在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨緩、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級加速的背景下，松霖科技（603992.SH）交出了一份營收穩(wěn)健增長、凈利潤增速亮眼的成績單。

公司營收增速保持平穩(wěn)，2024年財報實(shí)現(xiàn)營收30.15億元，同比增長1.06%；利潤表現(xiàn)亮眼，2024年歸母凈利潤4.46億元，同比增長26.65%，扣非凈利潤4.16億元，同比增幅達(dá)16.22%，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額突破6.03億元，同比增長26.6%。

這一“利潤增速大于營收增速”的剪刀差現(xiàn)象，印證了公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和經(jīng)營效率提升的雙重成效，從多個核心財務(wù)指標(biāo)看，公司整體盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，現(xiàn)金流充裕，ROE（凈資產(chǎn)收益率）提升顯著。

在傳統(tǒng)制造業(yè)承壓的當(dāng)下，這份財報不僅展現(xiàn)了松霖“逆勢突圍”的經(jīng)營韌性，更凸顯了其在技術(shù)創(chuàng)新與全球化布局上的成效。

廚衛(wèi)板塊主業(yè)穩(wěn)健 大健康板塊成新增長極

行業(yè)大勢很卷、內(nèi)銷競爭慘烈，這就是廚衛(wèi)產(chǎn)品的國內(nèi)現(xiàn)狀。

為了應(yīng)對國內(nèi)消費(fèi)疲倦的行業(yè)壓力，松霖科技采取了兩手準(zhǔn)備，積極發(fā)展新業(yè)務(wù)大健康板塊，同時深耕智能廚衛(wèi)板塊做存量保衛(wèi)戰(zhàn)并向海外市場積極擴(kuò)張布局。

從最新財報數(shù)據(jù)看，大健康業(yè)務(wù)板塊進(jìn)展明顯，已逐步成為公司第二增長極，該板塊2024年?duì)I收3.59億元，同比增長18%，占總收入比重提升至11.9%，毛利率保持在49.18%的高位。松霖主攻高毛利產(chǎn)品如智能測膚儀、美容儀等為切入點(diǎn)，依托底層AI算法和IOT技術(shù)平臺，構(gòu)建起覆蓋“美容+健身+睡眠監(jiān)測+飲水健康”的智能健康生態(tài)，并與全球頭部美容儀器品牌、醫(yī)療健康機(jī)構(gòu)建立深度合作，技術(shù)壁壘和客戶多元化戰(zhàn)略成效初顯。

另一塊公司的原有主業(yè)智能廚衛(wèi)業(yè)務(wù)基本盤穩(wěn)健，海外市場擴(kuò)張迅速，已成為業(yè)績壓艙石，有效對沖了國內(nèi)市場增長乏力的困境。公司廚衛(wèi)板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.32億元，雖同比略有下降（同比微降1.63%），但依然保持了較高的市場占有率，通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率同比提升0.71個百分點(diǎn)至33.9%，且該類產(chǎn)品在境外市場表現(xiàn)尤為亮眼，外銷貢獻(xiàn)了75.1%的營收，同比增長16.69%。

在國內(nèi)，廚衛(wèi)類業(yè)務(wù)受消費(fèi)市場短期調(diào)整影響營收同比下降28.02%，海外市場的高增長在一定程度上彌補(bǔ)了內(nèi)需的疲軟。

此外，國際貿(mào)易環(huán)境的不確定性亦在持續(xù)增加。為此，松霖科技積極展開全球化布局并邁出關(guān)鍵一步：越南制造基地如期封頂，預(yù)計2025年投產(chǎn)，該基地將承接部分國內(nèi)轉(zhuǎn)移產(chǎn)能，配合公司在北美、歐洲等50余個國家和地區(qū)的銷售網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)建“海外制造+本地服務(wù)”的新模式，這一布局不僅可規(guī)避關(guān)稅壁壘、貼近客戶市場，而且可以通過“中國研發(fā)+海外制造”的協(xié)同模式優(yōu)化供應(yīng)鏈成本。

凈利潤亮眼的密碼：研發(fā)投入鑄就護(hù)城河

松霖科技2024年扣非凈利潤表現(xiàn)亮眼的核心驅(qū)動力是什么？

是公司多年來持之以恒的研發(fā)投入持續(xù)轉(zhuǎn)化成產(chǎn)品工藝、技術(shù)創(chuàng)新成果。在充沛現(xiàn)金流的支撐下，企業(yè)逐年增加了研發(fā)投入夯實(shí)自身技術(shù)底蘊(yùn)，2024年研發(fā)投入2.25億元，同比增長10.6%，研發(fā)人員增至818人，占總員工數(shù)16.77%，獲得國內(nèi)外有效專利1337項(xiàng)，其中發(fā)明專利422項(xiàng)。

