近期，不少細心的投資者發(fā)現，自己持有的紅利主題基金漲幅在多個交易日遠遠高于紅利板塊的平均漲幅。這本該是一件令人高興的事，但記者查閱相關產品的重倉股發(fā)現，不少紅利主題產品的重倉股名單中出現了AI概念股。

有業(yè)內人士指出，紅利主題產品配置股息率較低的科創(chuàng)類標的是否涉嫌風格漂移，需要具體問題具體分析。某些紅利主題基金對“紅利”的定義較為寬泛，除了傳統(tǒng)的高股息率股票，還包括那些未來有潛力實現高分紅的公司。如果基金經理認為科創(chuàng)主題公司發(fā)展穩(wěn)定，未來可能成為高分紅的企業(yè)，那么這類配置策略也有一定合理性。而如果基金合同將投資范圍明確規(guī)定在“有持續(xù)高股息分配能力的公司”中，這種情況確實有投資風格漂移的傾向。

紅利主題產品業(yè)績分化

10月18日，權益市場顯著回暖，科創(chuàng)板塊漲幅居前。盡管紅利板塊亦有不錯表現，但相關指數的當日漲幅與科創(chuàng)板塊相比有所遜色。比如，招商中證紅利ETF、摩根標普港股通低波紅利ETF等大多數紅利類ETF漲幅不超過3%，而易方達上證科創(chuàng)板50ETF當日漲幅超過11%，多只雙創(chuàng)主題ETF當日漲幅亦在10%左右。

整體來看，紅利主題產品在當日的整體表現也較為穩(wěn)健。Wind數據顯示，在萬得紅利主題產品中，超過85%的紅利主題產品當日凈值漲幅不超過3%。然而，不少產品當日凈值漲幅大幅超過行業(yè)平均水準。比如，中海分紅增利混合、建信高股息主題股票、華夏收入混合、金鷹紅利價值混合A等產品的當日漲幅分別為8.66%、5.15%、4.79%、4.35%。格林高股息優(yōu)選混合A、浦銀安盛紅利精選混合A等產品的漲幅也超過4%。

但拉長時間來看，在近期市場行情中漲幅明顯的產品，并不一定是長期跑在市場前列的產品。Wind數據顯示，多只紅利主題產品年內跌幅已經超過10%，而中泰紅利價值一年持有混合發(fā)起、華安紅利精選混合、中歐紅利優(yōu)享靈活配置混合等產品的年內漲幅已經突破25%。

紅利主題基金配置科創(chuàng)類標的

翻閱上述基金的定期報告可以發(fā)現，不少基金在二季度末的配置方向除了傳統(tǒng)意義上的高股息類標的，還有股息率并不高的科創(chuàng)類標的。以建信高股息主題股票為例，截至二季度末，該產品重倉了中際旭創(chuàng)、兗礦能源、神火股份、新易盛、洛陽鉬業(yè)、天山鋁業(yè)、石頭科技、紫金礦業(yè)、湖南黃金、錫業(yè)股份。其中，中際旭創(chuàng)、新易盛占基金資產凈值比例分別為8.71%、5.87%，在10月18日的漲幅分別為11.63%、9.37%。可以看出，科創(chuàng)類標的為該產品當日的漲幅做出了不少貢獻。

與建信高股息主題股票相比，中海分紅增利混合在科創(chuàng)領域的布局力度更大。截至二季度末，中海分紅增利混合的前十大重倉股分別為賽騰股份、佰維存儲、香農芯創(chuàng)、江波龍、普冉股份、德明利、兆易創(chuàng)新、協(xié)創(chuàng)數據、春秋電子、通富微電?；鸾浝碓诎肽陥笾斜硎?，2024年下半年預計市場投資機會較大的行業(yè)在國家經濟結構轉型中一直倡導和扶持的科技產業(yè)（如AI、機器人、電子、半導體等科技板塊）和國家戰(zhàn)略發(fā)展的規(guī)劃布局中（如醫(yī)療養(yǎng)老、消費、新能源等）。

在不少投資者心中，紅利主題基金一般多投資于能夠定期派發(fā)紅利的股票，這些股票通常具有較高的分紅能力，能夠為投資者提供穩(wěn)定的現金流。而從不少紅利主題基金的配置方向看，基金經理重倉的科創(chuàng)類標的的股息率非常低，并沒有做到為股民定期分紅，甚至沒有較為穩(wěn)定的現金流。

對“紅利”的定義各不相同

紅利主題基金投資股息率較低的科創(chuàng)類股票是否存在風格漂移？有業(yè)內人士認為，這需要分情況討論。

天相投顧基金評價中心的研究人員向記者表示，有些紅利主題基金對“紅利”的定義較為寬泛，除了傳統(tǒng)的高股息率股票，還包括那些未來有潛力實現高分紅的公司。如果基金經理認為科創(chuàng)主題公司具有良好的發(fā)展前景，未來可能成為高分紅的企業(yè)，進而將其納入投資組合之中，同時這一投資邏輯在基金合同中有一定的闡述，那么上述投資策略或許不能被視為風格漂移。例如，浦銀安盛紅利精選基金在其投資目標中明確提到“投資于盈利能力較高、分紅穩(wěn)定或分紅潛力大的上市公司”，中海分紅增利基金在其投資策略中也表明會考慮公司的“未來分紅潛力”。

在格上理財旗下金樟投資研究員王祎看來，這類策略的優(yōu)勢在于通過將科創(chuàng)和紅利相結合，科創(chuàng)類股票可能提供長期增長的機會，而紅利股票則可以作為防御性資產，有助于構建一個既具有成長性又具有穩(wěn)定現金流的組合。

然而，記者發(fā)現，也有基金產品在合同中明確表示，產品將“重點投資于具有持續(xù)高股息分配能力且估值相對合理的優(yōu)質上市公司”。“如果在基金合同中對投資標的的特征有較為明確的規(guī)定，但在實際投資操作中選擇的股票卻與合同的要求完全背離，且在投資運作的說明中也沒有相關解釋，那么這種情況確實有風格漂移的傾向?！币晃还既耸肯蛴浾叻治?。

滬上一位公募人士表示：“我覺得紅利主題產品最大的魅力就是拉長時間來看能為投資者賺到較為可觀的收益，這類產品在市場大漲的時候絕對不是業(yè)績最亮眼的，但長期來看卻是非常穩(wěn)健的。我相信紅利資產的大部分投資者的心態(tài)也不是賺快錢，而是‘慢慢變富’。如果紅利主題基金的收益特征不再穩(wěn)健，也就違背了初心，長期來看投資者的持有體驗并不好?！?/p>