10萬億元規(guī)模支持地方化債的財(cái)政增量舉措，是近年來力度最大的化債政策。

此輪以超長期國債發(fā)行為核心的財(cái)政刺激，與2008年大規(guī)模支持信貸擴(kuò)張的財(cái)政政策不同，后者一定程度上刺激了影子銀行部門的快速增長，而前者或?qū)?duì)當(dāng)前銀行的多個(gè)指標(biāo)以及長期發(fā)展產(chǎn)生積極的影響。

券商中國記者從一線了解到，如何把握化債機(jī)遇、用足用好化債政策，努力促進(jìn)融資平臺(tái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解取得更大成效——多家商業(yè)銀行對(duì)近期政府化債政策紅利表示了共同期待。從大方向說，政府化債對(duì)銀行而言，降低了銀行各類風(fēng)險(xiǎn)，釋放了銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，對(duì)銀行業(yè)務(wù)拓展和資產(chǎn)質(zhì)量提升都有積極影響。

提升資產(chǎn)質(zhì)量是共識(shí)

近年來，地方債務(wù)置換已經(jīng)歷多輪。而此次財(cái)政部的化債方案，擬一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)，是近年來出臺(tái)的支持化債力度最大的一項(xiàng)措施。

“10萬億化債的本質(zhì)是債務(wù)置換，結(jié)果是平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低?！鼻鄭u銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉曉曙總結(jié)認(rèn)為，這是此輪化債對(duì)商業(yè)銀行最大的影響。

國信證券數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月末，上市銀行貸款余額投向城投基建領(lǐng)域比例大約為27.6%，城投基建類貸款不良率1.13%?！耙缘胤狡脚_(tái)為主要投向的非標(biāo)，與一般企業(yè)信貸相比，要么依靠‘信仰’實(shí)現(xiàn)低風(fēng)險(xiǎn)，要么違約出現(xiàn)大風(fēng)險(xiǎn)，沒有中間狀態(tài)。”國信證券經(jīng)濟(jì)研究所金融團(tuán)隊(duì)分析師董德志等曾描述。

多方銀行人士告訴記者，改善市場(chǎng)對(duì)隱債不良暴露的擔(dān)憂，是此次化債方案推出的最大效應(yīng)。置換政策將原本的地方上的隱性債務(wù)轉(zhuǎn)化為法定債務(wù)，降低了債務(wù)利率，緩解地方財(cái)政還債壓力，也進(jìn)一步避免商業(yè)銀行潛在風(fēng)險(xiǎn)的暴露，使銀行業(yè)能保持穩(wěn)健狀態(tài)。

一家股份行高管告訴記者，此輪化債方案對(duì)商業(yè)銀行最直接的影響是接下來銀行會(huì)減少計(jì)提撥備。

因?yàn)檫@一輪的化債把高息債務(wù)轉(zhuǎn)為低息債務(wù)，未來三年，曾經(jīng)因?yàn)檫^度依賴土地財(cái)政而導(dǎo)致財(cái)政都捉襟見肘的地區(qū)，還本付息的壓力會(huì)大大緩解。“也緩解了銀行因?yàn)槿谫Y方拖欠利息或者本金，而出現(xiàn)的減值壓力。”

上述高管認(rèn)為：“用時(shí)間換空間的話，相信很多問題都可以迎刃而解的，而不會(huì)讓它在一個(gè)特定的時(shí)間段集中爆發(fā)?！?/p>

另一位國有大行資產(chǎn)負(fù)債部門的業(yè)務(wù)人士認(rèn)為，此次財(cái)政10萬億化債方案，可從歷史上找到經(jīng)驗(yàn)。比如可與當(dāng)年化解三角債類似，即解救其中的一個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)而激活整個(gè)還債鏈條。還與世紀(jì)初國有銀行上市之前的不良資產(chǎn)剝離經(jīng)驗(yàn)相似，當(dāng)時(shí)財(cái)政部通過發(fā)行特別債券購買商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)并成立四大資產(chǎn)管理公司接盤不良。

“通過政府化債，減少地方爆雷的可能性，這對(duì)于銀行來說意味著減少了潛在的信貸風(fēng)險(xiǎn)?！?一家江浙地區(qū)的城商行業(yè)務(wù)人士表示，整體看，政府化債首先能直接金融機(jī)構(gòu)持有資產(chǎn)的安全性得到了保證。

區(qū)域銀行風(fēng)險(xiǎn)壓力緩解，基本面好轉(zhuǎn)

由于地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度不同，地方債務(wù)的償債壓力和風(fēng)險(xiǎn)程度存在區(qū)域差異。此次財(cái)政化債方案，可以幫助地方財(cái)政卸下包袱、輕裝上陣，對(duì)此，深耕區(qū)域經(jīng)濟(jì)的地方銀行的反映更為積極。

江浙區(qū)一位城商行業(yè)務(wù)人士告訴券商中國記者，此輪政府化債至少給銀行帶來了三大直接影響，即減少信貸風(fēng)險(xiǎn)、提升資產(chǎn)質(zhì)量、改善銀行資產(chǎn)負(fù)債表。除此，他還特別提及了，隨著未來化債方案的落地，地方區(qū)域經(jīng)濟(jì)的增長將得到極大的助力。

上述人士進(jìn)一步表示，從短期效果看，對(duì)于建筑工程企業(yè)長期為地方政府墊資施工的模式導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表受損的情況，化債力度的加強(qiáng)有利于企業(yè)報(bào)表的修復(fù)，改善ROE（凈資產(chǎn)收益率）和現(xiàn)金流，傳導(dǎo)至銀行也會(huì)改善銀行資產(chǎn)負(fù)債表情況。

