張大偉制圖

歷經(jīng)數(shù)年的發(fā)展，銀行理財(cái)產(chǎn)品在資產(chǎn)配置上呈現(xiàn)出明顯的固收類主導(dǎo)、權(quán)益類資產(chǎn)占比較低的單一化趨勢(shì)。

雖然銀行理財(cái)產(chǎn)品以固定收益類資產(chǎn)為主的穩(wěn)健配置，可以滿足保守型投資者對(duì)低波動(dòng)、流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)需求，但是，這種資產(chǎn)端單一化的趨勢(shì)給理財(cái)行業(yè)帶來(lái)了一系列的負(fù)面影響，而且這種影響正愈發(fā)明顯。

當(dāng)前，隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化，改變資產(chǎn)端的單一化趨勢(shì)已成為銀行理財(cái)行業(yè)人士的共識(shí)。

資產(chǎn)單一化銀行理財(cái)“受困”

◎記者 張欣然

當(dāng)前，無(wú)論是新發(fā)行的還是現(xiàn)存的銀行理財(cái)產(chǎn)品，均面臨資產(chǎn)端單一化的挑戰(zhàn)。

銀行理財(cái)資產(chǎn)單一化不僅限制了銀行的創(chuàng)新能力和發(fā)展?jié)摿?，還增加了市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，影響了客戶的滿意度。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著理財(cái)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型深化，需要從重視資產(chǎn)轉(zhuǎn)向重視策略，從單一資產(chǎn)、單策略轉(zhuǎn)向多元資產(chǎn)、多策略。

與資管新規(guī)有關(guān)

從銀行理財(cái)三季度發(fā)行的產(chǎn)品來(lái)看，固收類產(chǎn)品依然占據(jù)主要地位。統(tǒng)計(jì)顯示，今年第三季度，銀行理財(cái)固收類產(chǎn)品發(fā)行5792只，環(huán)比增加83只，其中現(xiàn)金管理類產(chǎn)品發(fā)行133只；混合類產(chǎn)品發(fā)行78只，環(huán)比下降6只；未發(fā)行權(quán)益類產(chǎn)品，環(huán)比下降2只；未發(fā)行商品及金融衍生品類產(chǎn)品。

截至今年9月末，銀行理財(cái)產(chǎn)品的現(xiàn)金與非現(xiàn)金固收類產(chǎn)品規(guī)模占98%，混合型產(chǎn)品占1.7%，權(quán)益類產(chǎn)品占0.1%，商品及其他衍生品占0.1%。

“銀行理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品結(jié)構(gòu)以固收為主，多為迎合儲(chǔ)蓄替代、滿足傳統(tǒng)銀行客戶短期低波動(dòng)、流動(dòng)性的需求。”盈米基金總裁肖雯說(shuō)。

信銀理財(cái)財(cái)富管理事業(yè)部固收投資條線兼策略投資條線總經(jīng)理封春升認(rèn)為，資產(chǎn)端單一化也與資管新規(guī)實(shí)施后理財(cái)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型路徑密切相關(guān)。

“面對(duì)打破剛性兌付、實(shí)現(xiàn)凈值化的監(jiān)管要求，為了確保轉(zhuǎn)型平穩(wěn)，大多數(shù)理財(cái)公司選擇了以固收資產(chǎn)為主的配置策略。這是一個(gè)務(wù)實(shí)的選擇，但也在某種程度上限制了資產(chǎn)配置的多樣性?！狈獯荷f(shuō)。

在固定收益的投資資產(chǎn)品種上，華泰證券發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，信用債為銀行理財(cái)主要配置券種，利率債主要用于做波段交易。在銀行理財(cái)?shù)目赏顿Y產(chǎn)中，2023年年末信用債、利率債占比分別為42.1%和3.2%。

