IPO節(jié)奏或迎改善?
來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道作者:崔文靜2024-10-31 09:26

IPO上市節(jié)奏降速十余月后,迎來改善信號。

Wind數(shù)據(jù)顯示,包括過會、注冊、新上市企業(yè)在內(nèi)的多項IPO相關(guān)數(shù)據(jù),8月以來均呈加速態(tài)勢;尤其是9月24日股市回升以來,提速明顯。

以新上市企業(yè)為例,截至10月29日(下同),8月以來共28家,9月24日以來共13家,而今年2~7月共計36家。IPO注冊數(shù)據(jù)方面,8月以來共18家,9月24日以來10家,今年2~7月僅8家。

與IPO提速相呼應(yīng)的是,撤否企業(yè)數(shù)量銳減。在撤否企業(yè)峰值的6月,單月撤否家數(shù)一度達(dá)到118家,10月1日~10月29日撤否企業(yè)僅有11家。

從近期IPO數(shù)據(jù)來看,似有提速信號。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者多方采訪了解到,機(jī)構(gòu)、企業(yè)、學(xué)界普遍認(rèn)為應(yīng)適當(dāng)提高IPO速度,其中部分人士建議采取循序漸進(jìn)、穩(wěn)步提速策略,不要提速過快,同時綜合退市情況把握IPO速度。

具體上市速度方面,以“新上市企業(yè)家數(shù)減去退市企業(yè)家數(shù)”計算,建議差值保持在每年100~200家左右。IPO受理節(jié)奏上,前期保持每月5~10家受理數(shù)量,后續(xù)根據(jù)市場變化動態(tài)調(diào)整至每月10~15家或10~20家。

與此同時,受訪人士建議嚴(yán)控質(zhì)量,寧缺毋濫;對于疑似存在問題的企業(yè),看清后再決定放行與否。寧可短期節(jié)奏慢一點,也不要讓低質(zhì)量企業(yè)、問題企業(yè)蒙混入市。

IPO回暖信號初顯

自去年“827新政”IPO節(jié)奏放緩至今已有十余月,券商投行、擬上市企業(yè)、一級市場投資人已經(jīng)逐漸適應(yīng)低速推進(jìn)的IPO進(jìn)程。同時,市場各方也在呼喚IPO節(jié)奏的適當(dāng)提速。

“從每年新上市公司融資規(guī)模占總市場的比重來看,IPO不會對二級市場產(chǎn)生過大或持久的影響。但是,IPO卻是科技企業(yè)融資的重要途徑以及一級市場退出的主要渠道。當(dāng)前,IPO基本處于暫停狀態(tài),嚴(yán)重影響了創(chuàng)投市場的發(fā)展。目前股市呈現(xiàn)回升趨勢下,適度提速IPO發(fā)行節(jié)奏,將為更多企業(yè)提供融資支持,重新煥發(fā)市場活力?!鼻迦A大學(xué)國家金融研究院院長、金融學(xué)講席教授田軒告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者。

從近期IPO數(shù)據(jù)來看,似有回暖信號。整體來看,8月以來有所提速,9月24日起進(jìn)一步加快,國慶假期后提速更為明顯。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù),上市企業(yè)數(shù)量方面,8月以來新上市企業(yè)共28家,9月24日以來13家,10月11日以來9家。今年4月~7月,每月新上市企業(yè)家數(shù)僅為5家、3家、6家、6家。

距離上市臨門一腳的IPO注冊,其速度也是自8月以來明顯加快。8月以來,新獲注冊的企業(yè)達(dá)到18家;其中,9月24日以來10家、10月10日以來8家。而在今年1月~7月,每月注冊家數(shù)均在2家以內(nèi)。

過會企業(yè)數(shù)量同樣有所提升,8月以來共12家,10月10日以來4家。3月~6月間,過會的企業(yè)總數(shù)僅有3家。

標(biāo)志IPO速度的另一重要指標(biāo)——受理,近期回暖相對偏弱。除了6月達(dá)到峰值35家以外,其余各月受理數(shù)量均較少。9月3家的受理數(shù)量已為年內(nèi)第二高,10月1日~29日未有企業(yè)新獲受理。今年2月、4月、5月、7月,受理數(shù)量同樣為零。

值得注意的是,無論是新獲受理、過會、注冊,還是上市,IPO進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)的擬IPO企業(yè),其質(zhì)量均“過硬”,多數(shù)遠(yuǎn)超現(xiàn)有上市標(biāo)準(zhǔn)。

以10月29日新上市的科創(chuàng)板企業(yè)C拉普為例,其是成立于2016年5月的高效光伏電池片核心工藝設(shè)備及解決方案提供商,硬科技特色鮮明。其近年業(yè)績更是頗為出色,2022年起扭虧為盈,并且盈利能力持續(xù)提升。2021年時,C拉普尚且虧損0.57億元,2022年凈利潤已經(jīng)達(dá)到1.19億元,2023年更是以高達(dá)254.62%的同比增速實現(xiàn)凈利潤4.22億元;今年1~6月,其凈利潤已經(jīng)達(dá)到3.52億元,同比增速達(dá)183.33%。

