始于9月底的中證A500指數(shù)發(fā)行，正在迎來發(fā)行高潮，但遠(yuǎn)沒有結(jié)束。

截至11月25日，全市場成立的中證A500指數(shù)相關(guān)產(chǎn)品（包括ETF、ETF聯(lián)接基金、普通指數(shù)基金、指數(shù)增強(qiáng)基金，不同份額分開統(tǒng)計(jì)，下同），數(shù)量已達(dá)到67只，27家大中小公募基金公司均已出手。加上目前僅上報(bào)產(chǎn)品的另外13家中小公募在內(nèi)，布局中證A500盛宴的基金公司已達(dá)40家。

券商中國記者發(fā)現(xiàn)，中證A500指基從9月底至今的發(fā)行，核心品種呈現(xiàn)出“ETF—指數(shù)基金—指數(shù)增強(qiáng)”趨勢。這一變化背后，反映的是不同基金公司在指數(shù)產(chǎn)品布局上的差異性策略。但無論是華夏等大公募，還是泓德等中小公募，都盯上了指數(shù)增強(qiáng)品種。這既有投資策略效率原因，也有費(fèi)率性價(jià)比原因。畢竟在ETF0.15%管理費(fèi)率下，中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金還能享受高達(dá)0.8%的費(fèi)率價(jià)格。

27家公募率先入局，13家公募正在跟進(jìn)

觀察中證A500指數(shù)的布局情況，有成立、發(fā)行、申報(bào)三大角度。成立數(shù)據(jù)衡量的是存量產(chǎn)品情況，提供了成立規(guī)模、費(fèi)率、持有人等豐富信息。發(fā)行和申報(bào)數(shù)據(jù)雖然豐富度有所減少，但其體現(xiàn)的是產(chǎn)品布局趨勢。

根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月25日下午6時(shí)，全市場已有67只中證A500指數(shù)相關(guān)產(chǎn)品（包括ETF、ETF聯(lián)接基金、普通指數(shù)基金、指數(shù)增強(qiáng)基金，不同份額分開統(tǒng)計(jì)，下同）成立，成立規(guī)模為2104.5億元。具體看，67只中證A500指數(shù)產(chǎn)品分布于25家公募基金中，既有華夏基金、易方達(dá)基金、南方基金、嘉實(shí)基金、華泰柏瑞基金等ETF頭部玩家，也有國金基金、華商基金、泰康基金、摩根資產(chǎn)管理等中小公募。

截至11月25日，已有16只中證A500ETF上市交易，上市交易以來規(guī)模（成立規(guī)模均為20億元）大多出現(xiàn)顯著增長，使得67只產(chǎn)品的總規(guī)模逼近2600億元。具體看，截至11月25日規(guī)模突破百億的中證A500ETF已達(dá)8只，其中有5只ETF的規(guī)模增長超過百億元。南方中證A500ETF、招商中證A500ETF、富國中證A500ETF的規(guī)模，均從20億元增長超過140億元，國泰中證A500ETF的規(guī)模則突破了250億元。

此外，截至11月25日，還有鵬華基金、匯添富基金旗下的中證A500指數(shù)基金正在發(fā)行中。等待發(fā)行的，則有招商基金、中歐基金、興證全球基金、申萬菱信基金四家公募旗下的中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金，整體募集期間為11月28日至12月26日。包括興證全球基金和申萬菱信基金在內(nèi)，已入局的基金公司達(dá)到27家。

除上述公募外，截至11月25日還有另外13家公募在跟進(jìn)中證A500指數(shù)基金產(chǎn)品，分別為農(nóng)銀匯理基金、中金基金、華泰保興基金、民生加銀基金、中?；?、中銀基金、交銀施羅德基金、富安達(dá)基金、匯安基金、泓德基金、長城基金、金信基金、蘇新基金。證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，這13家公募均已上報(bào)了中證A500相關(guān)基金。

三類產(chǎn)品折射產(chǎn)品策略差異性

從上述統(tǒng)計(jì)來看，截至目前布局中證A500指數(shù)產(chǎn)品的基金公司已達(dá)40家。40家基金公司的產(chǎn)品布局始于9月底，近兩個(gè)月時(shí)間里呈現(xiàn)出三個(gè)階段，每個(gè)階段的產(chǎn)品類型有所不同：

一是9月底到10月中旬，嘉實(shí)基金、富國基金、南方基金、華泰柏瑞基金等頭部公募是發(fā)行主力，發(fā)行的大多是中證A500的ETF和普通指數(shù)產(chǎn)品。

二是10月中旬到11月中旬，大成基金、華安基金、萬家基金等公募旗下的中證A500超過基金陸續(xù)成立，其中有不少是中證A500普通指數(shù)基金，以及個(gè)別的指數(shù)基金。

三是11月中旬至今，這段時(shí)間上報(bào)的中證A500產(chǎn)品以指數(shù)增強(qiáng)基金居多，且多是中小基金公司。農(nóng)銀匯理基金、中金基金、中?；稹⒅秀y基金、泓德基金上報(bào)的，均是中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金。