松霖對外深化產(chǎn)學(xué)研合作，聯(lián)合知名高校合作共建創(chuàng)新生態(tài)，提升研發(fā)效率和創(chuàng)新能級，與華僑大學(xué)等高校共建的產(chǎn)學(xué)研平臺成果不斷，在光譜成像、智能傳感等前沿領(lǐng)域取得技術(shù)突破，為后續(xù)產(chǎn)品矩陣擴(kuò)展儲備技術(shù)勢能；內(nèi)部重塑研發(fā)體系，構(gòu)建“事業(yè)部研發(fā)+智能電子技術(shù)平臺”雙輪模式，強(qiáng)化IDM平臺模式（技術(shù)共享、設(shè)計引領(lǐng)、制造協(xié)同），既保障了各品類的快速迭代，又實(shí)現(xiàn)了AI算法、3D成像等核心技術(shù)的跨品類共享。

值得關(guān)注的是，在傳統(tǒng)廚衛(wèi)市場，松霖正堅(jiān)定走高端化替代的道路，通過電子微氣泡、臭氧凈化等技術(shù)創(chuàng)新，推動產(chǎn)品從單一功能向“健康用水+智能交互”場景升級。尤其在公司的傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)智能馬桶領(lǐng)域，憑借超節(jié)水技術(shù)、自動感應(yīng)等創(chuàng)新，在海外高端市場建立差異化優(yōu)勢，也為后續(xù)集成式智能廚衛(wèi)解決方案的推出奠定基礎(chǔ)。

在大健康領(lǐng)域的美容、睡眠業(yè)務(wù)板塊，松霖加大了專業(yè)算法團(tuán)隊(duì)的建設(shè)力度，在AIOT技術(shù)方面，豐富了臉部、口腔、頭皮、睡眠等健康檢測算法，為各品類產(chǎn)品提供了底層技術(shù)支持，2024年新增的215項(xiàng)專利中有諸多專利涉及AIoT領(lǐng)域，支撐智能健康場景落地。這些研發(fā)努力逐漸轉(zhuǎn)化為技術(shù)成果，此前推出的舒緩儀、智能放松墊等新品，均實(shí)現(xiàn)當(dāng)年研發(fā)、當(dāng)年量產(chǎn)。

在技術(shù)前瞻性賽道方面，松霖也做了積極探索，逐步切入技術(shù)門檻較高的機(jī)器人市場。今年3月初，全資子公司松霖機(jī)器人與行業(yè)獨(dú)角獸達(dá)闥機(jī)器人簽署合作協(xié)議，研發(fā)“洗護(hù)康養(yǎng)人形機(jī)器人”，從技術(shù)研發(fā)層面完善機(jī)器人業(yè)務(wù)版圖，3月底，又收購了廈門威迪思智能運(yùn)動系統(tǒng)有限公司100%股權(quán)，將智能運(yùn)動控制、精密制造技術(shù)反哺公司產(chǎn)品線，未來，威迪思的工程化能力（底盤、控制）與松霖的健康算法、精密制造形成技術(shù)互補(bǔ)，加速機(jī)器人產(chǎn)品落地，強(qiáng)化服務(wù)機(jī)器人賽道技術(shù)壁壘。

結(jié)語

在全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的變局中，松霖科技正以“技術(shù)創(chuàng)新國際化+制造能力全球化+產(chǎn)品服務(wù)場景化”的組合拳應(yīng)對市場競爭。2024年財報也向市場傳遞出清晰信號：一家傳統(tǒng)制造企業(yè)正通過“技術(shù)創(chuàng)新+全球化+平臺模式”的三重變革，蛻變?yōu)橹悄芙】殿I(lǐng)域的隱形冠軍。

盡管公司傳統(tǒng)主業(yè)短期內(nèi)國內(nèi)市場承壓，但其通過技術(shù)壁壘構(gòu)建、客戶結(jié)構(gòu)升級及新興業(yè)務(wù)協(xié)同，有望在智能廚衛(wèi)賽道持續(xù)領(lǐng)跑，大健康業(yè)務(wù)板塊隨著人工智能與產(chǎn)業(yè)深度交匯，其“研發(fā)蓄力－產(chǎn)品突破－產(chǎn)能擴(kuò)張”的正向循環(huán)已逐步形成。

展望2025年，公司提出聚焦機(jī)器人、大健康、智能廚衛(wèi)三大戰(zhàn)略方向。其中，機(jī)器人業(yè)務(wù)將以松霖機(jī)器人科技為平臺，切入人形機(jī)器人關(guān)節(jié)模組等前沿領(lǐng)域，有望打開第三增長曲線，越南基地投產(chǎn)后的產(chǎn)能釋放效應(yīng)，疊加AIoT技術(shù)在多品類的滲透，公司有望在智能硬件賽道實(shí)現(xiàn)從1到N的突破，這一板塊或?qū)⒃?025年迎來結(jié)構(gòu)性增長拐點(diǎn)，估值重塑未來可期。

此外，對股東回報方面，松霖誠意十足，上市以來累計分紅6.61億元，2024年度分紅力度超預(yù)期，公司擬現(xiàn)金分紅總額2.23億元，占?xì)w母凈利潤比例達(dá)49.89%，公司資產(chǎn)負(fù)債率27.6%、無有息負(fù)債的“零杠桿”狀態(tài)，賦予了公司高分紅的底氣。

校對：姚遠(yuǎn)