證券時(shí)報(bào)記者 陳書(shū)玉

2025年1月7日至1月10日，被稱(chēng)為“科技春晚”的全球科技盛宴——2025 CES全球消費(fèi)電子展在美國(guó)拉斯維加斯舉行，作為全球規(guī)模最大、最具影響力的科技風(fēng)向標(biāo)大會(huì)，這不僅是全球科技界人士的聚焦點(diǎn)，也成為深耕科技領(lǐng)域投資人的關(guān)注重心。

據(jù)悉，本次大會(huì)匯聚了來(lái)自全球4500多家參展商，共同展示人工智能（AI）、虛擬現(xiàn)實(shí)（VR）、增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)（AR）、機(jī)器人、智能家居等前沿科技的最新成果。

值得一提的是，多家公募全程追蹤并進(jìn)行了場(chǎng)外直播解析，如華夏基金推出陪你逛展直播活動(dòng)，匯添富基金線(xiàn)下觀(guān)察團(tuán)采用了基金經(jīng)理數(shù)字人分身進(jìn)行直播解讀；還有多位對(duì)科技領(lǐng)域有較深研究的基金經(jīng)理，例如，奪得2024年主動(dòng)權(quán)益基金冠軍的基金經(jīng)理雷志勇第一時(shí)間進(jìn)行跟蹤解讀。

那么，這屆大會(huì)對(duì)投資者有何啟示？基金經(jīng)理分別對(duì)AI芯片、人形機(jī)器人、AI/AR眼鏡等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)做了詳細(xì)解讀。

1  巨頭展開(kāi)AI芯片大戰(zhàn) 國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)多多

在今年的CES上，AI占據(jù)著絕對(duì)主導(dǎo)地位。英偉達(dá)創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官黃仁勛在演講中說(shuō)：“當(dāng)下，我們從感知式AI、生成式AI，正在進(jìn)入物理AI的時(shí)代，即能夠運(yùn)行、推理、計(jì)劃和行動(dòng)的AI。”

開(kāi)幕式上，芯片巨頭們紛紛發(fā)布新品，圍繞AI芯片展開(kāi)了一場(chǎng)“熱戰(zhàn)”，其中，英偉達(dá)主要展示了AI超級(jí)計(jì)算機(jī)與巨型芯片，該芯片性能據(jù)稱(chēng)會(huì)超越世界上最快的超級(jí)計(jì)算機(jī)；英特爾發(fā)布了多款A(yù)I PC移動(dòng)處理器，全面發(fā)力AI PC芯片；AMD推出了全新的銳龍系列AI芯片。

對(duì)于這場(chǎng)科技盛會(huì)上展現(xiàn)出的AI技術(shù)迅猛發(fā)展和重要地位，博時(shí)基金基金經(jīng)理肖瑞瑾表示，從本次CES消費(fèi)電子展可以看到，人工智能大模型正走向端側(cè)AI、物理AI（具身智能），龐大的推理需求將顯著提升算力需求，全球主要云廠(chǎng)商均在大規(guī)模建設(shè)智算數(shù)據(jù)中心，國(guó)內(nèi)主要互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也跟隨宣布較大資本支出計(jì)劃。

匯添富基金線(xiàn)下觀(guān)察團(tuán)采用了基金經(jīng)理數(shù)字人分身進(jìn)行直播表示，人工智能的迅猛發(fā)展，極大地推動(dòng)了對(duì)芯片的需求，芯片作為硬科技與軟科技領(lǐng)域的關(guān)鍵底層硬件，是科技發(fā)展的根本支撐，具有重要的戰(zhàn)略地位。

對(duì)于AI算力的未來(lái)前景，摩根士丹利基金基金經(jīng)理雷志勇表示，2025—2026年市場(chǎng)的算力需求依然強(qiáng)勁，雖然景氣度或有結(jié)構(gòu)性調(diào)整，但仍可能維持向上趨勢(shì)。一方面是由于云巨頭之間的“軍備競(jìng)賽”，隨著AI資本支出的提升，可能增速會(huì)面臨上限，但絕對(duì)額不會(huì)下降；另一方面各行各業(yè)的龍頭公司都在擁抱AI，持續(xù)探索以提升競(jìng)爭(zhēng)力，這些行業(yè)巨頭發(fā)力會(huì)填補(bǔ)云廠(chǎng)商巨頭的增速缺口。