從ETF到指數(shù)增強(qiáng)基金，基金公司布局中證A500指數(shù)的變化，實(shí)際上所折射的，是不同規(guī)模和稟賦條件公司的指數(shù)布局策略差異性。

對頭部公募而言，他們在中證A500指數(shù)中同樣是“先行者”，率先布局了ETF，且在上市后在資金追蹤下短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)了逾百億元的規(guī)模增長。但對中小公募（甚至是個(gè)別大中型公募）而言，他們看到了中證A500指數(shù)的發(fā)展空間，但囿于ETF開發(fā)成本或渠道資源優(yōu)勢等因素，申報(bào)的大多是普通指數(shù)基金或者指數(shù)增強(qiáng)基金，這方面較為明顯的是中歐基金。

中歐基金在中證A500指數(shù)上發(fā)行的是普通指數(shù)基金和指數(shù)增強(qiáng)基金。該公募此前很長時(shí)間里，是一家以主動權(quán)益基金投資被市場熟知的基金公司。大約是從2022年前后開始，中歐基金逐步布局指數(shù)基金，截至目前指數(shù)產(chǎn)品涵蓋了滬深300、中證500、中證1000、中證A50等指數(shù)，以及中證芯片產(chǎn)業(yè)、中證機(jī)器人等行業(yè)主題指數(shù)，但這些基金均不是ETF。有基金業(yè)內(nèi)人士對券商中國記者表示，這可能和中歐基金的資源稟賦有關(guān)，該公司的渠道優(yōu)勢可能是在銀行等場外機(jī)構(gòu)。

指數(shù)增強(qiáng)基金更有費(fèi)率性價(jià)比

實(shí)際上，本來中證A500指數(shù)的布局中，還存在著基金公司“一石多鳥”現(xiàn)象，即一家基金公司布局多種類型的中證A500指數(shù)產(chǎn)品。

比如，招商基金目前已成立了中證A500ETF、中證A500ETF聯(lián)接基金，還于12月2日起發(fā)售中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金。華夏基金不僅布局了中證A500ETF和中證A500ETF聯(lián)接基金，還于11月21日上報(bào)了中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金。此外，個(gè)別中小公募如果僅布局其中一類產(chǎn)品，也大多瞄準(zhǔn)了指數(shù)增強(qiáng)基金，比如華商基金和國金基金。11月中下旬以來，中金基金等中小公募“跟進(jìn)”申報(bào)的中證A500產(chǎn)品，也以指數(shù)增強(qiáng)基金居多。

公募之所以盯上指數(shù)增強(qiáng)基金，主要有兩方面原因：

一是中小公募可以避免ETF的高成本，從而形成有別于頭部公募的差異化指數(shù)產(chǎn)品路線。博時(shí)基金指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理兼投資總監(jiān)趙云陽對券商中國記者直言，ETF是一個(gè)系統(tǒng)工程，需要內(nèi)外部多部門協(xié)同，建設(shè)多方面能力：一是自上而下的戰(zhàn)略整合能力，二是前瞻的ETF產(chǎn)品線布局能力，三是ETF運(yùn)維與客戶服務(wù)能力。從橫向來看，ETF的馬太效應(yīng)在海內(nèi)外都非常顯著，因?yàn)镋TF需要資源和運(yùn)維能力的較大投入，大公司這方面優(yōu)勢顯著。

二是費(fèi)率更有優(yōu)勢。近期，多只大型寬基ETF下調(diào)管理費(fèi)率和托管費(fèi)率。在本次下調(diào)費(fèi)率的大規(guī)模ETF中，主要有華泰柏瑞滬深300ETF、華夏滬深300ETF、嘉實(shí)滬深300ETF、南方中證500ETF等巨無霸產(chǎn)品。易方達(dá)基金旗下滬深300ETF目前的0.15%，是在2024年之前就已下調(diào)的管理費(fèi)率。目前，中證A500ETF的管理費(fèi)同樣為0.15%。從性價(jià)比來說，相關(guān)基金公司自然更傾向于管理費(fèi)明顯高于0.15%的指數(shù)產(chǎn)品。

根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，已成立的67只中證A500相關(guān)基金中，有8只產(chǎn)品的管理費(fèi)高于0.15%。其中，萬家和中歐基金旗下的中證A500指數(shù)基金管理費(fèi)均為0.5%，華商基金和富國基金旗下的中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金，管理費(fèi)均為0.8%。

當(dāng)然，基金公司布局指數(shù)增強(qiáng)基金，還存在投資效率原因。興證全球基金表示，指數(shù)增強(qiáng)基金在跟蹤指數(shù)基礎(chǔ)上主動做一些偏離，基金經(jīng)理可以運(yùn)用選股策略，挑選出他們認(rèn)為更優(yōu)秀的成份股，增加這些股票的比重。興證全球基金對市場上所有滬深300、中證500的指數(shù)增強(qiáng)型基金測算平均收益率，并對比其跟蹤的指數(shù)后會發(fā)現(xiàn)，指數(shù)增強(qiáng)型基金業(yè)績表現(xiàn)普遍優(yōu)于跟蹤指數(shù)，且長期維度的超額收益更加明顯。

校對：劉榕枝