電改帶動(dòng)商業(yè)模式重大變化,持續(xù)看多板塊配置價(jià)值丨券商首席看產(chǎn)業(yè)
來(lái)源:證券時(shí)報(bào)網(wǎng)2024-10-25 09:29
(原標(biāo)題:電改帶動(dòng)商業(yè)模式重大變化,持續(xù)看多板塊配置價(jià)值)

興業(yè)證券投資品中心總經(jīng)理&公用及環(huán)保行業(yè)首席分析師 蔡屹

從電力體制改革看電力市場(chǎng)建設(shè)。改革開(kāi)放之前,我國(guó)電力從生產(chǎn)、運(yùn)輸?shù)较M(fèi),采用完全計(jì)劃的管理模式。改革開(kāi)放后,為了解決電源不足的主要問(wèn)題,電力行業(yè)進(jìn)行電力投資體制改革,實(shí)行“集資辦電、多渠道籌資辦電”政策,引入“還本付息電價(jià)”,核定能夠覆蓋融資成本、保障協(xié)議利潤(rùn)的上網(wǎng)電價(jià)、銷售電價(jià),形成了多家辦電的格局。此后,國(guó)家主導(dǎo)電力行業(yè)“政企分開(kāi)”,撤銷電力工業(yè)部,成立國(guó)家電力公司。歷史上,國(guó)內(nèi)經(jīng)歷了三輪電力體制改革,市場(chǎng)逐步替代計(jì)劃成為電力資源配置的主要手段:

第一輪:1985年鼓勵(lì)電力投資主體多樣化→2002年5號(hào)文廠網(wǎng)分離+三段式電價(jià)

為解決電力建設(shè)資金不足、電力短缺問(wèn)題,1985年國(guó)家出臺(tái)鼓勵(lì)電力投資主體多樣化的方案,從中央的“一家辦電”改為“集資辦電”,并打破單一電價(jià)模式,開(kāi)始培育按市場(chǎng)規(guī)律定價(jià)的機(jī)制。2002年,我國(guó)正式開(kāi)啟第一輪電改,國(guó)務(wù)院發(fā)布《電力體制改革方案》,按照“廠網(wǎng)分開(kāi)、主輔分離、輸配分開(kāi)、競(jìng)價(jià)上網(wǎng)”的原則進(jìn)一步擴(kuò)大電力市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革的范圍。其中主要舉措包括:

(1)廠網(wǎng)分開(kāi)/主輔分離:將國(guó)家電力公司管理的資產(chǎn)按照發(fā)電和電網(wǎng)兩類業(yè)務(wù)劃分,成立國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)兩家電網(wǎng)公司,華能、大唐、國(guó)電、華電、中電投五家發(fā)電集團(tuán)以及四家輔業(yè)集團(tuán)公司。

(2)輸配分開(kāi):電網(wǎng)企業(yè)可暫不進(jìn)行輸配分開(kāi)的重組工作,但需逐步對(duì)配電業(yè)務(wù)實(shí)行內(nèi)部財(cái)務(wù)獨(dú)立核算。

(3)競(jìng)價(jià)上網(wǎng):引入“三段式電價(jià)”定價(jià)機(jī)制(上網(wǎng)電價(jià)、輸配電價(jià)、銷售電價(jià)),其中,上網(wǎng)電價(jià)由國(guó)家制定的容量電價(jià)和市場(chǎng)競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的電量電價(jià)組成;輸、配電價(jià)由政府確定定價(jià)原則;銷售電價(jià)以上述電價(jià)為基礎(chǔ)形成,建立與上網(wǎng)電價(jià)聯(lián)動(dòng)的機(jī)制。

第二輪:2015年放開(kāi)兩頭+管制中間

2003—2007年我國(guó)出現(xiàn)電力持續(xù)短缺問(wèn)題,首輪電力市場(chǎng)化改革進(jìn)展緩慢,核心在于電力定價(jià)權(quán)仍由政府掌握。2015年3月,中共中央、國(guó)務(wù)院頒布《關(guān)于進(jìn)一步深化電力體制改革的若干意見(jiàn)》,同年11月國(guó)家發(fā)改委發(fā)布6個(gè)電力體制改革配套文件,標(biāo)志著新一輪電力體制改革全面鋪開(kāi)。第二輪電改的要點(diǎn)為“放開(kāi)兩頭,管制中間”,針對(duì)售電市場(chǎng)放開(kāi)和輸配電價(jià)核定兩大目標(biāo)展開(kāi)。具體措施主要為:

(1)放開(kāi)兩頭:在發(fā)用兩側(cè)形成競(jìng)爭(zhēng)電價(jià)、有序放開(kāi)公益性和調(diào)節(jié)性電力計(jì)劃以外的發(fā)用電計(jì)劃、有序向社會(huì)資本放開(kāi)配售電業(yè)務(wù),其中燃煤發(fā)電標(biāo)桿電價(jià)機(jī)制于2019年改為“基準(zhǔn)價(jià)+上下浮動(dòng)”的市場(chǎng)化價(jià)格機(jī)制。

(2)管制中間:電網(wǎng)的收益模式由賺取購(gòu)銷差價(jià)轉(zhuǎn)變?yōu)榘凑照硕ǖ妮斉潆妰r(jià)收取過(guò)網(wǎng)費(fèi)。其中,輸配電價(jià)按“準(zhǔn)許成本加合理收益”原則、分電壓等級(jí)核定,用戶或售電主體按照其接入的電網(wǎng)電壓等級(jí)所對(duì)應(yīng)的輸配電價(jià)支付費(fèi)用。

