IPO上市節(jié)奏降速十余月后，迎來改善信號。

Wind數(shù)據(jù)顯示，包括過會、注冊、新上市企業(yè)在內(nèi)的多項IPO相關(guān)數(shù)據(jù)，8月以來均呈加速態(tài)勢；尤其是9月24日股市回升以來，提速明顯。

以新上市企業(yè)為例，截至10月29日（下同），8月以來共28家，9月24日以來共13家，而今年2~7月共計36家。IPO注冊數(shù)據(jù)方面，8月以來共18家，9月24日以來10家，今年2~7月僅8家。

與IPO提速相呼應(yīng)的是，撤否企業(yè)數(shù)量銳減。在撤否企業(yè)峰值的6月，單月撤否家數(shù)一度達(dá)到118家，10月1日~10月29日撤否企業(yè)僅有11家。

從近期IPO數(shù)據(jù)來看，似有提速信號。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者多方采訪了解到，機(jī)構(gòu)、企業(yè)、學(xué)界普遍認(rèn)為應(yīng)適當(dāng)提高IPO速度，其中部分人士建議采取循序漸進(jìn)、穩(wěn)步提速策略，不要提速過快，同時綜合退市情況把握IPO速度。

具體上市速度方面，以“新上市企業(yè)家數(shù)減去退市企業(yè)家數(shù)”計算，建議差值保持在每年100~200家左右。IPO受理節(jié)奏上，前期保持每月5~10家受理數(shù)量，后續(xù)根據(jù)市場變化動態(tài)調(diào)整至每月10~15家或10~20家。

與此同時，受訪人士建議嚴(yán)控質(zhì)量，寧缺毋濫；對于疑似存在問題的企業(yè)，看清后再決定放行與否。寧可短期節(jié)奏慢一點，也不要讓低質(zhì)量企業(yè)、問題企業(yè)蒙混入市。

IPO回暖信號初顯

自去年“827新政”IPO節(jié)奏放緩至今已有十余月，券商投行、擬上市企業(yè)、一級市場投資人已經(jīng)逐漸適應(yīng)低速推進(jìn)的IPO進(jìn)程。同時，市場各方也在呼喚IPO節(jié)奏的適當(dāng)提速。

“從每年新上市公司融資規(guī)模占總市場的比重來看，IPO不會對二級市場產(chǎn)生過大或持久的影響。但是，IPO卻是科技企業(yè)融資的重要途徑以及一級市場退出的主要渠道。當(dāng)前，IPO基本處于暫停狀態(tài)，嚴(yán)重影響了創(chuàng)投市場的發(fā)展。目前股市呈現(xiàn)回升趨勢下，適度提速IPO發(fā)行節(jié)奏，將為更多企業(yè)提供融資支持，重新煥發(fā)市場活力?！鼻迦A大學(xué)國家金融研究院院長、金融學(xué)講席教授田軒告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者。

從近期IPO數(shù)據(jù)來看，似有回暖信號。整體來看，8月以來有所提速，9月24日起進(jìn)一步加快，國慶假期后提速更為明顯。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上市企業(yè)數(shù)量方面，8月以來新上市企業(yè)共28家，9月24日以來13家，10月11日以來9家。今年4月~7月，每月新上市企業(yè)家數(shù)僅為5家、3家、6家、6家。

距離上市臨門一腳的IPO注冊，其速度也是自8月以來明顯加快。8月以來，新獲注冊的企業(yè)達(dá)到18家；其中，9月24日以來10家、10月10日以來8家。而在今年1月~7月，每月注冊家數(shù)均在2家以內(nèi)。

過會企業(yè)數(shù)量同樣有所提升，8月以來共12家，10月10日以來4家。3月~6月間，過會的企業(yè)總數(shù)僅有3家。

標(biāo)志IPO速度的另一重要指標(biāo)——受理，近期回暖相對偏弱。除了6月達(dá)到峰值35家以外，其余各月受理數(shù)量均較少。9月3家的受理數(shù)量已為年內(nèi)第二高，10月1日~29日未有企業(yè)新獲受理。今年2月、4月、5月、7月，受理數(shù)量同樣為零。

值得注意的是，無論是新獲受理、過會、注冊，還是上市，IPO進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)的擬IPO企業(yè)，其質(zhì)量均“過硬”，多數(shù)遠(yuǎn)超現(xiàn)有上市標(biāo)準(zhǔn)。

以10月29日新上市的科創(chuàng)板企業(yè)C拉普為例，其是成立于2016年5月的高效光伏電池片核心工藝設(shè)備及解決方案提供商，硬科技特色鮮明。其近年業(yè)績更是頗為出色，2022年起扭虧為盈，并且盈利能力持續(xù)提升。2021年時，C拉普尚且虧損0.57億元，2022年凈利潤已經(jīng)達(dá)到1.19億元，2023年更是以高達(dá)254.62%的同比增速實現(xiàn)凈利潤4.22億元；今年1~6月，其凈利潤已經(jīng)達(dá)到3.52億元，同比增速達(dá)183.33%。

