在內地地方政府紛紛通過設立產業(yè)引導基金，撬動社會資本為本地爭取更多科技創(chuàng)新企業(yè)和資源的浪潮下，作為全球金融中心的香港也不甘人后，逐漸意識到招商引資的重要性，并憑借其匯聚全球資金的優(yōu)勢，借鑒內地引導基金的模式，開始設立起自己的政府引導基金。

從去年12月至今，香港特區(qū)政府先后推出兩只政府引導基金，近期還就100億港元創(chuàng)科產業(yè)引導基金的設立事宜向社會搜集意向書，并召開基金簡介會，引發(fā)內地VC/PE機構的關注。證券時報記者與相關業(yè)內人士交流了解到，香港當前的科創(chuàng)發(fā)展勢頭，以及較為豐富的科創(chuàng)資源，是吸引其赴港募資、投資的主要驅動力，但多數機構對在港投資仍處于前期調研和探路階段。

既招LP也招GP “返投”問題備受關注

記者從香港創(chuàng)科產業(yè)引導基金簡介會上了解到，該基金預期規(guī)模為100億港元，將聚焦生命健康科技、人工智能與機械人、半導體與智能設備、先進材料和新能源等五大板塊進行投資，以此來系統(tǒng)性建設香港創(chuàng)科產業(yè)生態(tài)圈。

值得注意的是，該引導基金既招LP也招GP。LP方面，該基金計劃引入“策略投資人”，并希望其承諾一定金額的出資；GP方面，港府作為LP，向各個子基金投入資金，總金額不超過100億港元。也就是說，“策略投資人”將與香港政府一同出資，從而緩解GP的社會募資壓力。

從投資階段來看，該引導基金并未設定具體投資階段，產業(yè)鏈“鏈主”企業(yè)、龍頭企業(yè)，以及不同發(fā)展階段的企業(yè)均可投資。

記者留意到，該基金的期限設為12年（包括延長期）。與內地引導基金不同的是，該基金的LP需要根據GP的投資計劃，確認每年的具體出資承諾金額，并在收到GP的每個具體項目后安排出資。

記者現場留意到，返投問題備受投資人關注。據介紹，該基金要求子基金100%投資于與香港創(chuàng)科產業(yè)及新型工業(yè)產業(yè)，以及其產業(yè)鏈關聯的企業(yè)；其中，至少50%投資于本港企業(yè)，或將會來香港落地的非香港企業(yè)；至少30%投資于香港設立及運營生產及制造基地，涵蓋中試生產線、測試工序等。

由此看出，“港版”政府引導基金同樣有較強的返投要求，只不過，返投的認定口徑相對寬松，即投資“與香港有關聯的企業(yè)”均可納入完成返投指標。

據介紹，該引導基金目前處于咨詢意見階段，有意向的申請人需于3月底之前提交意向書，該基金計劃于今年6月提交立法會審議，有望于2026年4月正式設立并開展投資。

“相比于內地引導基金，香港的引導基金存續(xù)期更長一些、出資預期也更穩(wěn)定一些，而且不明確要求被投項目遷址香港。”一家參會的內地創(chuàng)投機構人士對記者表示。

內地VC機構躍躍欲試設基金

值得注意的是，這場由香港政府舉辦的引導基金簡介會，吸引了不少內地創(chuàng)投機構的關注，并為此報名從內地趕赴參會，其中包括內地國資股權投資機構、在港中資金融機構下設的股權投資機構、內地科技領域的早期投資機構。

“我們計劃在香港設一只新基金，正好看到香港正在推出一只引導基金，就想對接了解下這只基金?！睆V州一家專注于生命健康領域投資的VC機構管理合伙人嚴盈（化名）對記者表示，該機構在香港有一個基金主體，并設有一只美元基金，目前已經全部完成投資，因此想繼續(xù)新設基金，投向醫(yī)療健康領域。

無獨有偶，旗下設有母基金和直投基金的廈門一家國資股權投資機構，也關注到香港這只引導基金。其有關負責人對記者表示，該機構目前在香港沒有基金主體，但香港近年科創(chuàng)的蓬勃發(fā)展態(tài)勢備受他們的關注，“我們想多了解下香港的基金生態(tài)和項目情況，尋找進一步的業(yè)務拓展空間”。

