罕見！債券上市即“破發(fā)”。

9月5日，萬(wàn)凱轉(zhuǎn)債首日開盤后即跌破面值，成為兩年來(lái)首個(gè)開盤即“破發(fā)”的可轉(zhuǎn)債品種。

截至當(dāng)日收盤，萬(wàn)凱轉(zhuǎn)債收?qǐng)?bào)93.678元，始終未站上面值，并成為當(dāng)日跌幅最大的可轉(zhuǎn)債。

市場(chǎng)人士表示，近期新券表現(xiàn)平平，一度瀕臨 “破發(fā)”，此番萬(wàn)凱轉(zhuǎn)債“破發(fā)”系多重因素共振所致。

兩年來(lái)首現(xiàn)“破發(fā)”

9月5日，萬(wàn)凱轉(zhuǎn)債正式上市，但開盤直接”破發(fā)”。

5日，萬(wàn)凱轉(zhuǎn)債以95元開盤，稍作反彈后，旋即下行，全日跌幅持續(xù)在6%附近，始終未站上面值，最終以93.696元收盤，跌幅為6.3%。

與此同時(shí)，萬(wàn)凱轉(zhuǎn)債正股萬(wàn)凱新材表現(xiàn)平平，當(dāng)日跌幅0.5%。

萬(wàn)凱轉(zhuǎn)債也成為兩年來(lái)首只上市首日即”破發(fā)”的可轉(zhuǎn)債新券。

8月，上市公司萬(wàn)凱新材發(fā)行了規(guī)模高達(dá)27億元可轉(zhuǎn)債，并在9月5日起在深交所掛牌交易，債券簡(jiǎn)稱“萬(wàn)凱轉(zhuǎn)債”。中證鵬元給與萬(wàn)凱轉(zhuǎn)債信用評(píng)級(jí)為AA。

萬(wàn)凱新材是國(guó)內(nèi)知名的聚酯材料研發(fā)、生產(chǎn)、銷售企業(yè)，主要產(chǎn)品包括瓶級(jí)PET和大有光PET，客戶包括農(nóng)夫山泉、可口可樂(lè)、怡寶、娃哈哈等多家國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)。

東方財(cái)富數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，上次新券開盤即“破發(fā)”要追溯到2022年，齊魯銀行發(fā)行的齊魯轉(zhuǎn)債上市。上市當(dāng)日，齊魯轉(zhuǎn)債以98.01元開盤，此后拋盤較大，收盤報(bào)95.128元，跌4.87%。

市況不佳成重要因素

對(duì)于萬(wàn)凱轉(zhuǎn)債“破發(fā)”的原因，市場(chǎng)意見并不統(tǒng)一。

近期，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)估值較低，成為了新券表現(xiàn)不佳的一個(gè)客觀市場(chǎng)因素。

“二級(jí)市場(chǎng)不佳的表現(xiàn)開始影響新券市場(chǎng)。”一位可轉(zhuǎn)債投資者向記者表示，由于可轉(zhuǎn)債二級(jí)市場(chǎng)估值并不高，導(dǎo)致新券市場(chǎng)估值被壓縮。

盡管近期可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)反彈，但仍有125只可轉(zhuǎn)債跌破了面值，處于折價(jià)交易狀態(tài)。

在這種市場(chǎng)環(huán)境中，可轉(zhuǎn)債新券近期已有疲態(tài)。9月，豫光轉(zhuǎn)債和匯成轉(zhuǎn)債在上市首日漲幅僅有個(gè)位數(shù)。其中，匯成轉(zhuǎn)債在第二個(gè)交易日，一度跌至100.6元，險(xiǎn)些遭遇“破發(fā)”。

與此同時(shí)，發(fā)行人萬(wàn)凱新材最新業(yè)績(jī)表現(xiàn)也較為糟糕。

半年報(bào)顯示，2024年1—6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入863,426.25萬(wàn)元，同比增加1.24%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)4,319.14萬(wàn)元，同比減少87.66%，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)251.31萬(wàn)元，同比減少99.07%。

同時(shí)行業(yè)呈現(xiàn)產(chǎn)能集中釋放狀態(tài)。

萬(wàn)凱新材產(chǎn)品PET屬于聚酯瓶片行業(yè)，聚酯瓶片位于聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中下游。該行業(yè)產(chǎn)能集中度高，包括公司在內(nèi)的前五大廠產(chǎn)能占國(guó)內(nèi)產(chǎn)品比達(dá)82%。

2023年以來(lái)，在前期行業(yè)高景氣度的催化下，國(guó)內(nèi)聚酯瓶片出現(xiàn)投放潮。新增產(chǎn)能開始大批量、集中性投產(chǎn)。國(guó)內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能也從2022年末的1231萬(wàn)噸，上升到2024年6月末的1,883萬(wàn)噸。2024年1—6月，國(guó)內(nèi)聚酯瓶片實(shí)際產(chǎn)量達(dá)到747萬(wàn)噸附近，同比增20%。供應(yīng)端的快速增長(zhǎng)，使得行業(yè)整體呈現(xiàn)小幅累庫(kù)存狀態(tài)，產(chǎn)品價(jià)差受到擠壓，產(chǎn)品加工費(fèi)面臨前所未有的壓力。

承銷商亦“受傷”

此次萬(wàn)凱轉(zhuǎn)債“破發(fā)”還是超出了一些機(jī)構(gòu)此前的預(yù)期。

一家證券在其報(bào)告中表示，考慮到萬(wàn)凱轉(zhuǎn)債債底保護(hù)性較好、評(píng)級(jí)尚可、規(guī)模較大，預(yù)計(jì)上市首日轉(zhuǎn)股溢價(jià)率在30%左右。公司此次募集資金27億元，主要用于年產(chǎn)120萬(wàn)噸MEG聯(lián)產(chǎn)10萬(wàn)噸電子級(jí)DMC新材料項(xiàng)目（一期）（MEG一期60萬(wàn)噸項(xiàng)目）。

MEG為公司主營(yíng)產(chǎn)品PET的核心原材料之一，占公司原材料成本的30%以上。募集資金項(xiàng)目將為公司向上延伸聚酯產(chǎn)業(yè)鏈，提高綜合競(jìng)爭(zhēng)力的戰(zhàn)略項(xiàng)目。

與普通投資者一樣，中金公司作為承銷機(jī)構(gòu)，也在“破發(fā)”當(dāng)日受傷不輕。

根據(jù)上市公告書，此次萬(wàn)凱轉(zhuǎn)債發(fā)行，向原股東優(yōu)先配售11億元占發(fā)行總量41.08%；網(wǎng)上社會(huì)公眾投資者實(shí)際認(rèn)購(gòu)15.4億元，占發(fā)行總量57.06%；值得關(guān)注的是，中金公司包銷金額5038萬(wàn)元，占發(fā)行總量的1.87%。

“中金公司承銷獲得5038萬(wàn)元，系中簽投資者棄購(gòu)所致。從這個(gè)角度看，投資者普遍謹(jǐn)慎，因此，萬(wàn)凱轉(zhuǎn)債上市后亦處于不利的位置?！鄙鲜隹赊D(zhuǎn)債投資者向記者表示。