值得注意的是，據(jù)業(yè)內(nèi)人士統(tǒng)計(jì)，銀行理財(cái)配置的固定收益類資產(chǎn)中，債券占比始終最多，但該比例已從2022年一季度的超過(guò)50%下降到2024年三季度的31.3%。與之對(duì)應(yīng)的是高流動(dòng)性資產(chǎn)（包括現(xiàn)金及銀行存款、同業(yè)存單、拆放同業(yè)及債券買入返售）配比逐漸增加。其中，現(xiàn)金及銀行存款占比一路上升，在2024年三季度已上升至28.57%。

權(quán)益投資制度缺位

一位銀行理財(cái)?shù)耐顿Y經(jīng)理向上海證券報(bào)記者介紹，不同于債權(quán)投資，權(quán)益類投資是投資經(jīng)理負(fù)責(zé)制，投資經(jīng)理在研究員的投研支持下，獨(dú)立作出決策，靈活度要求高。這與信貸文化下的多層級(jí)審批決策機(jī)制不盡相同。由于過(guò)往基本未涉及權(quán)益資產(chǎn)直接投資，未建立起類似公募基金的權(quán)益投資制度和投資文化，也缺少人才儲(chǔ)備，導(dǎo)致銀行理財(cái)對(duì)待權(quán)益投資非常謹(jǐn)慎。

在權(quán)益配置上，銀行理財(cái)也多選擇穩(wěn)健、波動(dòng)小的優(yōu)先股，而且以銀行發(fā)行的優(yōu)先股為主。據(jù)記者了解，優(yōu)先股是指在公司分配利潤(rùn)和剩余財(cái)產(chǎn)時(shí)，優(yōu)先于普通股股東的股票。它既具有股票的性質(zhì)，也具有債券的性質(zhì)，是一種混合型證券。

一位資深市場(chǎng)人士表示，銀行理財(cái)產(chǎn)品的客群風(fēng)險(xiǎn)偏好極低，真正意義上的“固收增強(qiáng)”產(chǎn)品的波動(dòng)性不能被客戶所接受，所以在實(shí)際運(yùn)作時(shí)，大多數(shù)打上“固收增強(qiáng)”標(biāo)簽的產(chǎn)品，其權(quán)益?zhèn)}位都只配置了優(yōu)先股。而目前銀行基本不再發(fā)行優(yōu)先股，該類資產(chǎn)也成了存量?jī)?yōu)質(zhì)稀缺資產(chǎn)，是各產(chǎn)品、代銷渠道競(jìng)相爭(zhēng)奪的資源。

不過(guò)，銀行理財(cái)也正積極參與公募REITs市場(chǎng)。

“理財(cái)資金在權(quán)益市場(chǎng)的參與度確實(shí)偏低，這意味著巨大的發(fā)展空間。理財(cái)資金具備體量大、期限相對(duì)穩(wěn)定的特點(diǎn)，適合作為權(quán)益市場(chǎng)的長(zhǎng)期資金。”封春升說(shuō)。

單一化的“限制”

銀行理財(cái)資產(chǎn)單一化不僅限制了銀行的創(chuàng)新能力和發(fā)展?jié)摿?，還增加了市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，影響了客戶的滿意度。

首先，資產(chǎn)單一化使得產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重。“產(chǎn)品投資策略趨同，這導(dǎo)致投資難度不斷加大。產(chǎn)品整體缺乏創(chuàng)新性。”一位銀行理財(cái)?shù)耐顿Y經(jīng)理說(shuō)。

其次，單一的固收投資也會(huì)給銀行理財(cái)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和規(guī)模的不穩(wěn)定。當(dāng)權(quán)益市場(chǎng)行情好轉(zhuǎn)時(shí)，長(zhǎng)期依賴固定收益類產(chǎn)品的銀行理財(cái)可能無(wú)法適應(yīng)市場(chǎng)變化，從而失去市場(chǎng)份額。

一位銀行理財(cái)渠道的從業(yè)者對(duì)記者表示，由于銀行理財(cái)權(quán)益產(chǎn)品較少，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)“股債蹺蹺板”效應(yīng)時(shí)，客戶會(huì)贖回固收類產(chǎn)品，將資金投向風(fēng)險(xiǎn)偏好更高的權(quán)益基金，從而導(dǎo)致銀行理財(cái)規(guī)模的大幅縮減。

