證券時(shí)報(bào)記者 趙夢(mèng)橋

一個(gè)多月來，A股整體普漲，領(lǐng)跑的主線卻是并購(gòu)重組概念，相關(guān)個(gè)股即使在10月份整體回撤的背景下也高歌猛進(jìn)，對(duì)應(yīng)指數(shù)漲幅明顯。雖然近期有降溫態(tài)勢(shì)，但掛鉤的基金卻持續(xù)受到資金追逐。

作為市場(chǎng)上唯一一只并購(gòu)重組主題基金，易方達(dá)并購(gòu)重組LOF凈值在一個(gè)多月內(nèi)屢次異動(dòng)，漲停與跌停交替上演，且場(chǎng)內(nèi)份額由9月初的3000多萬份猛增至近期的1.38億份，一個(gè)月左右的時(shí)間內(nèi)份額增加超過3倍。

對(duì)于市場(chǎng)上存在炒作并購(gòu)重組概念的情況，交易所也提示了風(fēng)險(xiǎn)。11月1日，上交所表示，對(duì)于跨界并購(gòu)，結(jié)合上市公司規(guī)范運(yùn)作情況，實(shí)事求是區(qū)分交易性質(zhì)、交易目的等，判斷交易風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)把注入資產(chǎn)質(zhì)量關(guān)，謹(jǐn)防盲目跨界、忽悠式重組。對(duì)屯殼炒殼、玩概念、忽悠式重組、盲目跨界等交易始終從嚴(yán)監(jiān)管，打擊各類市場(chǎng)亂象。

資金追逐并購(gòu)重組基金

9月末，多項(xiàng)并購(gòu)重組政策接連釋放。9月24日上午，證監(jiān)會(huì)主席吳清表示，要更好發(fā)揮并購(gòu)重組作用，聚焦服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力等重點(diǎn)領(lǐng)域，用好股票、債券、期貨等多種資本市場(chǎng)工具，多措并舉活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)。9月24日晚，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見》（即“并購(gòu)重組六條”），進(jìn)一步優(yōu)化重組審核程序，提高重組審核效率，活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)。

隨即，在A股普漲的行情里，“并購(gòu)重組”概念依舊一馬當(dāng)先，并領(lǐng)漲各種概念。當(dāng)前，Wind分類下“中證萬得并購(gòu)重組指數(shù)”與并購(gòu)重組高度相關(guān)，該指數(shù)從處于并購(gòu)或資產(chǎn)重組進(jìn)程的證券中，選擇并購(gòu)或重組涉及交易資產(chǎn)總價(jià)值排名前100名的證券作為指數(shù)樣本，每季度調(diào)整一次。

值得注意的是，Wind分類下還有“重組指數(shù)”，該指數(shù)是反映處于重組進(jìn)程中的公司整體市場(chǎng)表現(xiàn)，設(shè)定了每日調(diào)倉監(jiān)控的機(jī)制，使得上市公司在披露重組公告后會(huì)第一時(shí)間進(jìn)入指數(shù)。該指數(shù)囊括了近期多只走勢(shì)驚人的“妖股”，如銀之杰、富樂德等，該指數(shù)9月24日以來整體漲幅已經(jīng)達(dá)到了53%。

作為跟蹤該指數(shù)的基金，截至9月末，易方達(dá)并購(gòu)重組LOF前十大重倉股包括萬豐奧威、賽力斯、中航電測(cè)、國(guó)聯(lián)證券、上海電力、華潤(rùn)三九、五礦資本、新諾威、遼寧成大、陜國(guó)投A。其中，中航電測(cè)、萬豐奧威、五礦資本等近期股價(jià)漲幅較大。

場(chǎng)內(nèi)外份額急劇增加

在并購(gòu)重組成為近期市場(chǎng)主線的背景下，易方達(dá)并購(gòu)重組LOF在三季度內(nèi)被投資者踴躍認(rèn)購(gòu)，場(chǎng)外份額增加了4907萬份，達(dá)到3.91億份。場(chǎng)內(nèi)份額更是從9月初的3000多萬份猛增至近期的1.38億份，一個(gè)月左右的時(shí)間內(nèi)增加了超過三倍。

