壯大耐心資本是推動(dòng)科技創(chuàng)新、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措。近年來，耐心資本成為各方關(guān)注的熱詞，支持政策持續(xù)出臺(tái)，促進(jìn)各類資本不斷聚集；創(chuàng)新金融制度持續(xù)供給，為長錢入市、構(gòu)建“耐心”生態(tài)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

不掙“熱錢”“快錢”，沉下心來做硬科技和科學(xué)家的“長跑”伙伴，是君聯(lián)資本總裁李家慶對耐心資本定位的分析，作為社?；鹬嘘P(guān)村自主創(chuàng)新專項(xiàng)基金的管理人，在過去一年半的時(shí)間里，君聯(lián)資本已決策投資16個(gè)項(xiàng)目，涵蓋人工智能、商業(yè)航天、高端醫(yī)療裝備、量子、半導(dǎo)體裝備等前沿領(lǐng)域，和其他北京政府投資基金一道，逐步探索出了“耐心資本北京模式”。

“耐心資本北京模式”特點(diǎn)幾何？耐心資本怎樣助力科技企業(yè)從“幼苗”長成“參天大樹”？近日，李家慶接受了證券時(shí)報(bào)記者的專訪。

證券時(shí)報(bào)記者：如何理解“耐心資本北京模式”？

李家慶：北京是率先構(gòu)建起耐心資本生態(tài)體系的城市，已經(jīng)初步形成了耐心資本供給網(wǎng)絡(luò)，一批有耐心、重創(chuàng)新的資本沉下心來，圍繞重大科技成果轉(zhuǎn)化、高精尖產(chǎn)業(yè)孵化、科技服務(wù)平臺(tái)構(gòu)建及創(chuàng)新載體建設(shè)等方向重點(diǎn)投資布局，為北京國際科創(chuàng)中心建設(shè)持續(xù)提供動(dòng)力。

在中關(guān)村新一輪先行先試改革任務(wù)中，北京率先提出了“引導(dǎo)社?；?、保險(xiǎn)資金等開展對科技創(chuàng)新領(lǐng)域的長期投資”。2023年7月，全國社會(huì)保障基金理事會(huì)與北京市進(jìn)一步深化合作，設(shè)立了社?；鹬嘘P(guān)村自主創(chuàng)新專項(xiàng)基金，首期規(guī)模50億元，專項(xiàng)基金期限超過10年，全力支持北京科創(chuàng)企業(yè)自主創(chuàng)新，為其提供長期穩(wěn)定的資金支持。

2023—2024年，北京市設(shè)立總規(guī)模1000億元的八只市級政府投資基金，采取Co-GP的管理模式，遴選國內(nèi)市場化專業(yè)化投資機(jī)構(gòu)開展深度合作，依托“資本+政策”的配套措施，助力資本與產(chǎn)業(yè)深度融合。

這種“政府頂層設(shè)計(jì)+市場化專業(yè)化運(yùn)營管理+鏈主企業(yè)及產(chǎn)業(yè)集群帶動(dòng)”的創(chuàng)新探索，結(jié)合北京首都的獨(dú)特優(yōu)勢，正在加速形成“耐心資本北京模式”。

證券時(shí)報(bào)記者：社保基金為何選擇君聯(lián)資本做社?；鹬嘘P(guān)村自主創(chuàng)新專項(xiàng)基金的管理人？

李家慶：君聯(lián)資本作為國內(nèi)較早的風(fēng)險(xiǎn)投資和私募基金管理人，與社?；鸬暮献鳒Y源頗深。自2008—2009年管理第一只人民幣基金起，雙方便攜手共進(jìn)，至今已合作管理6只基金，合作時(shí)長長達(dá)16—17年。2022年，社保基金發(fā)布實(shí)業(yè)投資指引，開啟了新的合作篇章。這一指引旨在響應(yīng)國家科技創(chuàng)新戰(zhàn)略，支持核心領(lǐng)域的科技創(chuàng)新投資，加大實(shí)業(yè)投資力度，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