“沒(méi)有一項(xiàng)資產(chǎn)可以在資本市場(chǎng)長(zhǎng)青，僅僅依靠債券市場(chǎng)牛市，不僅分享不到其他市場(chǎng)牛市帶來(lái)的收益，也會(huì)在利率反轉(zhuǎn)時(shí)遭遇巨大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)?！鄙鲜鋈耸空f(shuō)。

“多元化的資產(chǎn)配置將降低單一市場(chǎng)或資產(chǎn)類別的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，銀行理財(cái)應(yīng)為客戶構(gòu)建更廣泛的投資組合，將權(quán)益、債券、不動(dòng)產(chǎn)、私募股權(quán)等另類投資有機(jī)結(jié)合，為客戶提供風(fēng)險(xiǎn)收益平衡的解決方案?！币晃汇y行私行的從業(yè)者說(shuō)。

對(duì)此，興銀理財(cái)總裁汪圣明表示，原有的理財(cái)是重視資產(chǎn)的資產(chǎn)管理模式，主要是通過(guò)發(fā)揮資產(chǎn)構(gòu)建優(yōu)勢(shì)，為客戶提供確定性比較高的低波產(chǎn)品。隨著理財(cái)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型深化，需要從重視資產(chǎn)轉(zhuǎn)向重視策略，從單一資產(chǎn)、單策略轉(zhuǎn)向多元資產(chǎn)、多策略。

破局資產(chǎn)端單一化的探索

——專訪信銀理財(cái)財(cái)富管理事業(yè)部固收投資條線兼策略投資條線總經(jīng)理封春升

◎記者 張欣然

近年來(lái)，銀行理財(cái)產(chǎn)品的資產(chǎn)配置日趨單一化，這對(duì)理財(cái)公司提出了新的挑戰(zhàn)。

就此趨勢(shì)和挑戰(zhàn)，上海證券報(bào)對(duì)信銀理財(cái)財(cái)富管理事業(yè)部固收投資條線兼策略投資條線總經(jīng)理封春升進(jìn)行了專訪。據(jù)了解，信銀理財(cái)正積極探索多元策略組合和運(yùn)用量化投資的方式來(lái)應(yīng)對(duì)。在提升產(chǎn)品性價(jià)比的同時(shí)，也在渠道端開(kāi)拓機(jī)構(gòu)客戶，逐步豐富負(fù)債端結(jié)構(gòu)。

封春升表示，為實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展，理財(cái)公司應(yīng)從投研能力、風(fēng)險(xiǎn)管理、科技賦能三方面持續(xù)提升競(jìng)爭(zhēng)力，以適應(yīng)不斷變化的市場(chǎng)需求。

投資端：多元策略組合

面對(duì)資產(chǎn)單一化的挑戰(zhàn)，信銀理財(cái)一直在積極探索多元化解決方案。在投資端，其思路是以絕對(duì)收益為目標(biāo)，在保持穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，通過(guò)多元策略組合來(lái)提升產(chǎn)品的性價(jià)比。

據(jù)封春升介紹，以“固收+”產(chǎn)品為例，作為固收增強(qiáng)型產(chǎn)品，其在固收底倉(cāng)的基礎(chǔ)上，通過(guò)多個(gè)維度來(lái)獲取超額收益。具體來(lái)說(shuō)，其構(gòu)建了包括利率債交易、可轉(zhuǎn)債投資、權(quán)益FOF投資、量化對(duì)沖等在內(nèi)的多層次策略體系。

“比如在利率債投資方面，我們不僅關(guān)注杠桿票息收益，還通過(guò)靈活的久期管理和波段操作來(lái)獲取超額收益。在可轉(zhuǎn)債投資上，我們建立了涵蓋基本面、估值和條款博弈的多維度量化模型，在控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)把握投資機(jī)會(huì)。”封春升說(shuō)。

