隨著上市險(xiǎn)企年報(bào)發(fā)布完畢，大型險(xiǎn)資投資布局浮出水面。

據(jù)券商中國記者統(tǒng)計(jì)，截至2024年末，五家A股上市險(xiǎn)企投資資產(chǎn)合計(jì)達(dá)到18.34萬億元，其中持有的股票資產(chǎn)合計(jì)達(dá)到1.43萬億元，較2023年同期增加超3720億元，增幅為35%。在2024年權(quán)益投資拉動下，五家A股上市險(xiǎn)企總投資收益同比增長117.7%。

近日談及權(quán)益布局策略時，多家險(xiǎn)企相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為今年股市存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會，預(yù)計(jì)權(quán)益投資比例將適度提升。

總投資收益上升明顯

從投資業(yè)績來看，五家A股上市險(xiǎn)企去年合計(jì)實(shí)現(xiàn)7771.02億元的總投資收益，同比增長117.7%。其中，新華保險(xiǎn)增幅最快，達(dá)到251.6%。

2024年，各公司總投資收益率均明顯上升，新華保險(xiǎn)總投資收益率提升最快，較上一年同期上升4個百分點(diǎn)至5.8%；中國太保和中國人?？偼顿Y收益率均為5.6%，中國人壽總投資收益率為5.5%。

總投資收益率上升的主要原因是FVTPL類資產(chǎn)（以公允價值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)）公允價值變動收益增加，包括高股息權(quán)益資產(chǎn)市值增長，以及利率下行帶來的債券市值增長。

與此同時，受利率下行影響帶來的利息收入減少，各公司凈投資收益率均有所下降。

綜合投資收益率方面，共有三家公司公布了該數(shù)據(jù)，其中新華保險(xiǎn)為8.5%、中國太保為6.0%，中國平安為5.8%，分別較上年同期上升5.9個百分點(diǎn)、3.3個百分點(diǎn)和2.2個百分點(diǎn)。

值得注意的是，各家險(xiǎn)企計(jì)算投資收益率的口徑存在差異。

例如，中國平安和中國太保公布的綜合投資收益率相對保守。中國平安 “綜合投資收益”剔除了支持壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)的以公允價值計(jì)量且其變動計(jì)入其他綜合收益的債權(quán)投資的公允價值變動3204.21億元。與之類似的還有中國太保，中國太保在計(jì)算綜合投資收益率時，未考慮以公允價值計(jì)量且其變動計(jì)入其他綜合收益的債權(quán)類投資的公允價值變動額。

新華保險(xiǎn)的綜合投資收益計(jì)算則包含了總投資收益，計(jì)入其他綜合收益的其他債權(quán)投資與其他權(quán)益工具投資當(dāng)年公允價值變動凈額。

股票資產(chǎn)超1.4萬億元

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月末，五家A股上市險(xiǎn)企投資資產(chǎn)合計(jì)達(dá)到18.34萬億元。其中，中國人壽投資資產(chǎn)達(dá)6.61萬億元，中國平安為5.73萬億元，中國太保為2.73萬億元，中國人保和新華保險(xiǎn)分別為1.64萬億元和1.63萬億元。

從投資品種來看，上市險(xiǎn)企繼續(xù)增配債券，同時股票資產(chǎn)金額增加。

債券方面，截至2024年末，中國平安持有的債券資產(chǎn)為3.5萬億元，在投資資產(chǎn)中的占比為61.7%，較上一年提升3.6個百分點(diǎn)；中國太保債券投資金額為1.6萬億元，在投資資產(chǎn)中的占比為60.1%，較上一年提升8.4個百分點(diǎn)；新華保險(xiǎn)持有的債券及債務(wù)資產(chǎn)金額為8494.93億元，在投資資產(chǎn)中的占比為52.1%，較上一年同期提升2個百分點(diǎn)。

股票投資方面，五家公司持有的股票資產(chǎn)合計(jì)1.43萬億元，同比增長35%，在投資資產(chǎn)中的平均占比為7.9%，較上年同期提升1.2個百分點(diǎn)，其中既有新增配置，也有資產(chǎn)增值的原因。

從會計(jì)核算分類來看，分類為FVOCI（以公允價值計(jì)量且其變動計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)）的資產(chǎn)比例提升。

