“對等關(guān)稅”行政令，令全球光通信產(chǎn)業(yè)鏈“墜入冬夜”。中國光模塊企業(yè)因高度依賴美國市場，股價整體受到?jīng)_擊。

清明假期的最后一天，4月6日，中際旭創(chuàng)副總裁、董事會秘書王軍緊急上線“安撫”百余家機(jī)構(gòu)投資者，但依舊未能阻止次日股價20%跌停。

劇情卻在幾天后出現(xiàn)變化——美國突然豁免部分電子產(chǎn)品關(guān)稅。據(jù)新華社報道，美國海關(guān)與邊境保護(hù)局4月11日晚宣布，聯(lián)邦政府已同意對智能手機(jī)、電腦、芯片等電子產(chǎn)品免除所謂“對等關(guān)稅”。已經(jīng)支付的“對等關(guān)稅”可以尋求退款。

不過，當(dāng)?shù)貢r間13日，特朗普和美國商務(wù)部長盧特尼克又有了新的表態(tài)，聲稱半導(dǎo)體行業(yè)整體關(guān)稅可能會在一兩個月后出臺。

由于相關(guān)政策尚未落地，“中際旭創(chuàng)們”獲得短暫喘息，股價也隨即反彈。

而面對不確定性，中國光模塊企業(yè)已啟動“三線突圍”——泰國工廠緊急投產(chǎn)，光芯片國產(chǎn)化率加速提升，1.6T技術(shù)研發(fā)卡位下一代競爭。這場圍繞成本、產(chǎn)能與創(chuàng)新的全球博弈，或?qū)⒅匦聞澏ü饽K行業(yè)的權(quán)力版圖。

形勢多變

全球AI算力競賽如火如荼，光模塊作為數(shù)據(jù)中心的核心“血管”，需求爆發(fā)式增長。

據(jù)了解，光模塊企業(yè)對于海外市場，尤其是美國市場存在高度的上下游“依賴癥”。當(dāng)前，國內(nèi)廠商在產(chǎn)業(yè)鏈布局上已相對成熟，特別是在模塊制造領(lǐng)域，已成功占據(jù)全球前十大光模塊廠商中的七席。

以中際旭創(chuàng)為例，美國市場是其重要的銷售市場之一，英偉達(dá)等美國知名科技企業(yè)是其重要客戶。自2023年3月開始，中際旭創(chuàng)海外大客戶在AI方面的800G需求開始起量并不斷增加和補(bǔ)充訂單，整個行業(yè)趨勢發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，中際旭創(chuàng)已連續(xù)7個季度業(yè)績環(huán)比快速增長。該公司預(yù)計，2024年歸屬于上市公司股東的凈利潤為46億元~58億元，同比增長111.64%~166.85%。業(yè)績增長主要受益于終端客戶對算力基礎(chǔ)設(shè)施的持續(xù)建設(shè)，800G和400G高端光模塊銷售大幅增加。

新易盛業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計2024年歸母凈利潤為28億元至30.5億元，同比增長306.76%至343.08%。天孚通信預(yù)計去年實現(xiàn)歸母凈利潤12.55億元~14.01億元，同比增長72%~92%。

建銀國際證券估計，中國供應(yīng)商目前占據(jù)了全球約40%~50%的總市場份額。在超高速光模塊領(lǐng)域，中際旭創(chuàng)是少數(shù)能夠供應(yīng)400G和800G光模塊的供應(yīng)商之一。就800G光模塊出貨量而言，它占據(jù)的市場份額約為50%。

一旦關(guān)稅大幅增加，光模塊企業(yè)無疑將面臨上下游兩端的壓力。

4月6日，中際旭創(chuàng)副總裁、董事會秘書王軍在接受百余家機(jī)構(gòu)調(diào)研時表示，“公司目前正在對相關(guān)關(guān)稅政策進(jìn)行研究，包括對關(guān)稅豁免的政策進(jìn)行研究，對公司產(chǎn)品價值中可豁免的比例進(jìn)行評估，如果符合要求，則會提交關(guān)稅豁免申請。”

據(jù)新華社報道，美國海關(guān)與邊境保護(hù)局11日晚宣布，聯(lián)邦政府已同意對智能手機(jī)、電腦、芯片等電子產(chǎn)品免除所謂“對等關(guān)稅”。

然而，當(dāng)?shù)貢r間13日，特朗普在社交媒體上表示，11日并沒有宣布任何關(guān)稅豁免，它們（上述產(chǎn)品）只是被歸入了不同的關(guān)稅“類別”，以及在即將到來的關(guān)稅調(diào)查中，整個政府都將“審視半導(dǎo)體和整個電子供應(yīng)鏈”。

同日，美國商務(wù)部長盧特尼克在接受采訪時也公開表示，智能手機(jī)、電腦和其他電子產(chǎn)品雖不受所謂“對等關(guān)稅”的限制，但會被涵蓋在半導(dǎo)體關(guān)稅中，關(guān)稅可能會在一兩個月后出臺。

由于關(guān)稅“靴子”尚未落地，光模塊板塊出現(xiàn)小幅回彈。

4月14日早盤，A股科技板塊集體高開，其中蘋果、光模塊CPO概念股反彈強(qiáng)勁。截至收盤，中際旭創(chuàng)收漲4.04%，新易盛和天孚通信分別漲逾1%。