此外，信銀理財(cái)也在積極探索量化投資策略。封春升介紹，其團(tuán)隊(duì)通過(guò)構(gòu)建多因子模型更系統(tǒng)性地挖掘市場(chǎng)機(jī)會(huì)，同時(shí)通過(guò)嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制確保組合的穩(wěn)定性。這種量化方法不僅能提升投資的科學(xué)性和紀(jì)律性，也能更好地滿足產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益的目標(biāo)。

渠道端：積極開(kāi)拓機(jī)構(gòu)客戶

解決銀行理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)單一化的問(wèn)題，理財(cái)公司還需要深化與銀行渠道的合作，積極開(kāi)拓風(fēng)險(xiǎn)偏好更高的機(jī)構(gòu)客戶。

封春升介紹，目前信銀理財(cái)與渠道的合作已經(jīng)從簡(jiǎn)單的產(chǎn)品代銷，升級(jí)為更全面的戰(zhàn)略協(xié)同。例如，根據(jù)不同渠道客戶的特點(diǎn)，提供差異化的產(chǎn)品策略。對(duì)于高凈值客戶集中的渠道，開(kāi)發(fā)了一些多策略產(chǎn)品；而對(duì)于零售客戶為主的渠道，則提供更多標(biāo)準(zhǔn)化、低波動(dòng)的產(chǎn)品。

此前，有業(yè)內(nèi)人士提出，為打破當(dāng)前理財(cái)公司產(chǎn)品同質(zhì)化的局面，建議給理財(cái)客群松綁，比如拓展機(jī)構(gòu)投資者，開(kāi)發(fā)高風(fēng)險(xiǎn)高收益等級(jí)產(chǎn)品。對(duì)此，封春升認(rèn)為，關(guān)鍵在于風(fēng)險(xiǎn)收益的平衡。他透露，正在嘗試通過(guò)FOF、MOM等方式引入專業(yè)投資能力，同時(shí)建立嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

“以我們服務(wù)的某大型保險(xiǎn)公司為例，他們不僅關(guān)注收益率，還特別注重資產(chǎn)負(fù)債匹配和投資限制要求。這就要求我們?cè)诋a(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)必須充分考慮機(jī)構(gòu)客戶的特殊需求。此外，根據(jù)銀行理財(cái)穩(wěn)健的特點(diǎn)，建議社保資金、年金等養(yǎng)老機(jī)構(gòu)投資購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，或聘請(qǐng)理財(cái)公司作為理財(cái)顧問(wèn)?！?/p>

長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展的“路線圖”

關(guān)于未來(lái)銀行理財(cái)產(chǎn)品如何實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展，并在市場(chǎng)上繼續(xù)保持競(jìng)爭(zhēng)力，封春升認(rèn)為，要從投研能力提升、風(fēng)險(xiǎn)管理升級(jí)、科技深度賦能等三方面入手。

首先是投研能力提升。封春升稱，要投入大量資源建設(shè)全方位的研究體系。目前信銀理財(cái)已形成涵蓋宏觀、信用、策略等在內(nèi)的研究框架，不斷豐富研究團(tuán)隊(duì)人員，注重投研人才的梯度培養(yǎng)。

其次是風(fēng)險(xiǎn)管理升級(jí)。建立多層次的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，包括投資風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等各個(gè)維度。特別是在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理方面，通過(guò)系統(tǒng)化監(jiān)測(cè)，能夠及時(shí)識(shí)別和應(yīng)對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)。

最后是科技深度賦能。持續(xù)加大金融科技投入，通過(guò)大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)，提升投研效率和風(fēng)控水平。例如，信銀理財(cái)開(kāi)發(fā)的組合管理平臺(tái)，能夠?qū)崟r(shí)處理組合的各項(xiàng)數(shù)據(jù)，為投資決策提供有力支持。

“偏科”固收

——銀行理財(cái)?shù)谋粍?dòng)抉擇

◎記者 黃坤

經(jīng)歷一系列監(jiān)管新政后，銀行理財(cái)行業(yè)的發(fā)展日漸規(guī)范，市場(chǎng)規(guī)模也逐漸修復(fù)，但固定收益類產(chǎn)品占存續(xù)產(chǎn)品超九成，仍存在過(guò)度依賴單一資產(chǎn)、多元資產(chǎn)配置能力不足等問(wèn)題。