不過，短期而言，由于企業(yè)的政府占款被解決，企業(yè)的融資需求降低，銀行信貸投放暫時(shí)會(huì)較少。對(duì)此，上述城商行業(yè)務(wù)人士也進(jìn)一步表示，長期看，由于政府化債有助于暢通地方資金鏈條，助力地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)能的培育。銀行作為資金的重要提供者，可以從經(jīng)濟(jì)的增長中獲得更多的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)和收益。

財(cái)政部估算，化債方案五年累計(jì)可節(jié)約6000億元左右地方利息支出，有效降低政府付息成本，改善地方政府現(xiàn)金流。

“從長期看，政府化債政策通過改善地方政府的財(cái)政狀況，可以使得更多資金流向科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展、中小微企業(yè)等國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，這有助于銀行增加對(duì)這些領(lǐng)域的信貸投放，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?！?上述城商行人士總結(jié)。

此外，又由于各類型的銀行的城投敞口比例不同，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)存在較大差異。相對(duì)而言，一些城投業(yè)務(wù)集中度較高的地方中小銀行對(duì)此輪化債政策的收益更大。

國信證券測(cè)算顯示，銀行對(duì)城投的風(fēng)險(xiǎn)敞口約40萬億元，其中貸款37萬億元，非標(biāo)3萬億元，占商業(yè)銀行總資產(chǎn)的比重約為12%。不同銀行分化明顯，多數(shù)銀行的城投資產(chǎn)占比在8%—25%之間，其中城商行以及一些小股份行的占比相對(duì)較高，農(nóng)商行和一些偏重零售業(yè)務(wù)的銀行占比較低。

例如一些股份行在三季報(bào)中專門強(qiáng)調(diào)，其地方政府融資平臺(tái)不良金額較小，對(duì)整體資產(chǎn)質(zhì)量影響可控。

“債務(wù)置換對(duì)銀行的影響是多方面的，需要綜合看待。” 中國郵政儲(chǔ)蓄銀行研究員婁飛鵬表示，一方面，債務(wù)置換后降低了銀行資產(chǎn)端收益率，并且地方政府隱性債務(wù)中有些是貸款，這可能對(duì)貸款需求和增速有負(fù)面影響，綜合來看可能對(duì)銀行息差和收入利潤有負(fù)面影響。另一方面，化債是城投公司平臺(tái)債務(wù)置換為地方政府專項(xiàng)債券，信用等級(jí)提高、風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重較低，從而有助于節(jié)約銀行資本。

銀行如何抓住化債機(jī)遇？

作為持債的大戶，商業(yè)銀行一直對(duì)化債方案時(shí)刻關(guān)注。不同的銀行利用化債政策，壓降地方債方面形成不同的策略。

招行高管在此前業(yè)績會(huì)上直言，從風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)化解層面來看，該行將受益于政府化債政策?！斑@次政策里面關(guān)于地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解以及房地產(chǎn)政策出臺(tái)，我們覺得一定是有利于銀行的。我們要積極地按照相關(guān)的政策推進(jìn)，來做好風(fēng)險(xiǎn)管理，尤其是一些重點(diǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)化解，包括房地產(chǎn)、地方政府融資平臺(tái)?！?/p>

興業(yè)銀行高管也在業(yè)績交流會(huì)上表示，該行深入開展政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解專項(xiàng)調(diào)研，結(jié)合最新化債政策，針對(duì)不同債務(wù)類型、不同分支機(jī)構(gòu)、不同預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)損失的存量業(yè)務(wù)分類制定化險(xiǎn)舉措；積極爭取化債資源，通過“應(yīng)納盡納、應(yīng)換盡換、應(yīng)壓盡壓、重組化解”等方式有力有序推動(dòng)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解。

具體進(jìn)展上，前三季度興業(yè)銀行通過專項(xiàng)債置換累計(jì)壓降業(yè)務(wù)敞口67.77億元，沖回?fù)軅浼s4億元。

“將充分把握政策機(jī)遇，全力推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)防范化解?！迸d業(yè)銀行如此表述化債給自己帶來的機(jī)遇，從全行頂層設(shè)計(jì)層面，興業(yè)銀行的部分做法已經(jīng)出爐：

一是興業(yè)銀行長期重視爭取地方政府債券置換資源，已建立敏捷小組工作機(jī)制，總行給予專項(xiàng)債化解專項(xiàng)授權(quán)，高效決策，快速響應(yīng)當(dāng)?shù)卣V求，全力推動(dòng)“應(yīng)換盡換”。

今年前三季度，興業(yè)銀行通過爭取有限的專項(xiàng)債置換資源，壓降地方政府融資平臺(tái)業(yè)務(wù)68億元，有效降低撥備成本，其中重點(diǎn)省份通過專項(xiàng)債置換壓降余額比例達(dá)8.3%?！拔倚幸巡渴鸶鹘?jīng)營機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)與政府溝通，密切關(guān)注本次增量置換額度落地情況，全力爭取置換資源?！迸d業(yè)銀行稱。

二是興業(yè)銀行建立行領(lǐng)導(dǎo)掛鉤督導(dǎo)機(jī)制，直接對(duì)接地方政府協(xié)商化債方案，縮短決策路徑、提高決策效率。該行在總行成立敏捷小組專家團(tuán)隊(duì)，重點(diǎn)分行成立專班，同時(shí)配套差異化考核政策和資源配置政策來激發(fā)重點(diǎn)分行積極性。

校對(duì)：王朝全