外圍市場再度起大變化！

今天早盤，美元指數(shù)突然大幅走軟，非美貨幣普遍走高。美元指數(shù)一度大跌0.6%，報106.8，幾乎回吐了上周五全部漲幅。上周五曾沖到108上方。非美貨幣全線反攻，美元兌日元日內(nèi)下跌0.5%，一度跌破154。

與此同時，虛擬幣市場亦是跌多漲少，在比特幣漲至10萬美元附近時，震蕩開始加劇。過去24小時，共有193474人被爆倉，爆倉總金額達4.96億美元。

值得一提的是，股市開始有了表現(xiàn)的機會。日經(jīng)225指數(shù)重新站上39000點關口，現(xiàn)漲近2%；韓國首爾綜指高開0.9%。那么，這背后的邏輯究竟是什么？對A股又有何影響？

美元大跌

周一，外圍市場的變化比較大。首先，美元指數(shù)一度大跌0.6%，報106.8，幾乎回吐了上周五全部漲幅。其次，美國10年期國債收益率開盤下行6個基點，從上周五4.412%下滑至 4.351%。第三，非美貨幣全線反攻，歐元兌美元一度上漲0.7%，報1.0489%；美元兌日元一度下跌0.5%，跌破154；英鎊兌美元一度上漲0.48%，報1.2591。

美元和美債收益率的變化，對于全球市場相當重要。那么，這兩個變量生變的原因是什么？持續(xù)性又如何？

美元周一回吐了近期部分漲幅的原因是，投資者認為美國財政部長的人選將安撫債券市場并拉低收益率，從而削弱了美元的部分利率優(yōu)勢。由于當選總統(tǒng)唐納德·特朗普選擇的斯科特·貝森特 (Scott Bessent) 是一位華爾街老手和財政保守派，債券市場對此表示歡迎，10年期美國國債收益率開始殺跌。另外，美元出現(xiàn)一定程度的盤整亦與技術有關，此前美元已連續(xù)八周上漲，這在21世紀僅出現(xiàn)三次，而且許多技術指標都顯示出超買跡象。

不過，市場普遍預期，美元殺跌只是短暫現(xiàn)象。一方面，美國提名財長貝森特曾公開支持強勢美元并支持關稅；二是現(xiàn)在美國在全球經(jīng)濟體中表現(xiàn)不錯，歐洲制造業(yè)上周公布的調(diào)查PMI顯示整體疲軟，而美國制造業(yè)調(diào)查意外偏高。歐洲債券收益率大幅下跌，與美國國債收益率的差距擴大，有利于美元。市場還預期歐洲央行將采取更激進的寬松政策，12月降息50個基點的可能性上升至59%；三是期貨市場將美聯(lián)儲12月份降息25個基點的可能性從一個月前的72%降至52%。市場目前預計歐洲央行到明年年底將降低利率154個基點，而美聯(lián)儲僅降低利率65個基點。

對市場的影響

隨著美元的殺跌，虛擬幣市場也出現(xiàn)了調(diào)整。有警告稱，當選總統(tǒng)唐納德·特朗普對加密貨幣的支持引發(fā)的投資者樂觀情緒有些過度，比特幣在上漲至10萬美元后回落。大部分虛擬貨幣也都出現(xiàn)了殺跌，過去24小時，共有193474人被爆倉，爆倉總金額達4.96億美元。

值得一提的是，美元和美債的殺跌似乎對于權益市場有一定提振。今天早盤，日經(jīng)225指數(shù)高開1%，隨后漲幅擴大至近2%，日本東證指數(shù)漲幅也快速擴大至1%。韓國首爾綜指高開0.9%。

那么，對于A股市場又有何影響呢？野村東方國際證券上周曾表示，資本市場因?qū)撛陉P稅加征導致通脹上行的預期，使得美元指數(shù)和美債利率大幅走升，逼近今年降息預期啟動前的水平。但由于新一屆美國政府試圖獲得的經(jīng)濟效果（增長、低利率與貿(mào)易摩擦）不可能同時達成，因此強美元交易邏輯存在瑕疵。若強美元交易邏輯逆轉(zhuǎn)，可能利好A股。四季度至今政策發(fā)酵之下，市場情緒轉(zhuǎn)好，并開始對各類事件影響予以積極的展望。預計本周起市場將開始針對12月重要經(jīng)濟工作會議醞釀交易線索。政策真正的最晚證實時點則在明年3月的兩會，在此之前，市場對經(jīng)濟刺激政策的期待很難出現(xiàn)降溫。

國泰君安認為，展望后市，首先決策層對于扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟形勢與支持資本市場的態(tài)度轉(zhuǎn)變，是股市出現(xiàn)行情和底部抬高的堅實基礎，預計有機會的震蕩行情還會持續(xù)。其次，當前股市正在快速計入中國潛在政策的空間與特朗普關稅壓力的復雜性，出現(xiàn)了港股和A股的調(diào)整，但這對股市而言并非壞事，并為跨年反彈奠定了基礎。

校對：劉榕枝