事實上，近一年來，與記者交流的創(chuàng)投機構人士中，有不少表現出對香港創(chuàng)投市場的關注，甚至有機構人士與記者聯系尋求香港的有關資源?！拔覀兿雽酉孪愀郾镜氐耐顿Y機構，了解在當地設基金有哪些條件和門檻，看看我們自己能否夠得著?！鄙钲谝患揖劢巩a業(yè)互聯網方向的VC機構管理合伙人對記者表示，目前有意向赴港設立基金，但對當地生態(tài)環(huán)境仍一知半解。

記者觀察發(fā)現，不少內地創(chuàng)投機構都將香港市場視為一片“新藍海”：一方面，當地引導基金正在崛起，或將提供更多募資機會；另一方面，當地高校資源豐富、科研實力強，蘊藏著“投早、投小、投硬”的巨大機會。

但對于一個此前未曾踏過的“新大陸”，機構們不免心生顧慮：如何申請基金、需要什么資質和條件、設立基金要多長時間、要多少成本、當地的引導基金如何遴選GP、當地的創(chuàng)投生態(tài)如何等，都需要機構們做好充分的前期調研。

香港“基金招商”大幕開啟

據記者了解，香港創(chuàng)科產業(yè)引導基金并非香港的首只政府引導基金。2024年12月19日，香港創(chuàng)新科技署推出“創(chuàng)科創(chuàng)投基金”優(yōu)化計劃，并開始接受該計劃的基金管理人的申請。據創(chuàng)新科技署發(fā)言人介紹，在“創(chuàng)科創(chuàng)投基金”優(yōu)化計劃下，香港政府會調撥最多15億元與業(yè)界配對成立聯合基金，投資于人工智能與數據科學、生命健康科技和先進制造與新能源科技等三個策略性產業(yè)的初創(chuàng)企業(yè)。

這一幕，像極了內地的“基金招商”。事實上，香港方面也坦言，設立引導基金乃借鑒了內地城市的招商模式。香港投資推廣署金融科技主管梁瀚璟曾在一場深港論壇上透露，對多國投資公司調研之后發(fā)現，深圳市天使投資引導基金的兩點經驗很值得香港參考，一是投早期項目；二是投資GP。

隨著香港招商引資大幕的徐徐拉開，以及在科創(chuàng)發(fā)展上層層加碼，香港與內地的交流與合作也日漸頻繁?！翱吹贸鱿愀劢鼛啄甏罅Πl(fā)展科創(chuàng)的決心之大，在項目端和資金端上都有一定的優(yōu)勢。”剛剛結束赴港科創(chuàng)考察活動回到內地的杭州市創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會輪值會長周愷秉對記者表示，多日的考察，他深刻感受到當前香港政府在發(fā)展科創(chuàng)，以及對高?？萍汲晒D化的支持力度之大。

“項目端上，香港有多所知名高校，不少老師會帶著學生創(chuàng)業(yè)，還有一些海歸人才也會參與到創(chuàng)業(yè)中來；資金方面，香港有兩千多家家族辦公室，沉淀著大量資金，香港創(chuàng)業(yè)及私募投資協(xié)會會員單位管理的基金規(guī)模也非常龐大?！敝軔鸨嬖V記者。

此外，內地和香港在基金層面的合作也正在加速。去年11月，在2024河套創(chuàng)新論壇上，博約資本、晉天投資、國宏嘉信資本采用雙幣、跨境架構，三方簽約設立河套深港科技創(chuàng)新合作區(qū)母基金和系列子基金，為優(yōu)質深港、粵港科創(chuàng)項目提供境內、境外全投資周期賦能，極大地推動深港地區(qū)在科技、產業(yè)等多個領域的深度合作。

但對于在香港設基金拓展投資業(yè)務，周愷秉認為，困難不小，“首先要熟悉香港的投融資環(huán)境，其次要具備本地的募資和投資資源，即便是引導基金也只負責出資一部分，其余需要自己去募資，所以要進行綜合考慮”。

對話荷塘創(chuàng)投董事總經理郭凱：香港設立引導基金將為兩地科創(chuàng)合作創(chuàng)造更多機會

在香港科創(chuàng)產業(yè)發(fā)展的浪潮中，一場備受矚目的變革正在上演：一方面，香港全方位強化招商引資策略，不惜重金以科創(chuàng)基金為抓手，參與全球產業(yè)爭奪戰(zhàn)；另一方面，香港與內地的科創(chuàng)交易日漸頻繁，兩地合作的通道逐漸被打通，合作機會也越來越大。去年以來，香港設立基金動作頻繁，引發(fā)不少內地VC/PE機構關注。該如何正視這波潛在的機遇？日前，證券時報記者專訪了在這方面有研究和探索的荷塘創(chuàng)投董事總經理郭凱。

