證券時報記者 程丹

近日，《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》（以下簡稱《方案》）發(fā)布，提出多項舉措，著力打通影響中長期資金長線投資的難點堵點，重點引導商業(yè)保險資金、全國社會保障基金、基本養(yǎng)老保險基金、企（職）業(yè)年金基金、公募基金等中長期資金進一步加大入市力度。

據(jù)券商分析師測算，當前險資、社?；?、基本養(yǎng)老金以及企業(yè)年金分別提升1個點股票配置，對應(yīng)增量資金即可超過4300億元。南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，《方案》意在提升中長期資金入市比例與穩(wěn)定性，優(yōu)化投資管理機制，提高權(quán)益類基金的規(guī)模和占比，優(yōu)化資本市場投資生態(tài)，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，提高市場的內(nèi)在穩(wěn)定性，助力經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

提高權(quán)益類基金規(guī)模和占比

中長期資金來源相對穩(wěn)定，投資運作專業(yè)化程度高、穩(wěn)定性強、使用期限較長，通常追求長期穩(wěn)健的投資收益，被稱之為資本市場的“穩(wěn)定器”，能夠為資本市場高質(zhì)量發(fā)展注入源頭活水。

《方案》明確提高權(quán)益類基金的規(guī)模和占比，強化分類監(jiān)管評價約束，優(yōu)化產(chǎn)品注冊機制，引導督促公募基金管理人穩(wěn)步提高權(quán)益類基金的規(guī)模和占比。為公募基金行業(yè)的長遠發(fā)展提供了有力保障。

“這對公募基金而言，既是機遇也是挑戰(zhàn)?！币晃换鸸镜南嚓P(guān)人士表示，公募基金要提高機構(gòu)投資者的引導作用，就需要及時抓住市場和投資者需求，持續(xù)推出創(chuàng)新和超額收益可預期的產(chǎn)品，提升投研能力，引導資金流入國家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)。

長期以來，監(jiān)管部門持續(xù)引導中長期資金入市，為包括公募基金在內(nèi)的機構(gòu)投資者制定了入市“路線圖”。

尤其是2024年9月份，中央金融辦、證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推動中長期資金入市的指導意見》提出，要大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，支持私募證券投資基金穩(wěn)健發(fā)展，并穩(wěn)步降低公募基金行業(yè)綜合費率，指明了公募基金的改革方向，也讓公募基金迎來了爆發(fā)式增長?；饦I(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，截至去年年底，我國境內(nèi)公募基金管理機構(gòu)共163家，管理的公募基金資產(chǎn)凈值合計32.83萬億元，再創(chuàng)歷史新高。

《方案》還指出，要牢固樹立投資者為本的發(fā)展理念，建立基金管理人、基金經(jīng)理與投資者的利益綁定機制，提升投資者獲得感。推動私募證券投資基金運作規(guī)則落地，依法拓展私募證券投資基金產(chǎn)品類型和投資策略。

上述基金公司相關(guān)人士指出，提高投資者回報至關(guān)重要，要讓投資者分享到資本市場發(fā)展的紅利，才能堅定投資者對資本市場的投資信心，讓各類資金“愿意投、留得住、發(fā)展得好”。

打通制度障礙

力促“長錢長投”

《方案》響應(yīng)市場呼吁，打通社保、保險、理財?shù)荣Y金入市堵點，努力提振資本市場，如提升商業(yè)保險資金A股投資比例與穩(wěn)定性，對國有保險公司經(jīng)營績效全面實行3年以上的長周期考核，凈資產(chǎn)收益率當年度考核權(quán)重不高于30%；穩(wěn)步提升全國社會保障基金股票類資產(chǎn)投資比例；細化明確全國社會保障基金5年以上、基本養(yǎng)老保險基金投資運營3年以上長周期業(yè)績考核機制。

前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍表示，受限于會計核算、績效考核、償付能力等方面要求，保險資金在權(quán)益投資方面還面臨一定現(xiàn)實困難，難以實現(xiàn)“長錢長投”，大部分保險公司的股票投資比例距離政策上限還有較大空間?！斗桨浮菲平饪己藱C制和險資權(quán)益投資面臨的難題，完善長期考核評估機制，豐富保險資金長期投資模式，完善權(quán)益投資監(jiān)管制度，促進保險機構(gòu)做堅定的價值投資者。

這一方面有助于減少短期市場波動對中長期資金投資業(yè)績的影響，促進各類中長期資金更好踐行長期投資、價值投資理念，更好發(fā)揮資本市場的“穩(wěn)定器”“壓艙石”作用。另一方面，中長期資金也能因此分享經(jīng)濟發(fā)展和科技創(chuàng)新的紅利，更好實現(xiàn)保值增值，增強保險公司償付能力，夯實社保持續(xù)健康發(fā)展的基礎(chǔ)，形成良性循環(huán)。

在豐富中長期資金投資模式方面，《方案》允許公募基金、商業(yè)保險資金、基本養(yǎng)老保險基金、企（職）業(yè)年金基金、銀行理財?shù)茸鳛閼?zhàn)略投資者參與上市公司定增。在參與新股申購、上市公司定增、舉牌認定標準方面，給予銀行理財、保險資管與公募基金同等政策待遇。

“此舉將有效提升保險資金、各類養(yǎng)老金等機構(gòu)投資者參與資本市場的積極性和穩(wěn)定性，有利于中長期資金通過相關(guān)機制增厚長期收益。”田利輝表示。

企業(yè)年金

開啟差異化投資之路

值得關(guān)注的是，《方案》開啟了企業(yè)年金差異化投資之路的探索，要求加快出臺企（職）業(yè)年金基金3年以上長周期業(yè)績考核指導意見。逐步擴大企業(yè)年金覆蓋范圍。支持具備條件的用人單位探索放開企業(yè)年金個人投資選擇。鼓勵企業(yè)年金基金管理人開展差異化投資。

記者了解到，在企業(yè)年金管理過程中，大多數(shù)企業(yè)制定了統(tǒng)一的投資策略進行投資運作，但是執(zhí)行時難以兼顧不同風險偏好的群體，最終的結(jié)果普遍傾向于低風險偏好、低波動容忍，在資產(chǎn)配置上體現(xiàn)為相對較低的權(quán)益資產(chǎn)比例。然而，隨著年金運作時間的積累，用人單位的管理經(jīng)驗不斷成熟，廣大職工的投資者教育水平不斷提升，逐步具備了選擇差異化投資策略的條件。

“鼓勵用人單位放開企業(yè)年金個人選擇權(quán)，無疑將大大推動這一進程?！惫ゃy瑞信基金認為，在實踐中，職工個人在充分了解策略差異和個人風險承受能力的情況下，可以有針對性地選擇適合自身的投資策略。特別是年輕職工，距離退休有幾十年的時間跨度，容忍和平滑短期波動有天然的優(yōu)勢，完全可以選擇長期收益更好的投資策略，來充分發(fā)揮長期投資帶來的時間紅利。這樣一來，既能夠為資本市場帶來長期穩(wěn)定的權(quán)益資金，又能夠發(fā)揮中長期資金的引領(lǐng)作用，提升投資長期性和市場內(nèi)在穩(wěn)定性。