桂浩明 （市場資深人士）

中證A500指數(shù)推出之后，引起了市場的關(guān)注，并且很快就有多家基金公司推出跟蹤該指數(shù)的ETF基金產(chǎn)品。一時間，中證A500ETF成為了證券市場的寵兒，其規(guī)模不到一個月就超過了1000億元，是近幾年中除境外ETF外最為熱銷的基金產(chǎn)品。

20年前，ETF產(chǎn)品登陸境內(nèi)證券市場，經(jīng)過一段時間的培育，取得了很大的發(fā)展。目前正常運行的ETF產(chǎn)品有近千只，規(guī)模超過3.5萬億元。不過，這些ETF產(chǎn)品在發(fā)展中也暴露了一些問題。譬如，部分寬基ETF所跟蹤的股票過于集中在一些權(quán)重股上，像最早推出的上證50ETF，其十大權(quán)重股有6只是金融股，總市值中金融股的占比接近30%。導(dǎo)致其凈值變化就與金融板塊有著極高的關(guān)聯(lián)度，而與整個大盤的走勢則存在一定脫節(jié)。這樣，一方面，在全面表征市場走勢方面有所失真；另一方面，也使得那些希望均衡投資的人士感到不能很好地滿足其需求。這種狀況的出現(xiàn)，顯然與相關(guān)ETF的樣本設(shè)置規(guī)則有關(guān)，即過于考慮市值以及交易量排名，對其他因素則有所忽略。客觀而言，這樣的設(shè)置符合ETF的基本要求，但如果市場上光有這一類品種，也就難免單調(diào)。更何況，境內(nèi)市場在運行中結(jié)構(gòu)性特征比較明顯，作為寬基指數(shù)ETF，還是需要有更好的平衡性，以準確刻畫市場走勢。

現(xiàn)在推出的中證A500指數(shù)，其在樣本股的選擇中，除了基于傳統(tǒng)規(guī)則的要求，對樣本股有明確的市值以及成交量的要求外，同時還引入了近幾年開始流行的ESG評判標準，將該標準評分在C級或低于C級的排除在外。通過這個標準的篩選，能夠有效地降低投資風(fēng)險。此外，為了提高指數(shù)的代表性，還適當降低了金融及消費行業(yè)的占比，增加了電子、計算機、國防軍工、傳媒等行業(yè)的占比，讓較多的科技與其他戰(zhàn)略新興領(lǐng)域中的重要上市公司也納入到樣本股的范圍中。這樣也就使得指數(shù)能夠較好地反映中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級的趨勢，也體現(xiàn)了一種引領(lǐng)的意圖。此外，規(guī)定中證A500指數(shù)的樣本股必須都是陸股通的品種，其交易可以實現(xiàn)與港交所的互聯(lián)互通，這就大大提高了國際化水平，為跟蹤該指數(shù)的ETF走向世界提供了基礎(chǔ)條件。事實上，現(xiàn)在海外市場上，也出現(xiàn)了對標中證A500指數(shù)的基金產(chǎn)品，未來它有可能發(fā)展成像明晟指數(shù)那樣外資進入中國內(nèi)地A股市場的一個重要參照。

中證A500指數(shù)自9月23日起正式運行，到現(xiàn)在已經(jīng)滿一個多月了，它也是趕上了好時候，在這期間上漲了近25%，與最有可比性的中證300指數(shù)相比，走勢要更強一些，顯示出了很好的勢頭。當然，該指數(shù)能否不斷地把自身的優(yōu)勢發(fā)揮出來，還需要更多的時間來檢驗。尤其是根據(jù)該指數(shù)創(chuàng)設(shè)的ETF產(chǎn)品已經(jīng)有了不少，其在跟蹤指數(shù)運行中的表現(xiàn)如何，對市場走勢的擬合度有多高，投資者也需要觀察。但它在優(yōu)化指數(shù)設(shè)計，為投資者提供更多富有特色的ETF產(chǎn)品方面，跨出了一大步。它在當前市場的熱銷，也表明投資者并非沒有投資意愿，對基金也不是沒有興趣，而是要提供可以滿足最基本的安全與盈利需求的產(chǎn)品。中證A500ETF在這方面進行了有益的探索，而對投資者來說，除了希望它能夠取得好的成績，更希望這種探索能夠更加深入地進行，以后有更多的創(chuàng)新型投資產(chǎn)品出現(xiàn)在大家面前。即支持證券市場化，也給投資者帶來財產(chǎn)性收入。