銀行理財(cái)為何以固收類為主，權(quán)益類等為輔？一家銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)的相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴上海證券報(bào)記者，這與資管新規(guī)實(shí)施后，銀行理財(cái)選擇的產(chǎn)品定位“穩(wěn)”字當(dāng)頭、自身權(quán)益投研能力積淀不足、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好趨于保守等因素有關(guān)。

與此同時(shí)，信貸投放和債券投資是銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，擁有成熟的管理流程。因此，銀行理財(cái)在債權(quán)類資產(chǎn)的開(kāi)發(fā)投資、管理上形成了絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，且以持有到期為主、交易型為輔，因此債券、非標(biāo)債權(quán)是銀行理財(cái)公司最重要的投資標(biāo)的。

“高度依賴‘固收’，雖然限制了資產(chǎn)配置的多樣性，但也是一個(gè)務(wù)實(shí)的選擇。”上述負(fù)責(zé)人坦言，今年經(jīng)歷了債券市場(chǎng)收益率的逐步下行，權(quán)益市場(chǎng)也波動(dòng)較大。在復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境下，銀行理財(cái)權(quán)益投資能力仍是短板，需要更長(zhǎng)時(shí)間打造和考驗(yàn)，固收資產(chǎn)性價(jià)比凸顯，強(qiáng)化了理財(cái)公司對(duì)固收資產(chǎn)的配置。

記者采訪獲悉，銀行理財(cái)之所以選擇“穩(wěn)”字當(dāng)頭的產(chǎn)品定位，除了受市場(chǎng)波動(dòng)、自身權(quán)益類產(chǎn)品投研能力積淀不足等因素的直接影響，更為關(guān)鍵的因素是，理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型后，投資者短期內(nèi)尚未能扭轉(zhuǎn)追求確定性收益的理財(cái)觀念。

投資者對(duì)理財(cái)?shù)摹氨１尽倍ㄎ蝗跃邞T性，低風(fēng)險(xiǎn)偏好的理財(cái)投資者占比較高。銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)顯示，截至2024年6月末，持有理財(cái)產(chǎn)品的個(gè)人投資者數(shù)量最多的仍是風(fēng)險(xiǎn)偏好為二級(jí)（穩(wěn)健型）的投資者，占比33.82%，保守型和穩(wěn)健型個(gè)人投資者合計(jì)比重超過(guò)50%。

“在全面凈值化落地和打破剛兌后，很多投資者的投資理念仍停留在‘預(yù)期收益+剛性兌付’的模式上，對(duì)凈值化產(chǎn)品的波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性理解不足、接受度不高，對(duì)理財(cái)收益確定性的關(guān)注顯著升高，寧可降低收益，也要規(guī)避不確定性?！眹?guó)信證券金融業(yè)首席分析師王劍說(shuō)。

投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好趨于保守，促使銀行理財(cái)投資策略更加審慎穩(wěn)健。銀行理財(cái)人士告訴記者，在經(jīng)歷“破凈潮”后，資產(chǎn)端偏好低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置，“低波、穩(wěn)健”逐漸成為市場(chǎng)主流。銀行理財(cái)圍繞“穩(wěn)凈值”進(jìn)行資產(chǎn)配置，以迎合大部分保守型和穩(wěn)健型投資者的理財(cái)需求。

伴隨利率下行，固定收益類產(chǎn)品的收益率走低，銀行理財(cái)高度依賴固收的局面不可持續(xù)。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，銀行理財(cái)公司應(yīng)將自身定位為資管機(jī)構(gòu)，而不僅僅是銀行存款替代的公司，不能只著眼于客戶的低波動(dòng)偏好，而放棄對(duì)權(quán)益的長(zhǎng)期追求。