第三輪:2021年燃煤發(fā)電電量全部進(jìn)入市場(chǎng),建立新型電力體系及全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)

2021年以來(lái)由于煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)上漲,“市場(chǎng)煤、計(jì)劃電”的模式下發(fā)電企業(yè)大幅虧損,發(fā)電企業(yè)發(fā)電動(dòng)力不足導(dǎo)致全國(guó)出現(xiàn)缺電問(wèn)題。2021年10月,國(guó)家發(fā)改委針對(duì)性發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革的通知》,開(kāi)啟本輪電改。本輪措施如下:

(1)發(fā)電側(cè):燃煤發(fā)電電量原則上全部進(jìn)入電力市場(chǎng),并將燃煤發(fā)電市場(chǎng)交易價(jià)格浮動(dòng)范圍由現(xiàn)行的上浮不超過(guò)10%、下浮原則上不超過(guò)15%,擴(kuò)大為上下浮動(dòng)原則上均不超過(guò)20%,其中高耗能企業(yè)市場(chǎng)交易電價(jià)不受上浮20%限制、電力現(xiàn)貨價(jià)格不受上述幅度限制。

(2)用戶側(cè):推動(dòng)工商業(yè)用戶進(jìn)入市場(chǎng),取消工商業(yè)目錄銷售電價(jià);居民、農(nóng)業(yè)用電由電網(wǎng)企業(yè)保障供應(yīng),執(zhí)行現(xiàn)行目錄銷售電價(jià)政策。其中,工商業(yè)用戶參與市場(chǎng)基本通過(guò)三種途徑:直接參與交易、售電公司代理以及由電網(wǎng)企業(yè)代理購(gòu)電。

同時(shí),本輪電改提出新型電力體系概念,建設(shè)“源網(wǎng)荷儲(chǔ)”四環(huán)節(jié)靈活性資源。2021年3月15日,構(gòu)建新型電力系統(tǒng)首次被提出,與實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)綁定。2023年6月,國(guó)家能源局組織發(fā)布《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書(shū)》,制定“三步走”發(fā)展路徑——加速轉(zhuǎn)型期(當(dāng)前至2030年)、總體形成期(2030—2045年)、鞏固完善期(2045年—2060年),從“源網(wǎng)荷儲(chǔ)”四環(huán)節(jié)建立靈活性資源,在新能源裝機(jī)大規(guī)模并網(wǎng)的背景下保障電力系統(tǒng)運(yùn)行的穩(wěn)定性與安全性。

此外,全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系加快建設(shè),逐步細(xì)化全國(guó)電力交易中心相關(guān)規(guī)范。2022年1月,《關(guān)于加快建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》正式發(fā)布,提出積極建設(shè)全國(guó)電力交易中心,探索研究全國(guó)電力市場(chǎng)基礎(chǔ)交易規(guī)則,健全多層次電力市場(chǎng)交易體系。2023年7月北京市政府再次提出《北京市貫徹落實(shí)加快建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)意見(jiàn)的實(shí)施方案》,積極爭(zhēng)取全國(guó)電力交易中心在京落地,同月國(guó)家能源局召開(kāi)2023年電力調(diào)度交易與市場(chǎng)秩序廠網(wǎng)聯(lián)席會(huì)議,強(qiáng)調(diào)將全面加快建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系,研究制定電力市場(chǎng)“1+N”基礎(chǔ)規(guī)則制度。參考美國(guó)PJM機(jī)制,電力市場(chǎng)將根據(jù)不同的電力價(jià)值進(jìn)行劃分,例如電能量?jī)r(jià)值、容量?jī)r(jià)值、靈活性價(jià)值、綠色價(jià)值、金融衍生價(jià)值等。其中,電能量為電力市場(chǎng)的基本標(biāo)的,其價(jià)值即每發(fā)一度電所獲收益,反映電能量供需關(guān)系;容量反映電力體系的充裕性,其價(jià)值體現(xiàn)為托底保供機(jī)組提供備用容量的成本;靈活性價(jià)值在輔助服務(wù)市場(chǎng)中體現(xiàn),在新能源機(jī)組出力不穩(wěn)定情況下解決實(shí)時(shí)電力的不平衡問(wèn)題;綠色價(jià)值即綠電溢價(jià),如綠電、綠證交易價(jià)格。不同電力價(jià)值共同作用于電力市場(chǎng),保證其安全平穩(wěn)運(yùn)行。

綜上所述,“雙碳”背景下的本輪電力體制改革本質(zhì)上是為了配合新型電力系統(tǒng)的建設(shè),從而帶動(dòng)相關(guān)商業(yè)模式發(fā)生重大變革,電力行業(yè)價(jià)值將進(jìn)一步重塑。具體來(lái)講,火電未來(lái)在電力系統(tǒng)中的作用或?qū)⒅鸩接芍髁﹄娫催^(guò)渡至輔助、調(diào)節(jié)性電源,相關(guān)運(yùn)營(yíng)商將迎來(lái)商業(yè)模式重大變革,火電設(shè)備及火電靈活性改造相關(guān)企業(yè)亦將在風(fēng)口上迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇;風(fēng)電、光伏等新能源發(fā)電受益于能源轉(zhuǎn)型進(jìn)程行業(yè)將持續(xù)發(fā)展。除此之外,考慮到流動(dòng)性寬松的大背景,水電、核電等穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流資產(chǎn)將迎來(lái)估值重塑。

校對(duì):劉榕枝

責(zé)任編輯: 王智佳
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