另一個值得關(guān)注的IPO變化標(biāo)志是，IPO撤否企業(yè)家數(shù)減少。今年6月，IPO撤否家數(shù)一度高達(dá)118家，7月減少至46家，8月起降至30家以內(nèi)；10月1日~10月29日間撤否企業(yè)僅有11家，包括北交所4家、主板3家、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板各2家。

“經(jīng)過此前十余月擬IPO企業(yè)的分批有序撤離，質(zhì)量無法達(dá)到新版上市要求的企業(yè)大多數(shù)已經(jīng)退出，當(dāng)前仍然在途的IPO項目質(zhì)地整體過硬，后續(xù)IPO撤否數(shù)量大概率將進(jìn)一步下降?！蹦迟Y深保代表示。

分步驟漸進(jìn)提速

伴隨9月24日以來A股回暖，IPO節(jié)奏應(yīng)當(dāng)如何調(diào)整？

多數(shù)受訪機(jī)構(gòu)高管、學(xué)者認(rèn)為應(yīng)分步驟漸進(jìn)提速。

比如，田軒即提到，漸進(jìn)式提速比較合適，可以分階段開展，短期內(nèi)觀察市場情緒和流動性充裕度情況，允許一批符合上市條件、經(jīng)營水平、公司治理相對較高的公司上市；后續(xù)根據(jù)市場反饋、一級市場變化及經(jīng)濟(jì)基本面改善情況，動態(tài)調(diào)整，逐步恢復(fù)IPO發(fā)行節(jié)奏常態(tài)化。

漸進(jìn)式提速，具體應(yīng)保持何種速度？

以IPO受理為例，田軒建議第一階段保持在每月5~10家受理數(shù)量，后續(xù)根據(jù)市場變化動態(tài)調(diào)整至每月10~15家或10~20家。

同時，田軒認(rèn)為，即使后續(xù)IPO恢復(fù)至較高速度，單月IPO受理數(shù)量也不宜過多，否則容易出現(xiàn)IPO“發(fā)行潮”或堰塞湖現(xiàn)象，既無法保證效率，也無法保證質(zhì)量。

上市企業(yè)家數(shù)方面，受訪人士認(rèn)為應(yīng)當(dāng)綜合退市企業(yè)家數(shù)綜合考慮?！癆股上市公司數(shù)量應(yīng)當(dāng)保持一定范圍內(nèi)的動態(tài)增長。每年新上市企業(yè)家數(shù)，需要結(jié)合退市企業(yè)家數(shù)綜合確定。退市企業(yè)家數(shù)多，留給新上市企業(yè)的空間則會更大，以‘新上市企業(yè)家數(shù)減去退市企業(yè)家數(shù)’計算更為合理。”某券商資深保代告訴記者。

按照“新上市企業(yè)家數(shù)減去退市企業(yè)家數(shù)”方式計算，差值多少更為合適？

在田軒看來，應(yīng)當(dāng)保持在每年100至200家。他認(rèn)為，這一速度既能保證市場持續(xù)的活力注入，吸引資金入市，也能一定程度上避免市場過于飽和而導(dǎo)致的資金使用效率低下問題。

嚴(yán)控質(zhì)量，寧缺毋濫，及時清退劣質(zhì)企業(yè)，也是受訪人士關(guān)于IPO的一大共識。

比如，田軒即提到，嚴(yán)格把關(guān)質(zhì)量，客觀評估企業(yè)財務(wù)狀況、盈利能力、創(chuàng)新水平等，引入質(zhì)量優(yōu)、潛力大的企業(yè)，同步清除生產(chǎn)技術(shù)落后、業(yè)績持續(xù)下滑、不符合上市條件的企業(yè)。

田軒同時強(qiáng)調(diào)，從根本上，需要推動退市機(jī)制改革，繼續(xù)完善退市標(biāo)準(zhǔn)，簡化退市流程，強(qiáng)化退市執(zhí)行，促進(jìn)市場的良性循環(huán)。

IPO制度完善方面，田軒還給出多項建議。

首先，完善新股發(fā)行定價機(jī)制，關(guān)注擬上市企業(yè)新股估值水平，對照市場同行業(yè)、類似屬性的企業(yè)，對新股設(shè)置市盈率等指標(biāo)要求，增強(qiáng)定價的市場導(dǎo)向性，適當(dāng)給予保薦機(jī)構(gòu)一定的自主權(quán)，如剔除價格區(qū)間可以自主決定等。其次，提升多層次資本市場的包容性，完善上市發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)，放松對科技企業(yè)硬性約束，降低科技創(chuàng)新企業(yè)上市門檻。再者，綜合考慮行業(yè)、市值、財務(wù)指標(biāo)等不同特征，完善多層次資本市場體系的建設(shè)，加強(qiáng)各板塊的互聯(lián)互通，推動區(qū)域性股權(quán)市場、新三板與北交所、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等市場做好銜接，健全資本市場對不同階段企業(yè)的支持通道，重點是要為科技創(chuàng)新能力強(qiáng)、發(fā)展?jié)摿Υ蟮膬?yōu)質(zhì)企業(yè)創(chuàng)造更加包容的融資環(huán)境。