新增裝機(jī)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，疊加國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)價(jià)格企穩(wěn)，風(fēng)電整機(jī)廠商前三季度業(yè)績(jī)整體回暖。根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，今年1至9月份，25家A股風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈上市企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1957.32億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)合計(jì)為135.14億元。在營(yíng)收方面，金風(fēng)科技（002202.SZ）、運(yùn)達(dá)股份（300772.SZ）、三一重能（688349.SH）、東方電氣（600875.SH）均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。但在凈利潤(rùn)方面，風(fēng)電整機(jī)廠商的表現(xiàn)有所分化，明陽(yáng)智能（601615.SH）、三一重能、東方電氣、電氣風(fēng)電（688660.SH）歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比下滑。

值得一提的是，明陽(yáng)智能遭遇營(yíng)收和凈利潤(rùn)的“雙降”，電氣風(fēng)電報(bào)告期內(nèi)尚未擺脫虧損。

國(guó)金證券電新首席分析師姚遙認(rèn)為，第三季度風(fēng)電行業(yè)營(yíng)收同比持平，盈利或已筑底。“影響盈利能力下降的短期原因包括整機(jī)企業(yè)三季度轉(zhuǎn)讓風(fēng)電場(chǎng)較少，以及部分企業(yè)海外收入占比下降收入結(jié)構(gòu)調(diào)整，隨著下游整機(jī)企業(yè)價(jià)格企穩(wěn)，當(dāng)前或許是單季度行業(yè)盈利最低點(diǎn)?！?/p>

圖片來(lái)源：新華社

兩家風(fēng)電整機(jī)廠商遭遇業(yè)績(jī)壓力

全球風(fēng)能理事會(huì)（GWEC）今年5月發(fā)布的排行榜顯示，2023年全球共有30家風(fēng)電整機(jī)制造商有新增容量，且創(chuàng)下120.7GW的新紀(jì)錄，而中國(guó)風(fēng)電整機(jī)廠商貢獻(xiàn)了其中的81.6GW。在這份榜單中，6家中國(guó)風(fēng)電整機(jī)廠商2023年度新增裝機(jī)進(jìn)入全球前十，10家進(jìn)入全球前十五。這其中，金風(fēng)科技、遠(yuǎn)景能源、運(yùn)達(dá)股份、明陽(yáng)智能位列前五。

不過(guò)，最近幾年來(lái)，雖然各大國(guó)內(nèi)風(fēng)電整機(jī)廠商在新增裝機(jī)規(guī)模上高奏凱歌，但其業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻不盡相同。今年前三季度，明陽(yáng)智能、電氣風(fēng)電這兩家企業(yè)盈利能力相對(duì)弱勢(shì)。

財(cái)報(bào)顯示，今年前三季度，明陽(yáng)智能、電氣風(fēng)電分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入202.37億元、31.35億元，同比下滑4.14%、47.08%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8.09億元、-4.77億元，同比減少34.58%和收窄26.95%。

針對(duì)凈利潤(rùn)萎縮，明陽(yáng)智能在財(cái)報(bào)中表示，“主要是受風(fēng)機(jī)價(jià)格下行以及海上風(fēng)機(jī)交付規(guī)模下降所致?！?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，明陽(yáng)智能今年所表現(xiàn)出來(lái)的業(yè)績(jī)頹勢(shì)，從第二季度便較為明顯。受到風(fēng)機(jī)價(jià)格同比下跌的影響，在第二季度，該公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)均較去年同期下滑。彼時(shí)，有機(jī)構(gòu)分析稱，明陽(yáng)智能2024年上半年海上風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期，公司高單價(jià)海風(fēng)主機(jī)占比減少，低單價(jià)陸風(fēng)主機(jī)占比擴(kuò)大，致使今年上半年風(fēng)機(jī)單價(jià)同比下降超過(guò)27%。

而在第三季度，這一負(fù)面影響因素顯然擴(kuò)大。近些年來(lái)，明陽(yáng)智能率先發(fā)力海上風(fēng)電。在近40GW的在手訂單中，該公司海上風(fēng)電訂單占比逐步提升。不過(guò)，相較于陸上風(fēng)機(jī)，高價(jià)海上風(fēng)機(jī)訂單轉(zhuǎn)化情況將對(duì)該公司的利潤(rùn)帶來(lái)直接影響。

