時下“最火”的中證A500指數(shù)基金，“低管理費”成為各大基金公司核心賣點，但費率中的“異常點”卻被忽視了。

券商中國記者發(fā)現(xiàn)，90%中證A500指數(shù)基金的銷售服務費高于管理費。這一現(xiàn)象雖然在其他基金中也存在，但無論是過往還是當前，這一高比例情況都極為罕見。隨著中證A500指數(shù)基金的持續(xù)銷售，這一現(xiàn)象悄然引發(fā)熱議。

有業(yè)內人士對券商中國記者表示，銷售服務費高于管理費是否合理？基金銷售主要是一次性行為，投入成本明顯低于要持續(xù)進行的基金管理成本。但也有人認為，指數(shù)基金存在明顯的規(guī)模效應，管理難度不會隨著規(guī)模增加而增加，但基金銷售難度可能會隨著銷售規(guī)模增加而提升。更為重要的是，在基金行業(yè)綜合費率穩(wěn)步下降大趨勢下，銷售服務費未來會如何走？

多數(shù)中證A500基金銷售服務費高于管理費

銷售服務費高于管理費現(xiàn)象，首先出現(xiàn)于當下熱賣的中證A500指數(shù)相關基金上。其中，10只跟蹤中證A500ETF的聯(lián)接基金，有9只聯(lián)接基金C份額的銷售服務費定為0.2%，均高于0.15%的管理費，占比為90%。此外，在首批ETF之后發(fā)行的10只中證A500指數(shù)基金，有9只基金C份額的銷售服務費高于管理費，占比同樣為90%。具體看，這9只基金C份額的管理費均為0.15%，有4只基金的銷售服務費為0.25%，5只基金的銷售服務費為0.2%。

其次，從2024年以來維度看，這種現(xiàn)象同樣存在，但占比出現(xiàn)明顯下降。截至10月31日年內成立的開放式指數(shù)基金中，376只收取管理費的基金中有39只基金的銷售服務費高于管理費，占比只有10.37%。其中有基金的銷售服務費高達0.4%，比0.15%的管理費高出一倍多。

包括2024年之前成立的指數(shù)基金在內，這一情況同樣存在，但比例已縮小到個位數(shù)。具體看，截至10月31日全市場1596只收取銷售服務費的指數(shù)基金中，有112只基金的銷售服務費高于管理費，占比為7.02%。具體看，最高的銷售服務費為0.4%，這些產(chǎn)品有13只，來自若干家頭部大公募，以主題型ETF聯(lián)接基金為主。

北方一家公募的市場總監(jiān)對券商中國記者說到，無論過去還是現(xiàn)在，銷售服務費高于管理費現(xiàn)象一直存在。從上述數(shù)據(jù)來看，這在當下火熱發(fā)行的中證A500指數(shù)基金中尤為明顯?！暗骷一鸸驹谥凶CA500指數(shù)基金的宣傳中，大多把低管理費或托管費當作賣點。銷售服務費雖高于管理費，但基金公司很少主動提及，投資者也就很少關注到。”

但這卻引發(fā)基金從業(yè)者探討，華南一家公募的高管就對券商中國記者提出一個疑問：銷售服務費高于管理費，是否合理？

銷售費用與產(chǎn)品類型有關

費用是基金發(fā)行、募集、交易、估值等環(huán)節(jié)而產(chǎn)生的成本，遵循的是“費用和服務匹配”原則。其中，銷售服務費是基金銷售費用的主要部分，包括為投資者提供投資咨詢、賬戶管理、交易服務等相關服務所產(chǎn)生的費用。上述現(xiàn)象引發(fā)熱議的原因，主要在于該費用的服務成本是否高于基金的管理成本。

上述公募高管表示，從服務內容和成本來說，銷售服務費應該低于管理費。基金的銷售服務，主要是兩部分，一是基金銷售，這基本是一次性行為；二是根據(jù)基金托管機構復核后的凈值結果進行同步更新。與此相比，基金管理則是一種持續(xù)性行為，基金經(jīng)理和背后的投研團隊，要持續(xù)進行行情預判、基金調倉、交易、調研等一系列“管理”工作。因此，銷售服務費應低于管理費。

北方一家中小公募的品牌總監(jiān)認為，這需要具體產(chǎn)品具體討論。被動指數(shù)基金存在明顯的規(guī)模效應，即相當程度上管理難度不會隨著規(guī)模增加而增加，投資關鍵在于跟蹤復制指數(shù)的效率。但基金銷售難度，可能會隨著銷售規(guī)模增加而提升。比如中證A500指數(shù)基金，在國慶節(jié)前后行情大漲時已發(fā)行過10只ETF，后續(xù)發(fā)行的指數(shù)基金行情有所回落，難度可能會大一些。這些基金的銷售服務費高于管理費，可能也是合理的。管理費高于銷售服務費，更多是在主動權益基金領域。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至目前全市場僅有6只主動權益基金的銷售服務費高于管理費，其余的基本低于或等于管理費。

上述公募高管認為，銷售難度不一定隨銷售規(guī)模增加而提升，一是基金銷售主要通過互聯(lián)網(wǎng)渠道完成，銷售難度隨銷量增加更多是線下場景。基金銷售服務費以一個固定的費率適用于一個或一類基金產(chǎn)品，就意味著基金銷售的每一份額，付出的勞動應該是一樣的。二是通過提高銷售服務費來刺激銷量，與基金業(yè)高質量發(fā)展初衷是不是相違背？

銷售端費用下降大勢所趨

實際上，上述看到的費率格局是一個過渡情況，在公募基金行業(yè)綜合費率穩(wěn)步下降大趨勢下，銷售服務費的下調，會是基金業(yè)費率改革下一步的內容。

在上述公募高管看來，管理費的收取標準在于基金的管理難度，主動權益基金的管理費要高于被動基金。從基金投資來說，基金管理是關鍵所在。通過精細化管理把業(yè)績做出來，銷量提高是水到渠成的。因此，穩(wěn)步降低銷售服務費勢在必行。“截至目前，指數(shù)基金管理費最低水平已降到了0.15%左右，銷售服務費的下降可以以此作為參考?！?/p>

市場人士分析稱，基金業(yè)綜合費率下調主要有三大塊，分別是管理費、交易費、銷售費，涉及到基金公司、托管銀行、券商以及第三方渠道互聯(lián)網(wǎng)渠道等。截至目前，基金管理費、托管費、交易傭金等方面的降費已基本到位。接下來要進行的，就是包括基金申購認購費在內的銷售端的費用調整。

“和管理費下調相比，基金銷售環(huán)節(jié)費率改革給投資者帶來的讓利感觸會更為明顯。比如，一些基金的申購費是1.5%，但一些第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺的申購費率卻能打出一折優(yōu)惠，相當于用100元買基金，申購費會從1.5元下降到0.15元。但下降費率僅是一方面，提升基金產(chǎn)品競爭力還需要回歸投資業(yè)績本身?！痹撌袌鋈耸糠治龇Q。

根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，指數(shù)基金目前最高的銷售服務費和管理費分別為0.8%和1.5%，最低的分別為0.01%和0.13%。普通股票基金方面，最高的銷售服務費和管理費分別為1%和1.5%，最低的為0.1%和0.8%。偏股混合基金方面，最高的銷售服務費和管理費分別為1%和1.5%，最低的為0.005%和0.6%。

責編：汪云鵬

校對：姚遠