2023年7月，社?；鹬嘘P(guān)村自主創(chuàng)新專項(xiàng)基金應(yīng)運(yùn)而生。該基金有著獨(dú)特的運(yùn)作模式，幾乎100%由社?；鸪鲑Y，區(qū)別于市場化募集的盲池基金。其目標(biāo)明確，既要實(shí)現(xiàn)社?；鸬谋Ｖ翟鲋担瑒?chuàng)造良好的財(cái)務(wù)收益，又要全力支持國際科創(chuàng)中心建設(shè)。

截至2025年，這只基金已取得顯著進(jìn)展。在投資布局上，已決策投資16個(gè)項(xiàng)目，涵蓋人工智能、商業(yè)航天、高端醫(yī)療裝備、量子、半導(dǎo)體裝備等前沿領(lǐng)域。其中，約40%的企業(yè)榮獲國家科技進(jìn)步獎(jiǎng)、承擔(dān)國家重大科技攻關(guān)項(xiàng)目，近70%為專精特新企業(yè)，45%是國家級專精特新“小巨人”，近60%的資金投向高校和科研院所的科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目。不僅如此，該基金還發(fā)揮了強(qiáng)大的資金撬動(dòng)效應(yīng)，帶動(dòng)超200億元的外部資金投入到相關(guān)項(xiàng)目中。

在實(shí)際操作中，君聯(lián)資本為北京的企業(yè)提供了全方位的賦能和支持。一方面，積極收集企業(yè)訴求并反饋給政府部門，同時(shí)將政府的優(yōu)惠政策傳達(dá)給企業(yè)，搭建起政府與企業(yè)溝通的橋梁。另一方面，開展豐富的增值服務(wù)，組織各類活動(dòng)促進(jìn)企業(yè)與各方資源的對接。在產(chǎn)學(xué)研結(jié)合方面，深入研究并協(xié)助解決從科研項(xiàng)目到商業(yè)公司轉(zhuǎn)化過程中的難題，助力企業(yè)搭建高效的管理團(tuán)隊(duì)。此外，還積極為企業(yè)的持續(xù)發(fā)展提供融資支持，幫助企業(yè)突破資金瓶頸。

證券時(shí)報(bào)記者：能具體以社?；鹬嘘P(guān)村自主創(chuàng)新專項(xiàng)基金為例來談如何踐行“耐心資本北京模式”嗎？

李家慶：專項(xiàng)基金聚焦前沿、原創(chuàng)、自主創(chuàng)新技術(shù)，著力挖掘“第一”和“唯一”，重點(diǎn)解決關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域“卡脖子”問題，致力于培育具有全球競爭力的科技企業(yè)。

具體來說，專項(xiàng)基金緊密契合北京國際科技創(chuàng)新中心建設(shè)的戰(zhàn)略目標(biāo)，構(gòu)建了覆蓋醫(yī)療健康、人工智能、新一代信息技術(shù)、商業(yè)航天、半導(dǎo)體及儀器儀表與精密零部件等關(guān)鍵領(lǐng)域的完整投資版圖。目前已投出的一批代表項(xiàng)目，在多個(gè)重點(diǎn)關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域取得突破，這些技術(shù)突破和創(chuàng)新還極大地帶動(dòng)了相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，通過上下游產(chǎn)業(yè)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)升級和結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

同時(shí)，堅(jiān)持協(xié)同聯(lián)動(dòng)，構(gòu)建一體化創(chuàng)新生態(tài)。君聯(lián)資本通過堅(jiān)持落實(shí)“政府規(guī)劃引導(dǎo)—企業(yè)創(chuàng)新主導(dǎo)—專業(yè)機(jī)構(gòu)運(yùn)營”三位一體協(xié)同機(jī)制，與政府、企業(yè)形成合力，保障了基金的高效運(yùn)行。

