2月10日，但斌旗下東方港灣海外基金ORIENTALHARBOR INVESTMENT FUND向美國證券交易委員會（SEC）提交了最新美股持倉。

持倉變化

從披露的數(shù)據(jù)上看，截至2024年底，該基金持倉總市值為9.95億美元，較三季度的9.69億美元小幅增加。東方港灣海外基金共持有14只標的，前五大重倉產(chǎn)品分別為：英偉達、FNGU（3倍做多FANG+指數(shù)ETN）、META、微軟、蘋果。

在持倉變化方面，東方港灣海外基金在四季度新買入3只股票，分別是Palantir、臺積電、SoundHoundAI，加倉特斯拉，減持英偉達和FNGU（3倍做多FANG+指數(shù)ETN）。此外，對META、微軟、蘋果、谷歌C、TQQQ（3倍做多納斯達克100ETF）、亞馬遜、NVDL（2倍做多英偉達ETE）、TNA（3倍做多小盤股ETE）的持倉保持不變。

東方港灣海外基金持股一覽（截至2024年12月31日）

整個2024年，東方港灣海外基金表現(xiàn)出色。在MorganHedge一年期對沖基金收益排名中，該基金以46.99%的收益排名第三。該榜單收錄了全球9956只管理規(guī)模在千萬美元以上基金的業(yè)績。

但斌提示人工智能風險

在1月發(fā)布的《東方港灣2024年年報與展望》中，但斌認為，人工智能浪潮下，仍然有相當多的投資機會。

但斌認為，對于AI算力需求來說，模型降本帶來的風險是次要矛盾，降本之后的AI應用的普及才是主要矛盾；但隨著AI應用的普及，AI算力全面進入“推理時代”，對高端GPU的需求可能會不減反增，這與市場擔憂的“推理任務簡單導致高端GPU需求下降”有所不同。

但斌還認為，預訓練以及對訓練算力的需求沒有停止，甚至競爭可能加??；B端軟件可能會最先被Agent化；傳統(tǒng)的C端軟件Agent化的道路可能相對較窄，但原生的C端Agent應用可能層出不窮；AI應用的機會不止于信息產(chǎn)業(yè)，傳統(tǒng)領域如醫(yī)療、金融和教育等方向也會有值得投資的機會。

但斌也在展望中用了較大篇幅提示人工智能的風險。

但斌認為，風險來自不便宜的市場估值。經(jīng)過兩年的上漲，美股指數(shù)當前的估值，在過去20年的歷史上，顯得比較昂貴。納斯達克100指數(shù)未來12月動態(tài)PE估值27倍，標普500指數(shù)動態(tài)估值22倍，皆高于平均水平，臨近20年來最高點。雖然他對于2025年的AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢感到樂觀，但也需要對高企的市場估值抱以客觀審慎態(tài)度。他傾向于，在當前AI技術、經(jīng)濟復蘇和利率下行的帶動下，市場估值可能會保持高位運行；但至少在當前充滿變數(shù)的國際環(huán)境中，以及日元套息利差不斷縮小的全球流動性環(huán)境下，2025年的市場波動可能會有所加劇，指數(shù)收益率不能期望像過去兩年一樣高。投資人可以考慮提高現(xiàn)金倉位比例，使用保護式期權，或在確定性較高、估值相對較低的投資上提高倉位，為隨時可能到來的高波動市場，做好策略和心理上的準備。

此外，市場風險還包括美股集中度問題、芯片短期庫存過多等。

校對：祝甜婷