǎn)正在得到驗(yàn)證。

以凈利潤為例，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者綜合采訪與調(diào)研發(fā)現(xiàn)，北交所設(shè)立之初，凈利潤徘徊在2500萬元左右的企業(yè)大有所在，4000萬元已經(jīng)屬于較優(yōu)水平。目前已經(jīng)上市的249家北交所企業(yè)中，2023年凈利潤在4000萬元以上的共117家，占比46.99%；2023年凈利潤在2500萬元以上的也只有171家，占比68.67%。

然而，6月21日～6月25日新獲受理的9家北交所企業(yè)中，2023年凈利潤最低者亦為3131.10萬元；7家凈利潤在4500萬元以上；東實(shí)環(huán)境（7449.46萬元）與酉立智能（7817.27萬元）2023年凈利潤接近8000萬元。8000萬元曾為主板上市基準(zhǔn)線，4月12日IPO新規(guī)門檻提升之后創(chuàng)業(yè)板上市門檻亦僅為6000萬元。

更有甚者，6月21日被北交所接收材料的錦華新材，2023年凈利潤高達(dá)1.73億元，這一水平在249家北交所現(xiàn)有上市公司中名列第八。其2023年?duì)I業(yè)收入更是高達(dá)11.15億元，現(xiàn)有北交所上市公司中較其更高的僅有22家。這22家上市公司中，凈利潤優(yōu)于錦華新材的則只有貝特瑞、同力股份、連城數(shù)控、硅烷科技、吉林碳谷5家。

年內(nèi)新上市的10家北交所企業(yè)，2023年整體凈利潤則相對(duì)更優(yōu)，均在4000萬元以上；4家超過6000萬元（現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)板上市最低線）；戈碧迦、云星宇破億元，分別為1.04億元和1.16億元。

這意味著，年內(nèi)新上市、新受理的北交所企業(yè)中，3家2023年凈利潤在1億元以上，達(dá)到IPO新規(guī)調(diào)整后的主板利潤要求。

高利潤企業(yè)為何青睞北交所？在受訪人士看來，這與當(dāng)前環(huán)境下，相較于滬深交易所，北交所上市難度小、上市節(jié)奏快密切相關(guān)?！皩?duì)于一些急于上市，尤其是簽有對(duì)賭協(xié)議的企業(yè)來說，盡快上市成為眼下更為緊迫的需求。這也促使北交所企業(yè)綜合質(zhì)地和利潤、收入的整體提升。”受訪人士告訴記者。

“北交所IPO募資規(guī)模相較于主板、科創(chuàng)板較為有限，與創(chuàng)業(yè)板同樣存在差距。因此，對(duì)于與滬深交易所板塊契合度很高，并且短期內(nèi)不急于上市的企業(yè)而言，如果想要獲得更高的募資規(guī)模，等待其他板塊機(jī)會(huì)也值得考慮?！蹦橙瘫４治?。

不同板塊募資之差有多少？以6月20日科創(chuàng)板新受理項(xiàng)目泰金新能、6月21日北交所新受理項(xiàng)目錦華新材為例，二者2023年凈利潤、營業(yè)收入一高一低。泰金新能凈利潤1.55億元，較錦華新材低1.18億元，營業(yè)收入16.69億元，高于錦華新材5.54億元。然而，泰金新能擬募資規(guī)模為15億元，接近錦華新材擬募資規(guī)模（7.78億元）的2倍。