美國總統(tǒng)特朗普上周宣布實施全面關(guān)稅政策以來，全球市場震動。

目前，有多種分析探問，特朗普的關(guān)稅政策還能持續(xù)多久？

英國《金融時報》發(fā)文指出，隨著特朗普關(guān)稅的全面實施，美國的家庭、企業(yè)、市場以及共和黨對特朗普的累積壓力將進(jìn)一步增加。

該報分析認(rèn)為，美國關(guān)稅稅率不會長期居高不下。

經(jīng)濟(jì)下滑加重政府壓力

分析認(rèn)為，首先，特朗普政府要面對美國國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)壓力。在短期內(nèi)，大多數(shù)預(yù)測者預(yù)計特朗普的進(jìn)口關(guān)稅將推高物價并減緩經(jīng)濟(jì)活動，白宮方面可能高估了其在關(guān)稅生效后承受政治壓力的能力。

由于預(yù)期未來會出現(xiàn)困難時期，消費(fèi)者信心正在下降，而隨著最新關(guān)稅沖擊供應(yīng)鏈，信心將進(jìn)一步大幅下降。

耐用品和非耐用品（如食品和服裝）占美國家庭支出的30%，《金融時報》稱，這些類目將在不同程度上受到關(guān)稅上調(diào)的影響。而特朗普在4月2日之前征收的關(guān)稅已經(jīng)推高了制造商的價格，鑒于近期關(guān)稅戰(zhàn)的范圍和規(guī)模，通脹可能會比預(yù)期更高、更快。

此外，一刀切的關(guān)稅限制了美國供應(yīng)商迅速找到更便宜替代品的能力。安聯(lián)研究預(yù)計，約三分之二的公司將把成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。舉例來看，iPhone 16 Pro Max的價格可能會從1599美元上漲至2300美元，如果所有的關(guān)稅成本都轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，這一價格可能將達(dá)到2650美元至3800美元。

特朗普關(guān)稅政策帶來的非價格效應(yīng)也在不斷增加：過去兩個月，所謂的與“政府效率”相關(guān)的裁員公告總計超過28萬份，而現(xiàn)有的關(guān)稅和不確定性正在限制招聘和投資計劃。

摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計，關(guān)稅將導(dǎo)致美國全年國內(nèi)生產(chǎn)總值下降0.3%。該機(jī)構(gòu)還預(yù)測，美國失業(yè)率將從目前的4.2%攀升至5.3%。

黨內(nèi)外憂慮或加速游說

《金融時報》還提出，特朗普政府還將陷入債務(wù)困境，特別是共和黨支持州的債務(wù)困境正在加劇，這將給維持支持率帶來難度。

美國貿(mào)易伙伴采取的針對性報復(fù)措施將使情況進(jìn)一步惡化。例如，歐盟正在制定針對共和黨控制州的征稅計劃——包括路易斯安那州的大豆、堪薩斯州的牛肉和阿拉巴馬州的農(nóng)產(chǎn)品，以回應(yīng)特朗普的鋼鐵和鋁關(guān)稅。

對于美國的關(guān)稅霸凌，中國政府強(qiáng)烈譴責(zé)，堅決反對。上周五（4日），中國國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會發(fā)布公告，自2025年4月10日12時01分起，對原產(chǎn)于美國的所有進(jìn)口商品加征34%關(guān)稅。

《華盛頓郵報》指出，美國中西部和西南部會在中國反擊中受到最沉重打擊。美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，民主黨主政的伊利諾州、明尼蘇達(dá)州和共和黨掌權(quán)的艾奧瓦州等中西部州是美國大豆、玉米主要產(chǎn)地；北達(dá)科他州（共和黨）和堪薩斯州（民主黨）生產(chǎn)的小麥大量出口到中國；新墨西哥州（民主黨）、科羅拉多州（民主黨）、得克薩斯州（共和黨）等西南部則為油氣產(chǎn)業(yè)重鎮(zhèn)。

民主黨已誓言要“全力”反對特朗普的關(guān)稅，并批評他的政策引發(fā)了一場“荒謬、瘋狂、混亂的貿(mào)易戰(zhàn)”。

共和黨內(nèi)部的政治擔(dān)憂也已開始上升。上周，參議院在共和黨的支持下通過了一項具有象征意義的決議，以推翻美國對加拿大征收的關(guān)稅?！督鹑跁r報》還報道了共和黨高層在貿(mào)易政策上出現(xiàn)的分歧。

由于支持率與消費(fèi)者情緒密切相關(guān)，目前這一點對于共和黨人而言尤其重要。甚至是特朗普的堅定支持者、共和黨參議員特德·克魯茲也發(fā)出警告，稱共和黨可能會在2026年11月的中期選舉中遭遇“血洗”。

《金融時報》記者約翰·伯恩-默多克從YouGov上收集的數(shù)據(jù)顯示，特朗普在非MAGA 2024選民中的經(jīng)濟(jì)支持率迅速下降，共和黨消費(fèi)者信心總體也處于轉(zhuǎn)折點。

