機構指出，宏觀層面積極信號密集釋放，對供給側政策預期推動板塊股價逼空式上漲，市場化力量將持續(xù)有效驅動未來兩個季度行業(yè)過剩產能的加速出清，光伏各環(huán)節(jié)景氣底部夯實明確，主產業(yè)鏈盈利拐點最快有望2025年二季度到來，預計大部分標的后續(xù)將呈現“波動上行”趨勢。

核心邏輯

1.近期受組件價格調漲以及硅料供給端能耗管控預期影響，光伏板塊迎來反彈，根據Wind光伏指數收盤價計算，9月1日至10月28日光伏指數漲幅為40.02%，跑贏上證指數21.83個百分點；10月17日（國慶假期后光伏指數最低位）至10月28日共7個交易日光伏指數漲幅達到18.84%，跑贏上證指數14.01個百分點。若后續(xù)頂層設計出臺相關供給端改革政策，光伏主鏈盈利有望迎來底部反轉。

2.根據數字新能源DNE公眾號10月28日消息，上周組件端價格報漲，龍頭在上周及本周率先行動，天合光能上調3分/W，隆基綠能10月29日部分型號上調1—3分/W，疊加此前組件集采價格回升、協會提出0.68元/W組件成本價等事件，低價產品擾亂光伏行業(yè)市場秩序的時代或將終結，產業(yè)鏈格局有望重塑，組件價格有望進入上升通道，利好頭部組件企業(yè)。

3.中國光伏行業(yè)協會提出行業(yè)“防內卷”倡議，有望推動行業(yè)長期健康發(fā)展。國內1—9月光伏發(fā)電量及新增裝機數據均顯著高于全國電力行業(yè)平均水平，在風光大基地持續(xù)建設的背景下，四季度光伏裝機量有望繼續(xù)走高。雖然當前產業(yè)鏈價格仍舊承壓，但8月組件招標已出現顯著增長，同時疊加外圍政策可能的邊際改善，產業(yè)鏈內各環(huán)節(jié)已具備較大投資價值，建議關注競爭格局明確、受益技術迭代、量增及盈利能力提升邏輯明確的優(yōu)質輔材龍頭公司。

4.行業(yè)目前產能過剩情況依舊存在。鑒于光伏板塊已陷入深度虧損，主材環(huán)節(jié)面臨虧現金流局面，預計市場化出清程度會加深。但考慮到行業(yè)調整時間和上一輪資金儲備情況，預計完成調整尚需時日。但頭部企業(yè)有望憑借規(guī)模優(yōu)勢、成本優(yōu)勢、銷售渠道優(yōu)勢以及資金實力度過行業(yè)低谷，實現持續(xù)成長。光伏板塊作為周期和成長雙屬性疊加的行業(yè)，股票具備較高的貝塔值。在市場風險偏好提升，板塊處于大周期估值區(qū)間低位，行業(yè)基本面有望觸底的背景下，行業(yè)存在超跌反彈的機遇。建議關注光伏玻璃、膠膜、一體化組件廠、多晶硅料、鈣鈦礦電池設備、光伏逆變器、電子銀漿等細分領域頭部企業(yè)。

利好個股

華創(chuàng)證券指出，（1）光伏協會反內卷呼吁下，組件價格有望底部修復。建議關注隆基綠能、晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯等一體化組件龍頭。（2）庫存持續(xù)去化，新興市場向好，需求預期向好的逆變器環(huán)節(jié)。建議關注德業(yè)股份、艾羅能源、固德威、錦浪科技、陽光電源、上能電氣、禾邁股份、昱能科技等。（3）龍頭企業(yè)優(yōu)勢明顯的輔材環(huán)節(jié)。建議關注福斯特、福萊特、信義光能、中信博、意華股份、聚和材料、帝科股份等。

民生證券投資建議：1） 推薦成本領先，具備低電耗優(yōu)勢的顆粒硅與一線西門子法企業(yè)，推薦協鑫科技、通威股份、大全能源，關注新特能源。關注同樣有望受益于供給側能耗管控的玻璃企業(yè)福萊特、信義光能等。2） 組件價格有望重回上行區(qū)間，頭部電池組件企業(yè)盈利或將率先修復，推薦鈞達股份、阿特斯、晶科能源、晶澳科技、隆基綠能、天合光能、通威股份、愛旭股份等，關注TCL中環(huán)、雙良節(jié)能、弘元綠能、仕凈科技等。3） 輔材、設備有望受益于電池技術的進步與迭代，建議關注帝爾激光、拉普拉斯、聚和材料、帝科股份、福斯特等。

本文內容精選自以下研報：

中原證券《光伏行業(yè)2024年中報總結：業(yè)績低谷，尚待出清》

華創(chuàng)證券《光伏行業(yè)周報：光伏協會呼吁初顯成效，組件價格有望迎來修復》

民生證券《光伏行業(yè)點評：組件價格上漲+硅料供給端改善，光伏反轉時點將至》

中信證券《光伏：行業(yè)協會發(fā)出防內卷倡議，多重利好有望提振光伏行業(yè)低位投資價值》

國金證券《國金證券電力設備與新能源行業(yè)周報：光伏景氣筑底與出清提速明確，風電正式開啟景氣右側行情》

校對：王錦程