25日，兩市股指午后一度大幅下探，尾市止跌回升，場內(nèi)超3700股飄紅。

截至收盤，滬指微跌0.1%報(bào)3263.76點(diǎn)，深證成指跌0.17%報(bào)10420.52點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌0.02%報(bào)2175.18點(diǎn)，科創(chuàng)50指數(shù)跌1.18%，滬深北三市合計(jì)成交15219億元。

盤面上看，軍工、保險(xiǎn)板塊疲弱，旅游、紡織服裝、燃?xì)?、家電、農(nóng)業(yè)、石油、化工、汽車等板塊拉升，醫(yī)藥、釀酒等板塊亦走強(qiáng)；固態(tài)電池、短劇游戲、跨境電商、燃料電池概念等活躍。

中信證券指出，當(dāng)前市場的定價(jià)主力正處于從個(gè)人投資者向機(jī)構(gòu)投資者切換的階段，機(jī)構(gòu)關(guān)注的房價(jià)和社融信號仍需觀察，投資者的心態(tài)比較脆弱，在外部擾動(dòng)下放大了波動(dòng)；當(dāng)前正處于政策空窗期，政策預(yù)期出現(xiàn)紊亂，但是國內(nèi)政策的方向和目標(biāo)明確，12月料將再次凝聚共識(shí)；市場正站在年度級別馬拉松行情的起跑線上，等待房價(jià)和社融的發(fā)令槍。

配置上，短期可以繼續(xù)用部分低估值順周期品種過渡，待信號明確后積極增配績優(yōu)成長和內(nèi)需消費(fèi)。首先，內(nèi)部方面，新一輪化債政策組合如期落地后，市場進(jìn)入政策空窗期，前期政策起效下四季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望穩(wěn)步改善，但房價(jià)和社融發(fā)令槍信號仍需等待，且外部擾動(dòng)下市場對明年預(yù)期比較紊亂。其次，外部方面，以關(guān)稅推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈回流是美國未來貿(mào)易政策的核心，預(yù)計(jì)國內(nèi)政策能夠從容應(yīng)對，而國內(nèi)微觀主體也已有所準(zhǔn)備。最后，市場方面，定價(jià)主力正處于從個(gè)人投資者向機(jī)構(gòu)投資者切換的階段，投資者的心態(tài)比較脆弱，美國二次通脹預(yù)期和人民幣匯率變化放大了市場波動(dòng)，預(yù)計(jì)12月政治局和經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將重新凝聚共識(shí)。

校對：陶謙