小企業(yè)主雇用了近一半的私營部門勞動力，是共和黨的重要選民，但他們現(xiàn)在的樂觀情緒也不那么高漲了。在全球范圍內(nèi)取消“最低限度”關(guān)稅豁免的計劃對他們來說尤其痛苦。

BCA Research首席策略師Marko Papic指出，“現(xiàn)有的美國公司——它們雇用的美國人數(shù)比一些理論上要復(fù)興的制造業(yè)要多得多——將面臨高昂的成本，并將在國外市場失去業(yè)務(wù)?！?/p>

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的主要科技、銀行和工業(yè)股已經(jīng)經(jīng)歷暴跌，蘋果也經(jīng)歷了有史以來最大的單日估值蒸發(fā)。所以分析預(yù)計，科技大佬和大企業(yè)將給政府施加壓力，高級官員的股票投資組合將受到影響。

市場重挫引發(fā)反思訴求

全面關(guān)稅政策引發(fā)了包括美國在內(nèi)的全球金融市場的震動。不過，特朗普對此不以為意，并將這些措施比作“良藥”。

鑒于特朗普迄今為止對股價暴跌的輕率態(tài)度，分析認(rèn)為，還需要一些驚人的舉措才能改變他的態(tài)度。

“這有點像要求縱火狂撲滅他引發(fā)的火災(zāi)?！眲P投宏觀副首席市場經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬納斯·戈爾特曼(Jonas Goltermann)表示，“無論是在股市還是其他市場，都會有一定程度的壓力促使人們重新思考，但這種時刻比大多數(shù)人預(yù)想的還要遙遠(yuǎn)?！?/p>

戈爾特曼認(rèn)為，目前，投資者仍將美國國債視為避險資產(chǎn)，國債收益率正在下降，在一種尾部風(fēng)險情景中，財政魯莽、期限溢價上升，以及更高的通脹或利率預(yù)期可能會引發(fā)拋售事件?！霸谶@種情況下，財政部長斯科特·貝森特可能不得不試圖說服特朗普，他的做法是站不住腳的”。

無論如何，隨著關(guān)稅全面實施，家庭、企業(yè)、市場和共和黨對特朗普的累積壓力將更快增加。因此，在美國國內(nèi)，延遲、豁免和減稅都是可能的。

不過，美國稅務(wù)基金會政策分析主管加勒特·沃森指出，延長現(xiàn)有減稅措施的計劃對普通家庭幫助不大，也不會抵消關(guān)稅對收入的打擊。

“關(guān)稅的負(fù)面影響現(xiàn)在正在累積，而減稅方案將需要更多時間才能通過，甚至需要更長時間才能看到底線效益?！蔽稚硎?。

將會付出政治代價

目前，在美國政府層面，仍未看到特朗普收手的跡象。

斯科特·貝森特表示，自上周三宣布實施全面關(guān)稅以來，已有50多個國家和地區(qū)開始與美國進(jìn)行談判，特朗普因此處于強(qiáng)勢地位。

他同時淡化了股市下跌和經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險，“從上周五公布的就業(yè)人數(shù)來看，就業(yè)人數(shù)遠(yuǎn)高于預(yù)期，這表明經(jīng)濟(jì)正在向前發(fā)展，因此我認(rèn)為沒有理由將經(jīng)濟(jì)衰退考慮在內(nèi)”。

在宣布加征關(guān)稅之前的這段時間里，美國3月份新增了22.8萬個就業(yè)崗位。不過，在特朗普宣布加征關(guān)稅后的兩天內(nèi)，標(biāo)普1500綜合指數(shù)市值縮水近6萬億美元。

特朗普的另一位經(jīng)濟(jì)顧問、商務(wù)部長霍華德·盧特尼克(Howard Lutnick)在接受CBS新聞采訪時表示，關(guān)稅可能會“持續(xù)數(shù)天或數(shù)周”，但暗示可以通過談判降低關(guān)稅。

特朗普已經(jīng)表現(xiàn)出談判的意愿。安聯(lián)研究的基本情景是，到今年年底，幾項雙邊協(xié)議將使美國有效關(guān)稅稅率降低約40%。

分析稱，特朗普希望外國投資者在美國設(shè)廠以避免關(guān)稅。不過，考慮到時間和成本，迅速出現(xiàn)抵消國內(nèi)經(jīng)濟(jì)痛苦的就業(yè)和投資熱潮的可能性不大。全球制造商不知道關(guān)稅會持續(xù)多久，不過大家都不喜歡不確定性，而是需要可靠的供應(yīng)鏈。

分析還稱，美國向自給自足的制造業(yè)中心轉(zhuǎn)型的過程將比特朗普想象的更昂貴、更漫長、更不受歡迎。與19世紀(jì)末美國長期征收高關(guān)稅相比，當(dāng)下的全球商品行業(yè)更加相互關(guān)聯(lián)、更加復(fù)雜，身處保護(hù)主義壁壘的機(jī)會成本要比過去高得多。

彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所高級研究員莫里斯·奧布斯菲爾德警告：“如果這一切混亂結(jié)束后沒有任何結(jié)果，他（特朗普）肯定會付出政治代價。”