10月以來，并購重組成為最熱門的投資主題之一，連續(xù)漲停的大牛股不斷涌現(xiàn)。

Wind重組指數(shù)本周在市場整體調(diào)整的背景下，繼續(xù)逆勢放量上漲3.94%，創(chuàng)2016年12月以來近8年新高，10月累計大漲23.8%，遠遠超過同期大盤走勢。

前有雙成藥業(yè)27個交易日24個漲停，以及大唐電信、保變電氣、四川雙馬等超級大牛股，現(xiàn)有松發(fā)股份連續(xù)12個漲停、電投產(chǎn)融連續(xù)10個漲停等繼續(xù)演繹重組牛股神話。

重組牛股不斷衍生

新的重組牛股還在不斷出現(xiàn)。11月1日，日播時尚復(fù)牌一字漲停。10月31日晚間，日播時尚發(fā)布重組預(yù)案公告，擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，購買四川茵地樂材料科技集團有限公司（下稱“茵地樂”）71%股權(quán)，發(fā)行價格為7.18元/股。

日播時尚認(rèn)為，茵地樂的行業(yè)發(fā)展前景廣闊，重組完成后，公司的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營業(yè)收入及凈利潤等預(yù)計將進一步增長，財務(wù)狀況得到改善，持續(xù)經(jīng)營能力進一步增強。

預(yù)案顯示，茵地樂是行業(yè)首家主營PAA類鋰電水性粘結(jié)劑的企業(yè)，可提升鋰電池的綜合電性能、循環(huán)壽命和快充能力，在高性能鋰電粘結(jié)劑領(lǐng)域已實現(xiàn)國產(chǎn)替代。據(jù)高工鋰電統(tǒng)計，2023年國內(nèi)PAA類粘結(jié)劑市場中，茵地樂市場占有率高達52.6%。

此外，道恩股份、嘉必優(yōu)、華峰化學(xué)同時于10月29日披露擬購資產(chǎn)停牌公告。其中，道恩股份、嘉必優(yōu)均預(yù)計構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

稍早前，金鴻順擬籌劃購買新思考股權(quán)并配套募資，股票停牌。禾信儀器籌劃購買量羲技術(shù)控制權(quán)，股票停牌。晶豐明源籌劃購買四川易沖控制權(quán)，股票停牌。

“上交所發(fā)布”消息稱，今年三季度以來，已有25家滬市公司披露并購重組方案或停牌實施重組，合計交易金額超2400億元。另據(jù)Wind數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，剔除重組失敗、出讓方、ST股，10月以來披露并購重組進展的A股上市公司將近50家。

并購重組政策密集出臺

市場向好，牛股輩出，離不開政策的支持。回顧A股歷史上三次并購浪潮，2006年—2007年央企整體上市并購潮、2012年—2016年互聯(lián)網(wǎng)并購潮、2019年—2021年的科技并購潮，均是在當(dāng)時相關(guān)政策的引導(dǎo)下，方才形成集群效應(yīng)。

2024年以來，管理層出臺了一系列重磅政策支持并購重組，開啟了并購重組的新一輪寬松周期。

4月，新“國九條”發(fā)布，明確表示，要加大對符合國家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向、突破關(guān)鍵核心技術(shù)企業(yè)的股債融資支持；加大并購重組改革力度，多措并舉活躍并購重組市場；健全上市公司可持續(xù)信息披露制度。

新“國九條”還強調(diào)，要增強資本市場制度競爭力，提升對新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性，更好服務(wù)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、國資國企改革等國家戰(zhàn)略實施和中小企業(yè)、民營企業(yè)發(fā)展壯大，促進新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

6月，“科創(chuàng)板八條”提出，支持科創(chuàng)板上市公司開展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購整合，提升產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。適當(dāng)提高科創(chuàng)板上市公司并購重組估值包容性，支持科創(chuàng)板上市公司著眼于增強持續(xù)經(jīng)營能力，收購優(yōu)質(zhì)未盈利“硬科技”企業(yè)。

豐富支付工具，鼓勵綜合運用股份、現(xiàn)金、定向可轉(zhuǎn)債等方式實施并購重組，開展股份對價分期支付研究。支持科創(chuàng)板上市公司聚焦做優(yōu)做強主業(yè)開展吸收合并。鼓勵證券公司積極開展并購重組業(yè)務(wù)，提升專業(yè)服務(wù)能力。

