本周玻璃期貨價(jià)格重心大幅上移，與此同時(shí)玻璃期貨的持倉(cāng)維持較高水平。期貨日?qǐng)?bào)記者觀察到，春節(jié)后玻璃期價(jià)持續(xù)下跌，近一周價(jià)格快速反彈，且玻璃期貨持倉(cāng)持續(xù)增加。其中，玻璃期貨主力合約2505持倉(cāng)近160萬(wàn)手，全合約持倉(cāng)226萬(wàn)手，均創(chuàng)歷史新高。

“玻璃期貨近期成交和持倉(cāng)連續(xù)放量，庫(kù)存拐點(diǎn)過(guò)后多空分歧再度加劇，超出市場(chǎng)預(yù)期?！狈秸衅谄谪浄治鰩熚撼鞣Q。

對(duì)此，中信建投期貨能化高級(jí)分析師胡鵬也表示，往年玻璃05合約持倉(cāng)換月通常發(fā)生在3月上中旬，今年3月底玻璃2505合約持倉(cāng)不斷增加并創(chuàng)新高，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。在他看來(lái)，玻璃盤(pán)面持倉(cāng)創(chuàng)新高，顯示出市場(chǎng)參與者存在較大的分歧。

目前來(lái)看，多方聚焦于低估值、供應(yīng)端同比下降近10%及季節(jié)性的產(chǎn)銷(xiāo)改善，空方聚焦于房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)整和竣工需求的下降。

相關(guān)機(jī)構(gòu)最新數(shù)據(jù)顯示，目前玻璃行業(yè)平均利潤(rùn)為-41元/噸，其中，以煤制氣為燃料的工藝?yán)麧?rùn)89元/噸，以石油焦為燃料的工藝?yán)麧?rùn)-20元/噸，以天然氣為燃料的工藝?yán)麧?rùn)-192元/噸。

“當(dāng)前玻璃估值處于低位，供應(yīng)同比下降較為明顯，最新的玻璃日熔量為157975噸，同比下降約10%。需求端，1—2月國(guó)內(nèi)房屋竣工面積累計(jì)同比下降16%，延續(xù)下降趨勢(shì)；樣本企業(yè)玻璃深加工訂單數(shù)量環(huán)比上升至8天、同比下降35%?！焙i稱。

記者觀察到，自3月15日以來(lái)，國(guó)內(nèi)玻璃產(chǎn)銷(xiāo)率明顯提升，均值連續(xù)12天過(guò)百，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存止升回落。上周玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下降至4萬(wàn)噸，本周玻璃庫(kù)存再度下降12萬(wàn)噸。

對(duì)此，胡鵬認(rèn)為，玻璃產(chǎn)銷(xiāo)率改善是本輪玻璃價(jià)格反彈的核心驅(qū)動(dòng)。“近兩周產(chǎn)銷(xiāo)改善、庫(kù)存下降、現(xiàn)貨企穩(wěn)帶動(dòng)了盤(pán)面反彈，但需注意的是，近期期貨價(jià)格反彈，現(xiàn)貨表現(xiàn)卻相對(duì)平淡，近一周華北、華中、華東玻璃現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，并未跟隨期貨盤(pán)面的上漲步伐，后期現(xiàn)貨能否跟漲較為關(guān)鍵。”他稱。

“就市場(chǎng)情緒而言，周一的大陽(yáng)線既表現(xiàn)出超乎市場(chǎng)預(yù)期的一面，同時(shí)也代表玻璃期貨自2月回落以來(lái)市場(chǎng)破局的嘗試。”申萬(wàn)期貨能源化工高級(jí)分析師陸甲明表示。

“今年玻璃5月合約一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。”陸甲明告訴記者，玻璃自2024年上半年開(kāi)始了供給側(cè)的調(diào)整，浮法玻璃產(chǎn)業(yè)通過(guò)逐步降低日熔量在低迷的市場(chǎng)中艱難尋找供需平衡點(diǎn)。去年年末一度達(dá)到了供需的階段性平衡，上游工廠庫(kù)存一度在淡季消化至4000萬(wàn)重箱水平。