同樣在海上風(fēng)電頗有建樹的電氣風(fēng)電，今年前三季度營(yíng)收規(guī)模縮小，但虧損金額有所減少。相較于其他主流風(fēng)電整機(jī)廠商，電氣風(fēng)電整體規(guī)模略顯劣勢(shì)。截至今年9月底，該公司累計(jì)在手訂單為14.57GW，且大部分為今年新增訂單——前三季度新增約7.15GW，同比增長(zhǎng)292.53%。

在手訂單規(guī)模和結(jié)構(gòu)影響著電氣風(fēng)電的交付節(jié)奏，由于去年新增訂單不足，導(dǎo)致今年整體交付規(guī)模下滑，疊加風(fēng)機(jī)價(jià)格較去年同期降低，因此電氣風(fēng)電今年前三季度的營(yíng)收下滑。不過(guò)，第三季度海外訂單項(xiàng)目銷售規(guī)模增加，以及降本控制，該公司報(bào)告期內(nèi)減虧。

行業(yè)整體盈利狀況或已見(jiàn)底企穩(wěn)

雖然部分風(fēng)電企業(yè)第三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，但從行業(yè)的整體表現(xiàn)上看，利潤(rùn)拐點(diǎn)或已來(lái)臨。

風(fēng)電大佬金風(fēng)科技的業(yè)績(jī)成績(jī)單可以視作“風(fēng)向標(biāo)”。今年前三季度，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為358.39億元、17.92億元，同比分別增長(zhǎng)22.24%、42.15%。但需指出的是，金風(fēng)科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)中占比較大的板塊之一為風(fēng)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)。東吳證券分析指出，金風(fēng)科技第三季度風(fēng)場(chǎng)轉(zhuǎn)讓較少，來(lái)風(fēng)較第二季度變差致使發(fā)電情況受影響，且拆分利潤(rùn)看主要利潤(rùn)來(lái)源為風(fēng)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)，以及投資收益2.56億元（主要為風(fēng)場(chǎng)轉(zhuǎn)讓），而風(fēng)機(jī)業(yè)績(jī)繼續(xù)虧損。

但另外根據(jù)金風(fēng)科技三季度業(yè)績(jī)演示材料，2024年9月，全市場(chǎng)風(fēng)電整機(jī)商風(fēng)電機(jī)組投標(biāo)均價(jià)回升至1475元/千瓦；且公司2024年前三季度對(duì)外銷售機(jī)組容量大于6M的機(jī)組占比為57.64%，較去年同期的36.54%大幅度提升，單兆瓦價(jià)值量較高的大兆瓦機(jī)組占比進(jìn)一步提升，有望支撐公司后續(xù)盈利能力的穩(wěn)定。

就第三季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)情況而言，三一重能的表現(xiàn)甚至超過(guò)了金風(fēng)科技。雖然該公司單季度凈利潤(rùn)不如金風(fēng)科技，但其實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.51億元，同比和環(huán)比均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。國(guó)金證券分析認(rèn)為，國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)招投標(biāo)價(jià)格企穩(wěn)，以及銷量增加帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)，推動(dòng)三一重能盈利能力回暖。而該公司在海外市場(chǎng)的表現(xiàn)，亦為分析機(jī)構(gòu)所看重。

事實(shí)上，溢價(jià)較高的海外項(xiàng)目，已經(jīng)成為當(dāng)前國(guó)內(nèi)風(fēng)電整機(jī)廠商發(fā)掘業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)的主攻方向。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，風(fēng)電整機(jī)廠商海外收入占比提升則有望驅(qū)動(dòng)整機(jī)環(huán)節(jié)盈利進(jìn)一步修復(fù)。

近期，金風(fēng)科技、遠(yuǎn)景能源、明陽(yáng)智能、三一重能、運(yùn)達(dá)股份、電氣風(fēng)電等12家風(fēng)電整機(jī)商簽訂《中國(guó)風(fēng)電行業(yè)維護(hù)市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境自律公約》，抵制惡意“價(jià)格戰(zhàn)”行為。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)投標(biāo)均價(jià)維持在1300-1400元/kW水平。倘若后續(xù)風(fēng)機(jī)價(jià)格能穩(wěn)住回暖，行業(yè)整體的盈利狀況將有望迎來(lái)真正拐點(diǎn)。