長(zhǎng)信基金基金經(jīng)理沈佳表示，算力可以分成海外和國(guó)內(nèi)兩個(gè)方向來(lái)看。海外方向，在A股可以理解為海外映射，比如光模塊、服務(wù)器、PCB等。目前來(lái)看，海外方向景氣度處于相對(duì)高位，進(jìn)一步的增速尚待更多增量，但高景氣階段或會(huì)維持一段時(shí)間。而國(guó)內(nèi)的算力建設(shè)起步雖稍晚，但也打開(kāi)了投資空間，政府對(duì)于算力基建的政策支持也構(gòu)成自上而下的支撐，未來(lái)國(guó)內(nèi)專(zhuān)利方向都具備較多的投資空間，整體產(chǎn)業(yè)鏈也較長(zhǎng)，從上游到終端都能挖掘到更多投資機(jī)會(huì)。海外巨頭在算力投資上競(jìng)爭(zhēng)激烈，同樣也會(huì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)的投資和建設(shè)。后續(xù)技術(shù)演進(jìn)的潛力可期，例如GPU迭代更新、光模塊新技術(shù)等，國(guó)內(nèi)算力的持續(xù)性值得關(guān)注。

2  高需求低供給 機(jī)器人應(yīng)用場(chǎng)景拓展

本屆CES開(kāi)幕會(huì)上，黃仁勛表示：“通用機(jī)器人的時(shí)代即將到來(lái)，這將是世界上有史以來(lái)最大的技術(shù)產(chǎn)業(yè)?！痹谡箷?huì)上，眾多廠(chǎng)商攜機(jī)器人新品亮相，成為一大焦點(diǎn)。

據(jù)摩根士丹利基金統(tǒng)計(jì)，本屆CES上展出的機(jī)器人，從類(lèi)別上來(lái)看，大致可分為三類(lèi)：一是智能清潔類(lèi)機(jī)器人產(chǎn)品，該品類(lèi)相對(duì)較為成熟，以?huà)叩貦C(jī)器人為首的智能家居產(chǎn)品在近些年已經(jīng)逐漸走進(jìn)千家萬(wàn)戶(hù)；二是情感陪伴類(lèi)機(jī)器人產(chǎn)品，本次大會(huì)上仿生機(jī)器寵物metaCat AI等產(chǎn)品首次公開(kāi)亮相，這些“寵物”采用超仿真設(shè)計(jì)，搭載AI大模型，能夠理解人類(lèi)語(yǔ)意和情感判別，提供“類(lèi)生命體”的智能交互體驗(yàn)；三是人形機(jī)器人整機(jī)及靈巧手產(chǎn)品，相比上述兩類(lèi)，人形機(jī)器人更依賴(lài)AI技術(shù)作為底層的核心驅(qū)動(dòng)力。

對(duì)于機(jī)器人行業(yè)的發(fā)展，華夏基金表示，行業(yè)正迎來(lái)技術(shù)、政策、產(chǎn)業(yè)三重共振。技術(shù)方面，隨著AI技術(shù)的突破，作為人工智能最佳載體的機(jī)器人產(chǎn)業(yè)將加速發(fā)展；政策方面，工信部及各地方政府多次發(fā)布機(jī)器人相關(guān)支持性政策；產(chǎn)業(yè)方面，特斯拉、英偉達(dá)等海內(nèi)外大廠(chǎng)相繼入局人形機(jī)器人賽道，持續(xù)推新。

“從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈主要包括上游核心零部件、中游本體及系統(tǒng)集成和下游工業(yè)及服務(wù)應(yīng)用?！比A夏基金基金經(jīng)理華龍介紹，其中核心零部件重要性十分突出，一方面高性能的零部件是實(shí)現(xiàn)機(jī)器人感知與運(yùn)動(dòng)的基礎(chǔ)；另一方面核心零部件成本占比較高。