提升交易能力成為增厚收益、平抑波動(dòng)的關(guān)鍵。華東一家銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)的工作人員表示，要在管好固收類資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)宏觀、策略、利率等的研究，在精準(zhǔn)把控宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)形勢(shì)的基礎(chǔ)上，逐漸加強(qiáng)權(quán)益類投資、商品及衍生品類投資及其他另類投資，不斷打造多元化的資產(chǎn)配置體系。

走出固收“舒適圈”

業(yè)內(nèi)人士建議三個(gè)“放開(kāi)”：

□ 放開(kāi)客戶購(gòu)買R4/R5理財(cái)必須面簽的限制

□ 放開(kāi)券商、互聯(lián)網(wǎng)代銷渠道

□ 引進(jìn)機(jī)構(gòu)客戶作為投資者，并放開(kāi)被動(dòng)產(chǎn)品發(fā)行

◎記者 孫忠

銀行理財(cái)正在謀求走出傳統(tǒng)債券投資的“舒適圈”。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，經(jīng)歷了多年嘗試，銀行理財(cái)以固收類資產(chǎn)為核心的地位尚未改變，走出“舒適圈”仍需更多條件。對(duì)于銀行理財(cái)公司而言，要做到留得住客戶且投資體驗(yàn)更好，需要不斷強(qiáng)化投研隊(duì)伍的建設(shè)。同時(shí)，避免單一資產(chǎn)對(duì)于投資造成的巨大擾動(dòng)，未來(lái)需要更加側(cè)重從大類資產(chǎn)配置思路去完善資管能力。

“要敬畏資金的自由流動(dòng)”

截至11月20日收盤，上證綜指自9月末以來(lái)的漲幅高達(dá)23%。但大部分銀行理財(cái)客戶很難分享這一輪上漲紅利。不少敏感的投資者紛紛拋售銀行理財(cái)轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市，這一度讓不少理財(cái)公司緊張。

普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模在8月末曾經(jīng)達(dá)到29.6萬(wàn)億元，逼近30萬(wàn)億元大關(guān)。但到了9月末，這一數(shù)據(jù)降至28.9萬(wàn)億元。至今，銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模仍未突破8月高點(diǎn)。

貝萊德建信理財(cái)管理著國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的R5權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品——貝盈A股新機(jī)遇1期。貝萊德建信理財(cái)副總經(jīng)理及首席多資產(chǎn)投資官劉睿認(rèn)為，目前政策信號(hào)明確，同時(shí)A股處于相對(duì)較低的估值狀態(tài)，配置A股仍是一個(gè)理性選擇。

“始于9月末的股市大漲行情，對(duì)于各家銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)而言影響都很大?！币晃焕碡?cái)公司的負(fù)責(zé)人向上海證券報(bào)記者表示，不僅僅是資金搬家現(xiàn)象，更重要的是銀行理財(cái)無(wú)法滿足客戶需求，陷入了束手無(wú)策的狀態(tài)。

據(jù)悉，目前不少銀行理財(cái)公司正在重新審視內(nèi)部的產(chǎn)品設(shè)計(jì)及開(kāi)發(fā)，以求在股市走暖時(shí)有相應(yīng)的產(chǎn)品來(lái)配套。

一位理財(cái)公司的負(fù)責(zé)人向記者表示，這是一個(gè)比較明顯的變化。此前銀行理財(cái)更強(qiáng)調(diào)預(yù)判給客戶什么樣的產(chǎn)品，而如今更加強(qiáng)調(diào)根據(jù)客戶需求來(lái)推出產(chǎn)品。

“要敬畏資金的自由流動(dòng)。不要以為客戶AUM規(guī)模超過(guò)萬(wàn)億元就可以高枕無(wú)憂。當(dāng)趨勢(shì)來(lái)臨的時(shí)候，即便是銀行理財(cái)客戶也會(huì)用腳投票?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人說(shuō)。

渠道成為最大堵點(diǎn)