證券時報記者：荷塘創(chuàng)投為何會關注到包括香港創(chuàng)科引導基金在內的政府引導基金？

郭凱：荷塘創(chuàng)投是北京清華工業(yè)開發(fā)研究院持股的投資機構，起源于清華、中科院等高?？蒲腥?，后把投資業(yè)務向浙江拓展。我們主要聚焦學校科研成果轉化，已投資90多個項目，其中超過40%是科研院所成果轉化項目。我們認為，香港高校在工科背景的院校中全球知名，科研成果轉化方面優(yōu)勢顯著，轉化資源豐富，且高校內部的創(chuàng)業(yè)項目多處于早期，當地孵化氛圍也不錯，這吸引了我們。所以此次香港推出100億港元創(chuàng)科產業(yè)引導基金時，我們感覺與自身業(yè)務匹配度較高。

證券時報記者：據您研究，您認為香港的這一基金和內地政府引導基金有哪些異同點呢？

郭凱：相同點在于都有引導資金投向特定領域的作用，且都有一定比例的出資和投資方向要求。不同點是，香港基金在出資方式上，比如，按項目出資的外資基金做法與內地常見的按進度出資不同。返投要求方面，香港相對靈活，注重實質聯系，不像內地對注冊地等有明確規(guī)定。而在出資節(jié)奏的預期上，香港應該會更穩(wěn)定一些，前期承諾了的后期就會如期出資。最后，香港的引導基金存續(xù)期較長，這對生物醫(yī)藥等長周期項目有利，體現了耐心資本的特點，也考慮了國際投資因素，這是很大的亮點。

證券時報記者：跟內地引導基金一樣，香港的基金也有返投要求，您認為完成香港的返投任務壓力大嗎？

郭凱：返投的挑戰(zhàn)還是不小的，以往香港的資金常投向內地或亞洲其他地區(qū)，現在是以香港為主陣地的投資策略，對內地VC機構來說都需要作出較大的策略調整。但同時我們也看到機遇，香港有高?？蒲匈Y源、外資研發(fā)資源和企業(yè)出海機會，如果能圍繞這些投資項目，如投資與高校合作緊密、有出海潛力的企業(yè)，也可能獲得不錯收益。只是目前香港本地科技型項目數量有限，找到足夠符合要求的項目可能會有難度。

證券時報記者：您如何看待香港整體的科創(chuàng)生態(tài)和項目情況？

郭凱：香港科創(chuàng)生態(tài)近年來在政府推動下有所發(fā)展，高校設立基金、數碼港和科技園也有扶持資金。但問題是，早期項目數量和規(guī)模仍然較小，香港本地VC過去較少投早投小，現在雖有轉變但仍不擅長。我們若能成功在港設立基金進行投資，也會謹慎篩選符合自己方向的項目。但總體來看，香港設立引導基金是在支持科創(chuàng)發(fā)展上邁出了非常重大的一步，這會給香港尋求內地市場，以及全球市場的合作創(chuàng)造了很重要的通道和平臺。

證券時報記者：在香港科創(chuàng)投資方面，您認為內地VC機構面臨哪些競爭與合作機會？

郭凱：競爭方面，香港雖有資金優(yōu)勢，但畢竟項目資源仍在發(fā)展中，加上本地和國際投資機構也在爭奪項目資源，內地機構赴港投資或許也會參與到項目的競爭中。合作機會上，荷塘創(chuàng)投此前接觸過一些香港的創(chuàng)業(yè)項目，發(fā)現有機會可以與科技園等載體合作，憑借我們一直以來做成果轉化的專業(yè)優(yōu)勢，可以做一只孵化類的基金，去孵化當地項目。

證券時報記者：您對香港政府引導基金未來發(fā)展有什么預期？

郭凱：設立引導基金是香港科創(chuàng)發(fā)展邁出的重要一步，但目前還存在一些需要完善的地方。隨著經驗積累和政策調整，可能會吸引更多機構參與。不過短期內，受返投要求、募資難度和項目數量限制，發(fā)展速度可能不會太快，但長期來看，如果能有效整合資源，提升項目質量和數量，將有望成為香港經濟轉型和科技創(chuàng)新的重要支撐力量，也為內地與香港在科創(chuàng)領域合作提供新的模式和機遇。

校對：彭其華