自專項(xiàng)基金設(shè)立以來，君聯(lián)資本積極發(fā)揮與盲池基金、北京市政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的協(xié)同運(yùn)作，與多只市級和區(qū)級子基金進(jìn)行合作投資。通過基金協(xié)同投資模式，既實(shí)現(xiàn)了重點(diǎn)領(lǐng)域全覆蓋，又能集中資源突破關(guān)鍵技術(shù)瓶頸，放大了資本支持科技創(chuàng)新的力度。截至目前，通過社保專項(xiàng)基金投資已累計(jì)撬動(dòng)資金總額近240億元。

專項(xiàng)基金還與產(chǎn)業(yè)界、學(xué)界、研究機(jī)構(gòu)、市場有機(jī)結(jié)合，形成閉環(huán)創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)，立體化創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)和專業(yè)化的服務(wù)平臺(tái)加速成果轉(zhuǎn)化。目前基金已投的多個(gè)項(xiàng)目，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)均畢業(yè)于清華大學(xué)等高校，還有部分項(xiàng)目源于高校/中科院等科研院所的研究成果轉(zhuǎn)化，并持續(xù)和高校開展深入合作。

另外，專項(xiàng)基金重點(diǎn)發(fā)掘產(chǎn)業(yè)龍頭，龍頭企業(yè)發(fā)揮企業(yè)引領(lǐng)作用，通過支持產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)攻關(guān)，帶動(dòng)上下游配套企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新，形成自主可控的產(chǎn)業(yè)集群競爭優(yōu)勢，構(gòu)建“一企突破、全鏈升級”的良性循環(huán)。

北京作為中國的首都，擁有豐富的科技資源、人才優(yōu)勢和資本實(shí)力，許多高科技企業(yè)在北京設(shè)立總部。這些企業(yè)通過在全國其他城市設(shè)立分支機(jī)構(gòu)、研發(fā)中心或生產(chǎn)基地，不僅促進(jìn)了自身業(yè)務(wù)的拓展，也帶動(dòng)了當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展，體現(xiàn)了北京企業(yè)對全國的輻射和帶動(dòng)作用。

以銀河航天為例，其總部和研發(fā)中心設(shè)在北京，而生產(chǎn)制造和相關(guān)產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)分布在西安、成都等地，帶動(dòng)了上下游數(shù)千家企業(yè)協(xié)同發(fā)展，形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。

“耐心資本北京模式”是通過制度創(chuàng)新釋放經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新動(dòng)能的戰(zhàn)略實(shí)踐，更在于構(gòu)建起“有為政府+市場化專業(yè)機(jī)構(gòu)+北京優(yōu)勢”協(xié)同發(fā)力的新型創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)。這種模式充分發(fā)揮了政府、市場、專業(yè)機(jī)構(gòu)的協(xié)同作用，為科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入了強(qiáng)大動(dòng)力。君聯(lián)資本也將繼續(xù)助力更多創(chuàng)新企業(yè)成長，為國家科技創(chuàng)新戰(zhàn)略的實(shí)施貢獻(xiàn)力量。

證券時(shí)報(bào)記者：您覺得耐心資本該如何助力科技企業(yè)從“幼苗”長成“參天大樹”？

李家慶：耐心資本的核心在于投資項(xiàng)目的性質(zhì)，那些具有底層創(chuàng)新、前瞻性且發(fā)展周期長的項(xiàng)目，從科技成果轉(zhuǎn)化到產(chǎn)業(yè)化，往往需要8—10年甚至更長時(shí)間，這類項(xiàng)目才是真正需要耐心資本的支持。君聯(lián)資本在投資決策時(shí)，會(huì)堅(jiān)定地選擇這類“大難長”的項(xiàng)目，主動(dòng)放棄短期獲利機(jī)會(huì)。在實(shí)際操作中，耐心資本面臨著諸多挑戰(zhàn)，其中關(guān)鍵在于確保投資項(xiàng)目能夠用時(shí)間換空間，如“坡長雪厚”的科技賽道，這需要資金方和管理人在科技投資或服務(wù)國家科創(chuàng)戰(zhàn)略的方向上達(dá)成高度共識。

校對：冉燕青