本周純堿期價(jià)呈現(xiàn)慢漲急跌的特征，近月合約表現(xiàn)較弱。在連續(xù)3日超跌修復(fù)后，昨日午后純堿期貨突然大跳水，主力合約回吐前幾日漲幅，重心再度下滑。截至當(dāng)日收盤，純堿期貨主力合約收跌3.63%。夜盤時(shí)段，純堿主力合約跌超4%，截至23:00收盤，純堿跌超3%。

采訪中期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，昨日午后純堿期貨大幅下跌，主要原因是堿廠持續(xù)累庫以及商品市場情緒轉(zhuǎn)弱。

據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，截止到2024年8月22日，本周國內(nèi)純堿廠家總庫存122.27萬噸，較周一增加4.02萬噸。其中，輕質(zhì)純堿62.37萬噸，環(huán)比增加0.25萬噸，重質(zhì)純堿59.90萬噸，環(huán)比增加3.77萬噸。

“近期，受個(gè)別裝置檢修和故障的影響，純堿開工率維持低位，但堿廠卻持續(xù)累庫，超市場預(yù)期?！敝刑┢谪浄治鰩焺⑻锢虮硎?，在經(jīng)歷了前期大幅下跌后悲觀情緒釋放，近期多數(shù)品種盤面出現(xiàn)了反彈，但并沒有帶動(dòng)現(xiàn)貨市場好轉(zhuǎn)?！氨P面缺乏持續(xù)上漲驅(qū)動(dòng)，當(dāng)情緒再次轉(zhuǎn)弱時(shí)，盤面出現(xiàn)大幅下跌?！彼f。

對(duì)此，光大期貨高級(jí)分析師張凌璐也表示，純堿期價(jià)經(jīng)歷三個(gè)交易日上漲后再次大幅回落，其實(shí)也有整個(gè)商品市場情緒再次轉(zhuǎn)弱的影響。昨日螺紋、玻璃、燒堿等與純堿相關(guān)品種在工業(yè)品中跌幅靠前，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋效應(yīng)也在持續(xù)發(fā)生。

“從基本面來看，供應(yīng)階段性低位波動(dòng)、純堿剛需下降節(jié)奏放緩，主力合約基差修復(fù)等都給本周前三個(gè)交易日盤面止跌提供了契機(jī)，但純堿市場驅(qū)動(dòng)整體依舊非常有限?！睆埩梃凑J(rèn)為，純堿現(xiàn)貨及基本面依舊偏弱，情緒和基本面短期難以共振，純堿期價(jià)開始回落。

在中信建投期貨能化高級(jí)分析師胡鵬看來，昨日純堿期貨大幅下跌，本質(zhì)上仍是對(duì)當(dāng)前純堿供需結(jié)構(gòu)的反饋，尤其是對(duì)需求端的擔(dān)憂較為明顯。

近期現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)下跌后純堿產(chǎn)量明顯下降，近兩周產(chǎn)量均低于70萬噸，較67萬噸的需求過剩并不明顯，但近一個(gè)月純堿庫存持續(xù)累積。“本周生產(chǎn)企業(yè)庫存突破120萬噸，表明下游看空情緒濃厚、主動(dòng)壓縮原料庫存的意愿較強(qiáng)。玻璃持續(xù)累庫、價(jià)格持續(xù)下行，對(duì)純堿拖累較大?！焙i稱。

從需求端來看，浮法玻璃和光伏玻璃作為純堿的主力下游產(chǎn)品，其產(chǎn)線變動(dòng)直接影響純堿需求。

“浮法玻璃在房地產(chǎn)低迷的背景下，市場對(duì)其產(chǎn)能走弱有一定預(yù)期。但近兩個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌，玻璃企業(yè)虧損，加速了產(chǎn)線放水冷修，也增強(qiáng)了純堿未來需求走弱的預(yù)期?！眲⑻锢蚍Q。

除此之外，更關(guān)鍵的是光伏玻璃供需預(yù)期開始轉(zhuǎn)變。

記者了解到，2021年至今光伏玻璃產(chǎn)能處于快速擴(kuò)張階段，日產(chǎn)量從2021年初的2.93萬噸增加至今年最高11.65萬噸，是純堿需求增長的最大亮點(diǎn)。甚至在今年上半年，光伏玻璃產(chǎn)線的超預(yù)期點(diǎn)火仍是純堿需求預(yù)期穩(wěn)中有增的重要支撐。

但下半年，光伏玻璃投產(chǎn)預(yù)期急轉(zhuǎn)直下。主要是?光伏行業(yè)經(jīng)歷了快速增長和擴(kuò)張，?同時(shí)也遭遇了顯著的業(yè)績下滑和行業(yè)洗牌，終端需求萎縮，光伏玻璃虧損導(dǎo)致產(chǎn)線冷修，對(duì)純堿需求的預(yù)期由增加轉(zhuǎn)為減少。

“浮法玻璃和光伏玻璃出現(xiàn)同步走弱的情況，這種現(xiàn)象是過去幾年從未發(fā)生過的，這也使得純堿正面臨著供給增加和需求走弱的雙重壓力，價(jià)格一跌再跌。”劉田莉如是說。

在胡鵬看來，主導(dǎo)純堿持續(xù)走弱的關(guān)鍵因素在于終端需求弱勢，悲觀預(yù)期使得下游補(bǔ)庫意愿不足?！熬突久鎭砜?，純堿低價(jià)博弈仍將持續(xù)，弱需求、高產(chǎn)量、低估值或維持?jǐn)?shù)周，只有等到地產(chǎn)、光伏行業(yè)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，光伏玻璃和浮法玻璃冷修預(yù)期下滑后純堿供需關(guān)系才能真正改善?！彼Q。

張凌璐表示，9月之后企業(yè)檢修結(jié)束，供應(yīng)水平也將回歸高位，但需求端暫時(shí)看不到好轉(zhuǎn)跡象，下游光伏和浮法玻璃產(chǎn)線冷修可能仍會(huì)導(dǎo)致剛需水平持續(xù)下降。因此，純堿供需矛盾可能還將擴(kuò)大，且當(dāng)前處于產(chǎn)業(yè)景氣度下行周期。基于此，張凌璐認(rèn)為，純堿期貨不具備趨勢性反轉(zhuǎn)動(dòng)能。

“中長期來看，即使玻璃補(bǔ)庫導(dǎo)致堿廠階段性去庫，純堿反彈的空間仍有限。”劉田莉表示，目前產(chǎn)業(yè)的主要矛盾集中在供給過剩格局上。雖然2020年和2021年堿廠庫存也曾達(dá)到160萬噸以上的高位水平，但不同的是，缺少了光伏玻璃對(duì)純堿需求的增量，今年的高庫存是比較難消化的。在她看來，未來高供給、高庫存將會(huì)繼續(xù)施壓純堿價(jià)格。

“當(dāng)前純堿延續(xù)負(fù)反饋特征，價(jià)格仍有一定下行空間?！焙i稱，待現(xiàn)貨價(jià)格跌至聯(lián)堿成本附近，上游減產(chǎn)或增加，下游補(bǔ)庫意愿或有所提升，屆時(shí)價(jià)格存在一定反彈驅(qū)動(dòng)。更長遠(yuǎn)來看，純堿價(jià)格將取決于光伏玻璃投產(chǎn)進(jìn)度、出口是否放量。