繼11月18日原木期貨在大商所掛牌上市后，原木期權(quán)也于11月19日正式上市交易。從首日運(yùn)行情況來看，原木期權(quán)整體運(yùn)行平穩(wěn)，定價(jià)合理，功能初步得到發(fā)揮，市場(chǎng)對(duì)原木期權(quán)服務(wù)產(chǎn)業(yè)的前景充滿期待。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，根據(jù)前一交易日原木期貨交易情況，原木期權(quán)上市首日共掛牌3個(gè)系列30個(gè)期權(quán)合約，合計(jì)成交2567手，成交額698.55萬元，持倉(cāng)量1169手。其中，看漲期權(quán)與看跌期權(quán)分別成交1253手和1314手、持倉(cāng)量分別為562手和607手。原木期權(quán)成交量占標(biāo)的期貨成交量的比重為3.71%。期權(quán)主力系列LG2507共成交2406手，占原木期權(quán)總成交量的93.73%。

市場(chǎng)人士表示，原木期權(quán)上市首日運(yùn)行平穩(wěn)、定價(jià)合理，與標(biāo)的期貨市場(chǎng)有效聯(lián)動(dòng)，符合市場(chǎng)預(yù)期。中泰期貨產(chǎn)融發(fā)展事業(yè)總部高級(jí)研究經(jīng)理高萍認(rèn)為，上市首日的原木期權(quán)價(jià)格體現(xiàn)了對(duì)標(biāo)的期貨合約價(jià)格的跟隨，期權(quán)波動(dòng)率與近半年現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)率相近，充分反映了市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的預(yù)期。當(dāng)日，原木期貨2507合約開盤后震蕩上行，原木期權(quán)波動(dòng)率開盤后跟隨標(biāo)的價(jià)格上行，之后波動(dòng)率隨著期貨價(jià)格小幅震蕩走低，對(duì)應(yīng)期權(quán)價(jià)格也隨之走低，與標(biāo)的市場(chǎng)動(dòng)向基本相符。

在業(yè)內(nèi)人士看來，原木期權(quán)與期貨同步上市，對(duì)產(chǎn)業(yè)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理有很大幫助。高萍告訴記者，首先，期權(quán)的使用策略更為豐富，可以為原木企業(yè)提供多樣化的套保方案選擇，或?yàn)槠髽I(yè)的期貨套保頭寸提供額外保護(hù)，以滿足不同行情和業(yè)務(wù)場(chǎng)景下的避險(xiǎn)需求。其次，期權(quán)買方無需支付保證金，合理運(yùn)用可以降低原木企業(yè)的套保成本，提高企業(yè)資金的使用效率。最后，期權(quán)還具有獨(dú)特的波動(dòng)率管理功能，在不同的市場(chǎng)階段，即使價(jià)格走向難以判斷，原木企業(yè)也可以通過做多或者做空波動(dòng)率規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、增厚收益。

中信期貨農(nóng)業(yè)組資深研究員吳靜雯針對(duì)不同情形給出了不同的期權(quán)使用建議。她告訴記者，對(duì)木材加工企業(yè)來說，若擔(dān)心未來原材料價(jià)格上漲，可以直接買入看漲期權(quán)，最大成本僅為買權(quán)的權(quán)利金，也可以通過買入期貨和看跌期權(quán)來構(gòu)建保護(hù)式看漲組合，效果與買入看漲期權(quán)類似。當(dāng)企業(yè)認(rèn)為原木價(jià)格處于較低水平且行情較為平穩(wěn)時(shí)，可以嘗試賣出看跌期權(quán)賺取權(quán)利金，以實(shí)現(xiàn)降本增效。

吳靜雯表示，原木貿(mào)易商一般是手中有原木現(xiàn)貨庫(kù)存，擔(dān)心未來價(jià)格走低，因此可以買入看跌期權(quán)，或者通過賣出期貨和買入看漲期權(quán)構(gòu)建保護(hù)式看跌組合，以有限的成本對(duì)沖價(jià)格下跌的損失。類似的，原木貿(mào)易商也可以在認(rèn)為原木價(jià)格已處于較高水平且波動(dòng)不大時(shí)，嘗試賣出看漲期權(quán)來增厚收益。

“當(dāng)然，想要用好期權(quán)，企業(yè)一定要考慮自身現(xiàn)貨業(yè)務(wù)需要、期現(xiàn)貨頭寸和風(fēng)險(xiǎn)敞口情況，同時(shí)也要深入研究分析未來價(jià)格走向和波動(dòng)情況，這樣才能選擇出并構(gòu)建起契合自身需要的期權(quán)策略。”吳靜雯總結(jié)說。

記者還注意到，已經(jīng)有期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司開始嘗試開展原木場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)，也有多家產(chǎn)業(yè)企業(yè)表示期望借助原木期權(quán)更好服務(wù)產(chǎn)業(yè)上下游客戶。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，在油脂、化工等領(lǐng)域，含權(quán)貿(mào)易已得到廣泛應(yīng)用，原木期權(quán)的上市，為期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司更好服務(wù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)采銷、庫(kù)存等環(huán)節(jié)的個(gè)性化需求夯實(shí)了基礎(chǔ)，同時(shí)也給予了一些大型貿(mào)易商試水含權(quán)貿(mào)易的底氣和保障，未來或?qū)?duì)促進(jìn)林木行業(yè)貿(mào)易模式升級(jí)和維護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定起到積極作用。