近期，日開型理財產(chǎn)品成為理財市場規(guī)模增長的主力軍。

據(jù)華西證券研究所測算，10月14日至10月20日，日開型理財產(chǎn)品規(guī)模增加3019億元，達到11.1萬億元，貢獻近77%的理財規(guī)模增量；其次為資金鎖定期偏短的最短持有期型理財產(chǎn)品，規(guī)模增加1065億元。長期限理財產(chǎn)品增長態(tài)勢不明顯，其中封閉型理財產(chǎn)品規(guī)模僅小幅增加207億元，而定開型理財產(chǎn)品規(guī)模減少191億元。

投資者看重流動性

東部地區(qū)某城商行副行長告訴記者：“兩個因素推動日開型理財產(chǎn)品規(guī)模攀升：一是隨著股市升溫，投資者傾向于配置流動性較高的日開型理財產(chǎn)品，以便在合適的時間投入股市；二是客戶將這類理財產(chǎn)品作為提前歸還房貸資金的‘中轉(zhuǎn)站’。近年來提前歸還房貸等待期變長，基本為3個月至6個月，客戶為了在等待期間讓資金產(chǎn)生收益，選擇購買日開型理財產(chǎn)品?！?/p>

根據(jù)華西證券研究所數(shù)據(jù)，在上述增加的3019億元中，現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品增加1753億元，達到7.7萬億元，其余增量基本來自日開型固收類理財產(chǎn)品，日開型固收類理財產(chǎn)品規(guī)模環(huán)比增速快于現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品規(guī)模環(huán)比增速。

“根據(jù)我行代銷數(shù)據(jù)，近期日開型固收類理財產(chǎn)品規(guī)模迅速增長?！鄙鲜鰱|部地區(qū)城商行資管部負責人表示。

該負責人分析了日開型固收類理財產(chǎn)品規(guī)模迅速增長的原因：“日開型固收類理財產(chǎn)品與現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品均每日開放，能夠滿足客戶的高流動性需求?，F(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品在資產(chǎn)組合的杠桿、久期以及所投資資產(chǎn)的信用評級方面受到嚴格限制，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重。而日開型固收類理財產(chǎn)品受到的限制較少，可以通過加杠桿、拉長久期、信用下沉等策略提高收益率，若理財公司能實現(xiàn)較高收益率并控制好凈值波動,那么這類產(chǎn)品將具有明顯競爭優(yōu)勢，各家理財公司推廣此類產(chǎn)品的力度自然變大?！?/p>

中小銀行SPV額度受限

業(yè)內(nèi)人士透露，日開型固收類理財產(chǎn)品主要集中在理財公司。“這類產(chǎn)品管理難度較高，理財公司往往將超過一半的資金委托給信托公司、券商等通道方，開展組合管理和流動性安排等事務(wù)性工作。理財公司通常直接將通道方的資管計劃作為‘策略包’買入，一旦‘策略包’收益情況不達預(yù)期便進行更換。”北方地區(qū)某城商行人士說。

該人士進一步解釋道，這種委外業(yè)務(wù)需要SPV額度，對不持有理財公司牌照的城商行，監(jiān)管部門對其SPV額度的要求是“只降不增”，比如該行獲得的SPV額度就較少，需要自己管理這類產(chǎn)品。然而，當前的人員配置難以滿足管理方面的高要求。

業(yè)內(nèi)人士告訴記者，SPV是指理財產(chǎn)品嵌套了一層資管計劃，如信托計劃、券商資管產(chǎn)品等，SPV額度受限制約了委外業(yè)務(wù)的開展。相比之下，理財公司因不能在銀行間市場開戶，SPV業(yè)務(wù)并不受限，自由度較高。

借代銷“分一杯羹”

記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，由于SPV額度受限，不持有理財公司牌照的銀行正根據(jù)自身資源稟賦打造差異化競爭策略。它們往往通過代銷理財公司的日開型固收類理財產(chǎn)品，來滿足客戶對兼具較高收益率與穩(wěn)健性的理財產(chǎn)品的需求，而銀行自營業(yè)務(wù)則主要集中于現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品與長期限固收類理財產(chǎn)品。

“我們曾有20%的理財產(chǎn)品是期限靈活的固收類理財產(chǎn)品，但2022年底出現(xiàn)理財贖回潮時，這類產(chǎn)品的持有者普遍反映不佳。我們的客戶需求主要分為兩類：一是出于對流動性和穩(wěn)健性的偏好，他們往往對收益率要求不高，這部分需求我們通過現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品來滿足；二是我行50歲以上客戶占大多數(shù)，他們傾向于將理財產(chǎn)品看作一年期、三年期大額存單的替代品，因此我們重點推出了期限400天左右的理財產(chǎn)品?！鄙鲜霰狈降貐^(qū)城商行人士說。

對于既有流動性要求又追求較高收益率的客戶，不持有理財公司牌照的銀行則通過代銷理財公司的期限靈活型理財產(chǎn)品來滿足。

上述東部地區(qū)城商行資管部負責人表示：“盡管日開型固收類理財產(chǎn)品能通過特定策略提高收益率，但其凈值易受市場波動影響。這類產(chǎn)品以前可通過信托平滑機制，配置保險協(xié)議存款及手工補息等，實現(xiàn)高收益率與‘低波穩(wěn)健’，但現(xiàn)在這些手段都已退出，目前市場上僅有少量理財產(chǎn)品可兼顧較高收益率與穩(wěn)健性，這些產(chǎn)品成為我們代銷的首選項?！?/p>