銷售渠道不暢，是當(dāng)下從業(yè)者認(rèn)為的最大堵點(diǎn)。參與R4以上高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的銀行理財(cái)產(chǎn)品，需要去銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)面簽，并且面簽過(guò)程較為復(fù)雜，成為業(yè)界較為關(guān)注的內(nèi)容。

一位理財(cái)投資者向記者表示，通過(guò)理財(cái)渠道購(gòu)買高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)產(chǎn)品的流程較為繁瑣。盡管如今僅需要在銀行網(wǎng)點(diǎn)面簽一次，便可以購(gòu)入相關(guān)產(chǎn)品，但難言有好的體驗(yàn)。

招銀理財(cái)總裁鐘文岳此前在一個(gè)研討會(huì)上提出了三個(gè)“放開(kāi)”的建議：一是放開(kāi)客戶購(gòu)買R4/R5理財(cái)必須面簽的限制；二是放開(kāi)券商、互聯(lián)網(wǎng)代銷渠道；三是引進(jìn)機(jī)構(gòu)客戶作為投資者，并放開(kāi)被動(dòng)產(chǎn)品發(fā)行。

目前銀行體系是銀行理財(cái)唯一的銷售渠道。一些銀行個(gè)金部門反映，一旦銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)大規(guī)模的凈值回撤，就會(huì)引發(fā)大量投訴，這使得銀行在銷售高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)理財(cái)產(chǎn)品時(shí)也顧慮重重。

劉睿表示，經(jīng)歷多年嘗試，業(yè)內(nèi)已確認(rèn)理財(cái)客戶有著明確的低風(fēng)險(xiǎn)絕對(duì)回報(bào)特征。因此，在當(dāng)前環(huán)境下，銀行理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升需要更多的條件。另一方面，投資者溝通與風(fēng)險(xiǎn)教育被認(rèn)為是銀行理財(cái)走出“舒適圈”的前提。

打造專業(yè)且特色化的投資能力

打造一流的資產(chǎn)管理能力是銀行理財(cái)公司的首要任務(wù)。

一位投資經(jīng)理表示，經(jīng)歷近三年的摸索，多半銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)更加追求穩(wěn)定性，并未建立更為有競(jìng)爭(zhēng)力的權(quán)益團(tuán)隊(duì)。面對(duì)基金等資管機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)，銀行理財(cái)須要在投資領(lǐng)域更具有特色且更專業(yè)。

一位理財(cái)公司的負(fù)責(zé)人認(rèn)為，其實(shí)銀行理財(cái)?shù)慕^對(duì)回報(bào)與投資股市并不完全相悖。如果確認(rèn)了要配置股市的大方向，銀行理財(cái)所追求的收益率和波動(dòng)性顯然低于基金。銀行理財(cái)參與股市可以通過(guò)很多途徑，比如通過(guò)資產(chǎn)配置買入，通過(guò)高股息策略以及買入可轉(zhuǎn)債的方式，均能較好地參與股市。

此外，銀行理財(cái)產(chǎn)品有條件做股市投資的耐心資本。劉睿表示，貝萊德建信理財(cái)發(fā)行了一款十年期養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)產(chǎn)品，業(yè)績(jī)表現(xiàn)理想。如果拉長(zhǎng)周期看，養(yǎng)老理財(cái)確實(shí)比較適合布局股市，且大概率是跑贏債權(quán)類資產(chǎn)的。

避免單一資產(chǎn)依賴，資產(chǎn)配置能力也需要不斷提升。“當(dāng)下最大的挑戰(zhàn)在于單一資產(chǎn)類別難以滿足客戶需求?！苯煌ㄣy行私人銀行部總經(jīng)理金旗表示，今年市場(chǎng)波動(dòng)明顯加大，對(duì)于專業(yè)機(jī)構(gòu)而言，更應(yīng)該采用大類資產(chǎn)配置思路來(lái)進(jìn)行應(yīng)對(duì)。這就要求資管機(jī)構(gòu)踐行投研驅(qū)動(dòng)下的資產(chǎn)配置，關(guān)鍵是提升投研能力和大類資產(chǎn)配置能力。