然而，與歷史峰值相比，光模塊“易中天”當(dāng)前股價仍處于較低水平。

主動突圍

面對全球貿(mào)易環(huán)境的不確定性，中國光模塊企業(yè)正多措并舉，積極應(yīng)對潛在挑戰(zhàn)。

記者從行業(yè)內(nèi)調(diào)研獲悉，中際旭創(chuàng)、新易盛等企業(yè)通過泰國建廠規(guī)避關(guān)稅風(fēng)險，同時優(yōu)化芯片采購、提升國產(chǎn)率；在1.6T等前沿技術(shù)領(lǐng)域，企業(yè)亦加快研發(fā)節(jié)奏，以創(chuàng)新實力對沖外部壓力。

一是調(diào)整海外產(chǎn)能布局，規(guī)避關(guān)稅風(fēng)險。有受訪業(yè)內(nèi)人士對記者表示，中國光模塊企業(yè)近年來加速全球化布局，以應(yīng)對潛在的貿(mào)易壁壘。

中際旭創(chuàng)已經(jīng)在泰國建立工廠，生產(chǎn)400G/800G高端光模塊，并已通過客戶審廠認(rèn)證。據(jù)王軍介紹，自加征關(guān)稅以后，海外客戶目前還沒有調(diào)整任何的需求和訂單，也還沒有要求改變現(xiàn)有和公司以往達(dá)成的貿(mào)易條款。中際旭創(chuàng)目前已經(jīng)具備全面在泰國工廠生產(chǎn)光模塊的能力和出貨交付的能力。

新易盛早在2022年就在泰國設(shè)立生產(chǎn)基地，目前一期、二期均已投產(chǎn)，產(chǎn)能充足。該公司表示，泰國工廠可滿足北美訂單需求，降低關(guān)稅影響。天孚通信雖未明確披露海外建廠細(xì)節(jié)，但市場推測其可能跟隨行業(yè)趨勢在東南亞布局產(chǎn)能。

二是供應(yīng)鏈調(diào)整與國產(chǎn)替代。除海外建廠外，光模塊企業(yè)也在優(yōu)化供應(yīng)鏈，減少對單一市場的依賴。

從上游來看，中際旭創(chuàng)光模塊的核心原材料和零部件，如芯片、光器件等，部分依賴進(jìn)口，美國是重要的供應(yīng)來源。若美國加征關(guān)稅，無疑將對公司成本端構(gòu)成壓力。

“公司芯片原產(chǎn)地既有來自美國，也有來自其他國家。而由于公司已經(jīng)具備全面在泰國生產(chǎn)光模塊的能力，所需的進(jìn)口芯片也可以直接發(fā)貨到泰國廠進(jìn)行后續(xù)生產(chǎn)?！蓖踯姳硎?。

他透露，EML光芯片一季度總體還偏緊張，預(yù)計從二季度到下半年，隨著硅光模塊出貨比例的提升以及光芯片廠商產(chǎn)能的增長，EML將得到有效緩解甚至不再短缺。

新易盛亦表示，正在研究關(guān)稅政策，并與客戶協(xié)商分擔(dān)潛在成本。天孚通信則加速光器件國產(chǎn)化，降低對美國芯片的依賴。中際旭創(chuàng)則通過多元化采購策略，確保上游芯片供應(yīng)穩(wěn)定。

三是市場多元化，降低對美依賴。盡管北美市場仍是光模塊企業(yè)的重要收入來源，但三家公司均在拓展歐洲、東南亞等市場。新易盛在投資者交流中表示，將加強(qiáng)全球業(yè)務(wù)布局，減少單一市場波動的影響。

中際旭創(chuàng)的財報顯示，其非美市場收入占比正逐步提升?！伴L期以來，根據(jù)客戶需要，公司出口目的地既有美國地區(qū)也有非美國地區(qū)，且非美國地區(qū)的出口比例在2024年已大幅增長。目前的形勢下，發(fā)往非美國地區(qū)的出貨量比例有望進(jìn)一步增長，從而降低關(guān)稅負(fù)擔(dān)?！蓖踯姳硎?。

四是強(qiáng)化研發(fā)，加速新產(chǎn)品覆蓋。行業(yè)新品方面，1.6T光模塊產(chǎn)品備受關(guān)注。王軍指出，1.6T產(chǎn)品從二季度開始出貨量會比一季度增多，但更大量的部署預(yù)計會在下半年。

在業(yè)內(nèi)人士看來，這場圍繞產(chǎn)能、供應(yīng)鏈與市場的全局調(diào)整，不僅關(guān)乎短期成本管控，更將重塑行業(yè)未來的競爭格局。

值得關(guān)注的是，盡管面臨貿(mào)易環(huán)境波動，全球算力需求的增長趨勢并未改變。國盛通信報告顯示，800G產(chǎn)品的規(guī)模商用和1.6T技術(shù)的研發(fā)突破將成為未來幾年的產(chǎn)業(yè)主線，而硅光技術(shù)、共封裝光學(xué)（CPO）等創(chuàng)新方案有望重塑行業(yè)格局。