9月，“并購六條”提出，要進一步強化并購重組資源配置功能，發(fā)揮資本市場在企業(yè)并購重組中的主渠道作用，鼓勵跨界并購和未盈利資產(chǎn)收購，提高對重組估值、業(yè)績承諾、同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易等事項的包容度。

10月，三大證券交易所集體行動。10月25日，北交所表示，于近日分別舉辦券商、上市公司兩場專項座談會，現(xiàn)場宣講“并購六條”政策精神，聽取券商并購重組項目儲備情況、上市公司推進過程中遇到的問題等。同日，深交所聯(lián)合陜西省委金融辦、陜西證監(jiān)局舉辦“深市并購煥新質(zhì)”系列產(chǎn)業(yè)交流會。10日，上交所表示，為推動證監(jiān)會“并購六條”與“科創(chuàng)板八條”落地見效，再次舉行券商座談會。

鋼鐵行業(yè)重組意向強烈

從行業(yè)方面來看，鋼鐵、房地產(chǎn)等債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，行業(yè)發(fā)展處于下行周期的公司重組意向最強烈。

本周舉行的“中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會2024年三季度信息發(fā)布會”上，中鋼協(xié)黨委副書記、副會長兼秘書長姜維明確表示：“正在加快研究推進產(chǎn)能治理和聯(lián)合重組的政策。”

中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，今年1月—9月，我國鋼鐵行業(yè)前10家公司產(chǎn)業(yè)集中度為40.9%，與發(fā)達國家相比仍有較大差距。韓國前2家鋼鐵企業(yè)的粗鋼年產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量的85%；美國、日本和歐盟前4家鋼鐵企業(yè)粗鋼產(chǎn)量占總產(chǎn)量的比重分別達65%、75%和73%。中鋼協(xié)表示，聯(lián)合重組是提高產(chǎn)業(yè)集中度、改善市場秩序、促進行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重大基礎(chǔ)性政策措施。

中鋼協(xié)強調(diào)，當(dāng)前聯(lián)合重組、落后產(chǎn)能退出通道均需要政策支撐。堅定不移推進聯(lián)合重組，堅決防止重組過程中將大量無效產(chǎn)能甚至“僵尸產(chǎn)能”復(fù)活。這項工作任務(wù)艱巨，需要政府、企業(yè)和行業(yè)共同推進。

鋼鐵行業(yè)頭部公司近期紛紛就并購重組等話題作出回應(yīng)。寶鋼股份11月1日在互動平臺上回答投資者提問時表示，公司近年來積極探索各種可能的合作方式，取得了一定的進展，例如大比例參股山鋼日照。未來，公司將持續(xù)在國內(nèi)外尋找合適標(biāo)的，聚焦于中高端板材領(lǐng)域，追求協(xié)同空間,以提升細(xì)分市場的影響力。公司的并購決策是基于對市場環(huán)境、目標(biāo)公司的財務(wù)狀況、戰(zhàn)略契合度等多方面因素的綜合考量，在能做優(yōu)做強的前提下做大。

方大特鋼指出，當(dāng)前行業(yè)處于下行周期，是企業(yè)實施并購重組的好時機。公司在選擇并購標(biāo)的時，重點考慮區(qū)位優(yōu)勢、品種結(jié)構(gòu)，能與公司形成互補或具有高度協(xié)同效應(yīng)。方大特鋼依托控股股東強大的資源優(yōu)勢及自身科學(xué)合理的管理體制機制，在投前盡調(diào)、投后管理等方面具有突出的優(yōu)勢。

華菱鋼鐵稱，公司積極向國內(nèi)外優(yōu)秀同行對標(biāo)學(xué)習(xí)，密切關(guān)注鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購機會。

國信證券認(rèn)為，我國許多傳統(tǒng)行業(yè)已經(jīng)從增量市場逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榇媪渴袌?。與被動等待市場出清相比，通過產(chǎn)業(yè)內(nèi)的并購重組，提高行業(yè)集中度則是更優(yōu)的選擇。

銀河證券也強調(diào)，未來三個方向的并購重組較值得關(guān)注，包括：央國企并購重組，尤其是房地產(chǎn)行業(yè)的央國企并購重組；科創(chuàng)板公司并購重組，尤其是計算機、電子、機械設(shè)備等行業(yè)并購重組；金融行業(yè)并購重組，尤其是券商行業(yè)并購重組。