另一個值得關(guān)注的IPO變化標(biāo)志是,IPO撤否企業(yè)家數(shù)減少。今年6月,IPO撤否家數(shù)一度高達(dá)118家,7月減少至46家,8月起降至30家以內(nèi);10月1日~10月29日間撤否企業(yè)僅有11家,包括北交所4家、主板3家、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板各2家。

“經(jīng)過此前十余月擬IPO企業(yè)的分批有序撤離,質(zhì)量無法達(dá)到新版上市要求的企業(yè)大多數(shù)已經(jīng)退出,當(dāng)前仍然在途的IPO項目質(zhì)地整體過硬,后續(xù)IPO撤否數(shù)量大概率將進(jìn)一步下降?!蹦迟Y深保代表示。

分步驟漸進(jìn)提速

伴隨9月24日以來A股回暖,IPO節(jié)奏應(yīng)當(dāng)如何調(diào)整?

多數(shù)受訪機(jī)構(gòu)高管、學(xué)者認(rèn)為應(yīng)分步驟漸進(jìn)提速。

比如,田軒即提到,漸進(jìn)式提速比較合適,可以分階段開展,短期內(nèi)觀察市場情緒和流動性充裕度情況,允許一批符合上市條件、經(jīng)營水平、公司治理相對較高的公司上市;后續(xù)根據(jù)市場反饋、一級市場變化及經(jīng)濟(jì)基本面改善情況,動態(tài)調(diào)整,逐步恢復(fù)IPO發(fā)行節(jié)奏常態(tài)化。

漸進(jìn)式提速,具體應(yīng)保持何種速度?

以IPO受理為例,田軒建議第一階段保持在每月5~10家受理數(shù)量,后續(xù)根據(jù)市場變化動態(tài)調(diào)整至每月10~15家或10~20家。

同時,田軒認(rèn)為,即使后續(xù)IPO恢復(fù)至較高速度,單月IPO受理數(shù)量也不宜過多,否則容易出現(xiàn)IPO“發(fā)行潮”或堰塞湖現(xiàn)象,既無法保證效率,也無法保證質(zhì)量。

上市企業(yè)家數(shù)方面,受訪人士認(rèn)為應(yīng)當(dāng)綜合退市企業(yè)家數(shù)綜合考慮?!癆股上市公司數(shù)量應(yīng)當(dāng)保持一定范圍內(nèi)的動態(tài)增長。每年新上市企業(yè)家數(shù),需要結(jié)合退市企業(yè)家數(shù)綜合確定。退市企業(yè)家數(shù)多,留給新上市企業(yè)的空間則會更大,以‘新上市企業(yè)家數(shù)減去退市企業(yè)家數(shù)’計算更為合理。”某券商資深保代告訴記者。

按照“新上市企業(yè)家數(shù)減去退市企業(yè)家數(shù)”方式計算,差值多少更為合適?

在田軒看來,應(yīng)當(dāng)保持在每年100至200家。他認(rèn)為,這一速度既能保證市場持續(xù)的活力注入,吸引資金入市,也能一定程度上避免市場過于飽和而導(dǎo)致的資金使用效率低下問題。

嚴(yán)控質(zhì)量,寧缺毋濫,及時清退劣質(zhì)企業(yè),也是受訪人士關(guān)于IPO的一大共識。

比如,田軒即提到,嚴(yán)格把關(guān)質(zhì)量,客觀評估企業(yè)財務(wù)狀況、盈利能力、創(chuàng)新水平等,引入質(zhì)量優(yōu)、潛力大的企業(yè),同步清除生產(chǎn)技術(shù)落后、業(yè)績持續(xù)下滑、不符合上市條件的企業(yè)。

田軒同時強(qiáng)調(diào),從根本上,需要推動退市機(jī)制改革,繼續(xù)完善退市標(biāo)準(zhǔn),簡化退市流程,強(qiáng)化退市執(zhí)行,促進(jìn)市場的良性循環(huán)。

IPO制度完善方面,田軒還給出多項建議。

首先,完善新股發(fā)行定價機(jī)制,關(guān)注擬上市企業(yè)新股估值水平,對照市場同行業(yè)、類似屬性的企業(yè),對新股設(shè)置市盈率等指標(biāo)要求,增強(qiáng)定價的市場導(dǎo)向性,適當(dāng)給予保薦機(jī)構(gòu)一定的自主權(quán),如剔除價格區(qū)間可以自主決定等。其次,提升多層次資本市場的包容性,完善上市發(fā)行標(biāo)準(zhǔn),放松對科技企業(yè)硬性約束,降低科技創(chuàng)新企業(yè)上市門檻。再者,綜合考慮行業(yè)、市值、財務(wù)指標(biāo)等不同特征,完善多層次資本市場體系的建設(shè),加強(qiáng)各板塊的互聯(lián)互通,推動區(qū)域性股權(quán)市場、新三板與北交所、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等市場做好銜接,健全資本市場對不同階段企業(yè)的支持通道,重點是要為科技創(chuàng)新能力強(qiáng)、發(fā)展?jié)摿Υ蟮膬?yōu)質(zhì)企業(yè)創(chuàng)造更加包容的融資環(huán)境。

責(zé)任編輯: 陳勇洲
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