此前，該基金因規(guī)模有限且遠(yuǎn)離市場(chǎng)風(fēng)口，在二級(jí)市場(chǎng)長(zhǎng)期無人問津，成交很低迷，甚至單日只有幾千元的成交額。但在9月24日當(dāng)日，該基金被迅速拉漲停，當(dāng)日成交額為7萬元，在連續(xù)三個(gè)漲停后，成交額開始攀升到266萬元。到了9月30日，成交額超過1200萬元。

隨著資金持續(xù)涌入，易方達(dá)并購(gòu)重組LOF場(chǎng)內(nèi)份額也節(jié)節(jié)攀高，在10月28日、29日兩天漲停中，該基金成交量突破了2000萬元。29日晚間，該基金提示溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)稱，10月28日該基金基金份額凈值為1.2931元，截至2024年10月29日，該基金在二級(jí)市場(chǎng)的收盤價(jià)為1.511元。特此提示投資者關(guān)注二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，投資者如果高溢價(jià)買入，可能面臨較大損失。次日，該基金隨即全天一字跌停并連續(xù)三個(gè)交易日下挫。

基金經(jīng)理在此前披露的三季報(bào)中表示，展望下半年，并購(gòu)重組市場(chǎng)有望保持活躍態(tài)勢(shì)。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的加速，企業(yè)的并購(gòu)需求將有所增加。政策層面，監(jiān)管層將繼續(xù)支持并購(gòu)重組市場(chǎng)的健康發(fā)展，優(yōu)化政策環(huán)境，提高市場(chǎng)效率。同時(shí)，加強(qiáng)監(jiān)管力度，防范風(fēng)險(xiǎn)，保障市場(chǎng)秩序井然。

交易所提示風(fēng)險(xiǎn)

11月1日，上交所發(fā)布《并購(gòu)重組典型案例匯編》，并對(duì)近期并購(gòu)重組熱提示風(fēng)險(xiǎn)。

上交所為進(jìn)一步引導(dǎo)上市公司和中介機(jī)構(gòu)合規(guī)籌劃推進(jìn)并購(gòu)重組，此次并購(gòu)重組案例匯編還專門選取了“內(nèi)幕交易防控不當(dāng)”“標(biāo)的公司財(cái)務(wù)造假”“蹭熱點(diǎn)式重組炒作股價(jià)”“盲目跨界標(biāo)的失控”等4種負(fù)面類型對(duì)應(yīng)的12個(gè)案例。上述案例的選取旨在提醒上市公司在并購(gòu)重組過程中樹立正確的發(fā)展觀念、警惕相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，體現(xiàn)了一線監(jiān)管在鼓勵(lì)上市公司規(guī)范、有效實(shí)施高質(zhì)量并購(gòu)重組的同時(shí)，始終對(duì)各類“借重組之名、行套利之實(shí)”的不當(dāng)并購(gòu)交易高度關(guān)注、從嚴(yán)監(jiān)管的鮮明導(dǎo)向。

交易所表示，鼓勵(lì)上市公司規(guī)范實(shí)施并購(gòu)重組，并不意味著對(duì)“偽重組”“借道重組套利或炒作”打開方便之門。

在強(qiáng)本強(qiáng)基、嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管的主線下，對(duì)明顯違規(guī)違法的行為，監(jiān)管仍然會(huì)保持一以貫之的態(tài)度，切實(shí)保護(hù)好廣大投資者利益，維護(hù)資本市場(chǎng)“三公”原則。

對(duì)于跨界并購(gòu)，結(jié)合上市公司規(guī)范運(yùn)作情況，實(shí)事求是區(qū)分交易性質(zhì)、交易目的等，判斷交易風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)把注入資產(chǎn)質(zhì)量關(guān)，謹(jǐn)防盲目跨界、忽悠式重組。對(duì)屯殼炒殼、玩概念、忽悠式重組、盲目跨界等交易始終從嚴(yán)監(jiān)管，打擊各類市場(chǎng)亂象。

上交所表示，目的不純、方向不準(zhǔn)、操作不當(dāng)?shù)牟①?gòu)重組交易失敗概率往往較高，最終導(dǎo)致交易各方的努力付諸東流，使投資者合法權(quán)益受損。部分公司在停牌前股價(jià)大幅上漲，可能存在內(nèi)幕信息泄露，進(jìn)而導(dǎo)致重組失敗。