展望未來(lái)，華富基金基金經(jīng)理沈成表示，我們或站在機(jī)器人技術(shù)變革的奇點(diǎn)上。人形機(jī)器人市場(chǎng)目前屬于高需求低供給，在市場(chǎng)需求和人工智能技術(shù)的雙重驅(qū)動(dòng)下，人形機(jī)器人的應(yīng)用場(chǎng)景正在不斷拓展，高智能化水平機(jī)器人供給有望創(chuàng)造自己的需求，或能在較為標(biāo)準(zhǔn)的TOB（企業(yè)對(duì)企業(yè)）場(chǎng)景中率先應(yīng)用。

3  AI/AR眼鏡搶眼 多位基金經(jīng)理看好

此外，本次大會(huì)有多款A(yù)I/AR眼鏡新品亮相。據(jù)統(tǒng)計(jì)，CES現(xiàn)場(chǎng)展示的AI/AR眼鏡數(shù)量近50款。值得一提的是，目前多位投資人士看好智能穿戴領(lǐng)域的高速發(fā)展，認(rèn)為AI/AR眼鏡已取得較大進(jìn)步。

“這次大會(huì)上，AI/AR眼鏡讓人眼前一亮?！比A夏基金直播中，研究員施知序表示，兩三年前的智能眼鏡還不太符合市場(chǎng)預(yù)期，而這一輪大模型發(fā)布之后生產(chǎn)的新智慧眼鏡，不管是硬件還是軟件，用戶(hù)體驗(yàn)還是關(guān)于各種場(chǎng)景的適配，相對(duì)過(guò)去有了很大提升，會(huì)持續(xù)關(guān)注這一方向的進(jìn)展。

摩根士丹利基金表示，早在2012年，谷歌便推出了AI眼鏡Google Glass。但長(zhǎng)期以來(lái)，智能眼鏡在續(xù)航、性能、價(jià)格、外觀(guān)等方面普遍存在問(wèn)題，很難催生出現(xiàn)象級(jí)消費(fèi)品牌。直到去年Ray-Ban Meta眼鏡問(wèn)世，在全球銷(xiāo)量高達(dá)200萬(wàn)副，為行業(yè)打了一劑強(qiáng)心針。目前AI/AR眼鏡能夠?qū)崿F(xiàn)語(yǔ)音識(shí)別、圖像識(shí)別、實(shí)時(shí)翻譯、導(dǎo)航輔助、健康監(jiān)測(cè)等智能操作。資本市場(chǎng)方面，國(guó)內(nèi)包含智能眼鏡在內(nèi)的AI可穿戴設(shè)備指數(shù)，在近半年來(lái)表現(xiàn)出了較強(qiáng)的彈性，尤其是在2024年9月24日開(kāi)始的這一波上漲行情中，漲幅顯著領(lǐng)先上證指數(shù)及創(chuàng)業(yè)板指。

雷志勇表示，智能眼鏡是比較值得關(guān)注的方向，因?yàn)樗焐褪呛痛笳Z(yǔ)言模型、語(yǔ)音通信等結(jié)合較好的應(yīng)用場(chǎng)景，不需要手機(jī)操作。從近期的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)看，無(wú)論是國(guó)內(nèi)還是海外巨頭都在密集發(fā)布新產(chǎn)品，不排除2025年會(huì)有爆款出現(xiàn)。

德邦基金基金經(jīng)理陸陽(yáng)認(rèn)為，AI眼鏡是一個(gè)非常好的創(chuàng)新領(lǐng)域，會(huì)有部分產(chǎn)業(yè)布局明確的公司有望真正受益，并且往往其主業(yè)也伴隨消費(fèi)電子復(fù)蘇有比較明確的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。不過(guò)，由于產(chǎn)業(yè)較新，還沒(méi)到產(chǎn)業(yè)相關(guān)個(gè)股廣泛受益的階段。投資者在積極關(guān)注板塊機(jī)會(huì)的時(shí)候，還需謹(jǐn)慎辨別公司盈利能力，當(dāng)然對(duì)于業(yè)績(jī)比較扎實(shí)且邊際改善明確的公司，可以適當(dāng)樂(lè)觀(guān)。