3月上旬玻璃庫(kù)存依然處于6000萬(wàn)重箱的高位水平，高庫(kù)存現(xiàn)狀對(duì)市場(chǎng)信心形成了新的考驗(yàn)。前期玻璃期貨價(jià)格的走弱體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)下游需求恢復(fù)的力度存在一定擔(dān)憂。

“本周之前，玻璃期貨總體以下跌的方式兌現(xiàn)市場(chǎng)的觀望情緒?！标懠酌鞅硎荆局芤詠?lái)，玻璃期貨的反彈則體現(xiàn)出了市場(chǎng)供需修復(fù)的心理?！肮┙o端持續(xù)收縮，且已被證明較有成效的背景下，市場(chǎng)只待需求端的進(jìn)一步釋放和兌現(xiàn)。”在他看來(lái)，伴隨著3月以來(lái)需求的逐步恢復(fù)，浮法玻璃連續(xù)兩周去庫(kù)，提振了市場(chǎng)信心，這是本周以來(lái)玻璃價(jià)格重心穩(wěn)步上移的主要驅(qū)動(dòng)。

從盤(pán)面來(lái)看，當(dāng)前主導(dǎo)玻璃走勢(shì)的核心驅(qū)動(dòng)是產(chǎn)銷(xiāo)改善、庫(kù)存下降的趨勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士普遍表示，春節(jié)后玻璃庫(kù)存連續(xù)5周增加，近兩周產(chǎn)銷(xiāo)改善帶動(dòng)庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)，庫(kù)存仍有繼續(xù)下降的預(yù)期。“金三銀四”為建筑行業(yè)的傳統(tǒng)旺季，氣候回暖，施工條件較好，玻璃需求環(huán)比出現(xiàn)改善，下游和貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)去庫(kù)。預(yù)計(jì)4月中旬前玻璃上游庫(kù)存以下降為主。

在胡鵬看來(lái)，后期現(xiàn)貨能否跟漲，取決于需求是否真實(shí)增加?！凹竟?jié)性去庫(kù)并不意味著玻璃需求大幅增加，在地產(chǎn)周期影響下，玻璃需求同比下降較多?！彼J(rèn)為，今年玻璃行業(yè)或呈現(xiàn)供需雙弱的特征，價(jià)格難以走出單邊行情，預(yù)計(jì)期貨盤(pán)面升至1300元/噸上方將面臨一定壓力。

在魏朝明看來(lái)，市場(chǎng)多空博弈延續(xù)，勝負(fù)未定?？辗酱饲敖灰讕?kù)存高企、產(chǎn)銷(xiāo)持續(xù)低迷，短期隨著產(chǎn)銷(xiāo)季節(jié)性好轉(zhuǎn)，繼續(xù)持有空單的風(fēng)險(xiǎn)有所增加。

“對(duì)2505合約來(lái)說(shuō)，盤(pán)面定價(jià)對(duì)部分交割區(qū)域基準(zhǔn)交割品有所升水?！蔽撼髡J(rèn)為，當(dāng)前湖北庫(kù)存去化進(jìn)程剛剛開(kāi)始，在接下來(lái)的一個(gè)月里能否有效去化尚不能確定?！叭绻麤](méi)有更多變量參與到行情中，后期玻璃行情高度不宜高估?！彼Q。

“就中長(zhǎng)周期來(lái)看，玻璃供需調(diào)節(jié)仍在進(jìn)程當(dāng)中，估值修復(fù)的過(guò)程很難一蹴而就?！标懠酌鞣Q。

魏朝明表示，當(dāng)前多空雙方在深度博弈的同時(shí)，市場(chǎng)需要警惕2505合約多單持倉(cāng)是否具有內(nèi)在合理性?！叭艚谟胁Ａ袠I(yè)相關(guān)產(chǎn)能政策出臺(tái)，將會(huì)為玻璃行情提供向上驅(qū)動(dòng)力?！彼f(shuō)。

*END*