以中國太保為例，2024年底，公司分類為FVOCI的資產(chǎn)比例為64%，較2023年末的59.8%提升4.2個百分點(diǎn)，主要是該類資產(chǎn)下的債券、股票投資占比有所提高。新華保險(xiǎn)也增加了FVOCI類資產(chǎn)，公司2024年末分類為FVOCI的資產(chǎn)占比為30.7%，較2023年末的26.2%提升4.5個百分點(diǎn)。

華泰證券研報(bào)分析，增厚現(xiàn)金收益和降低利潤波動是險(xiǎn)資配置FVOCI股票的兩大原因。壽險(xiǎn)公司FVOCI股票配置比例在未來兩三年內(nèi)有望持續(xù)上升，有助于支持現(xiàn)金收益率并降低利潤波動。

看好今年結(jié)構(gòu)性機(jī)會

在長期低利率環(huán)境下，權(quán)益投資對提升收益的重要性日益凸顯。與其他機(jī)構(gòu)不同，險(xiǎn)資注重以穿越周期的視角開展權(quán)益配置。

近日談及權(quán)益布局策略時，多家險(xiǎn)企相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為今年股市存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會，預(yù)計(jì)權(quán)益投資比例將適度提升。

“低利率環(huán)境下，我們要將資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理組合，權(quán)益投資比例要加大，同時在投資領(lǐng)域上進(jìn)行合理配置?！敝袊桨部偨?jīng)理兼聯(lián)席首席執(zhí)行官謝永林近日接受券商中國記者采訪時表示，權(quán)益資產(chǎn)對提升險(xiǎn)資收益具有不可替代性，將適度加大股票配置，堅(jiān)持高分紅和成長性板塊均衡配置。公司也密切關(guān)注科技板塊，將積極做好研究，合理增加布局。

“近幾年中國新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展比較快，一些領(lǐng)域正在蓬勃發(fā)展，例如半導(dǎo)體、低空經(jīng)濟(jì)、AI（人工智能）在垂直領(lǐng)域的應(yīng)用等?！敝x永林說，從險(xiǎn)資的角度，必須跟上國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢，這是險(xiǎn)資應(yīng)該投資的方向。

談及去年底以來中國平安增持多只港股銀行股，謝永林表示，國有大行有穩(wěn)健的經(jīng)營基本面，且有低波動、高分紅、低估值特點(diǎn)，平均股息率5%以上，較當(dāng)前2%～2.5%的保險(xiǎn)產(chǎn)品保證利率有可觀利差。公司在配置方面，慎重選擇經(jīng)營穩(wěn)健、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)、分紅穩(wěn)定、有足夠安全墊的標(biāo)的，從這方面來說，核心銀行股屬于較為理想的投資標(biāo)的。

中國人壽管理層在業(yè)績會上談及今年投資策略時表示，股票市場運(yùn)行中樞有所上行，但受益于政策支持和流動性充裕，估值仍有回升修復(fù)空間，對2025年權(quán)益市場保持樂觀，預(yù)計(jì)權(quán)益資產(chǎn)投資比例將適度提升。

中國人保管理層在業(yè)績會上表示，對今年資本市場有充分信心，持看好態(tài)度。權(quán)益投資思路方面，一是增配置，二是優(yōu)結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展方向，把握科技創(chuàng)新、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)帶來的投資機(jī)遇；同時，積極布局與保險(xiǎn)服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)減量管理相關(guān)的重點(diǎn)領(lǐng)域，比如數(shù)字化、人工智能、健康養(yǎng)老、綠色新能源等領(lǐng)域。

中國太保2024年度業(yè)績會上，公司副總裁、首席投資官、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人蘇罡表示，公司將持續(xù)落實(shí)精細(xì)化的啞鈴型資產(chǎn)配置策略，一方面會繼續(xù)加強(qiáng)長期利率債的配置，另一方面仍將積極有效增加權(quán)益資產(chǎn)配置以及未上市股權(quán)等另類投資配置，以提高長期投資的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)，同時持續(xù)管控信用類資產(chǎn)的配置比例，積極防范信用風(fēng)險(xiǎn)。

談及2025年投資方向，太保資產(chǎn)總經(jīng)理余榮權(quán)表示，2025年除了堅(jiān)持傳統(tǒng)的股息價值策略，也會增加成長性的方向?？傮w來看，在科技、消費(fèi)、資源這些傳統(tǒng)領(lǐng)域之外，會增加人工智能相關(guān)方面的投入。此外，今年也會增加公募基金的主動權(quán)益類產(chǎn)品，相信隨著未來整個科技成長方向發(fā)力，這方面也可能有機(jī)會。

排版：羅曉霞???

校對：楊舒欣????