隨著2025年一季報(bào)披露逐漸進(jìn)入高峰期，在當(dāng)前消費(fèi)板塊備受資金關(guān)注的背景下，白酒行業(yè)上市公司業(yè)績情況成為影響資金情緒的關(guān)鍵。

近日，金徽酒率先發(fā)布了一季度業(yè)績，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入11.08億元，同比增長3.04%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤2.34億元，同比增長5.77%。與2024年一季度業(yè)績對比，2025年一季度，金徽酒的業(yè)績增速有所放緩。

放眼整個(gè)白酒行業(yè)，一季度白酒上市公司業(yè)績?nèi)绾危慷嗉覚C(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，當(dāng)前白酒板塊仍在探底過程中，高端白酒需求相對穩(wěn)定，次高端酒企表現(xiàn)分化。

金徽酒業(yè)績增速放緩

4月15日，金徽酒發(fā)布2025年一季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)收入和凈利潤增速均有所下降。不過，結(jié)合當(dāng)前白酒市場所面臨的環(huán)境，金徽酒業(yè)績表現(xiàn)相對穩(wěn)健。

作為白酒行業(yè)披露的首個(gè)一季報(bào)，金徽酒的業(yè)績情況備受關(guān)注。報(bào)告期內(nèi)，金徽酒實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.08億元，同比增長3.04%；歸屬上市公司股東的凈利潤2.34億元，同比增長5.77%。

據(jù)公司介紹，一季度公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，百元以上產(chǎn)品占酒類營收比例79.82%。高檔產(chǎn)品以金徽28、金徽18進(jìn)行引領(lǐng)，帶動(dòng)其他系列產(chǎn)品銷售提升。2025年第一季度，300元以上產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.45億元，同比增長28.14%；100—300元產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.30億元，同比增長14.24%；100元以下產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.21億元，同比下降31.72%。

在接待機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)，金徽酒表示，公司持續(xù)推進(jìn)營銷轉(zhuǎn)型，圍繞“聚焦資源、精準(zhǔn)營銷、深度運(yùn)營”的營銷策略，扎實(shí)推進(jìn)用戶工程建設(shè)；借助數(shù)字化手段構(gòu)建智能化營銷體系，科學(xué)繪制客戶畫像，精準(zhǔn)推送營銷活動(dòng)，全方位提升營銷效率與運(yùn)營成效；同時(shí)，通過多層次、多領(lǐng)域、多形式的品牌推廣活動(dòng)，全方位、立體式提升品牌形象。2025年力爭實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.80億元，實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益歸母凈利潤4.08億元。

對于金徽酒一季度業(yè)績，國信證券認(rèn)為，收入增速略低主因是百元以下產(chǎn)品經(jīng)營節(jié)奏擾動(dòng)，同時(shí)春節(jié)備貨動(dòng)作前置于2024年第四季度。公司省內(nèi)市場節(jié)后以去庫存、梳理渠道為主；省外聚焦大西北一體化，貢獻(xiàn)主要收入增量，其中陜西市場營銷模式轉(zhuǎn)型逐步顯現(xiàn)成效，預(yù)計(jì)恢復(fù)較快增長。

白酒業(yè)績分化或依然明顯

隨著金徽酒一季度業(yè)績披露，其他白酒上市公司的業(yè)績也將陸續(xù)揭曉。

白酒上市公司一季度業(yè)績?nèi)绾危繐?jù)多家券商機(jī)構(gòu)預(yù)測，目前，白酒仍處出清筑底期，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)已從表外渠道傳導(dǎo)至多數(shù)上市公司表內(nèi)，高端白酒相對穩(wěn)定，次高端酒企表現(xiàn)分化。

今年一季度，多數(shù)酒企適度調(diào)減目標(biāo)、放緩回款發(fā)貨節(jié)奏、節(jié)后宣布停貨，同時(shí)通過少量高頻回款發(fā)貨、給予金融工具支持等手段，減輕渠道壓力，行業(yè)整體回款發(fā)貨進(jìn)度略有放緩，但頭部酒企整體回款完成度較高，基本完成“開門紅”規(guī)劃。

華創(chuàng)證券研究指出，今年春節(jié)，白酒行業(yè)動(dòng)銷同比下滑個(gè)位數(shù)但好于預(yù)期，節(jié)后動(dòng)銷放緩，僅龍頭品牌仍有小幅出貨，場景上禮贈(zèng)需求環(huán)比修復(fù)，高端保持穩(wěn)健，次高端對應(yīng)的商務(wù)團(tuán)購場景仍相對疲軟，但大眾價(jià)位帶200—300元對應(yīng)的走親訪友、家庭消費(fèi)相對堅(jiān)挺。

展望后續(xù)，華創(chuàng)證券預(yù)計(jì)，白酒行業(yè)理性降速、二季度進(jìn)一步出清后，有望迎來底部信號(hào)。

招商證券表示，今年一季度，高端白酒需求相對穩(wěn)定，企業(yè)動(dòng)作以控貨挺價(jià)為主，“開門紅”表現(xiàn)穩(wěn)健。茅臺(tái)批價(jià)基本穩(wěn)定，一季度“開門紅”有望實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，五糧液控貨一季度預(yù)計(jì)略有增長，國窖一季度下滑幅度收斂。次高端酒企表現(xiàn)分化，企業(yè)主動(dòng)調(diào)整減輕市場包袱。分場景看，宴席場景相對亮眼，商務(wù)需求仍弱。汾酒在各地品牌勢能持續(xù)擴(kuò)張，“開門紅”有望達(dá)成。區(qū)域酒強(qiáng)者恒強(qiáng)，部分市場競爭加劇，強(qiáng)勢品牌依舊表現(xiàn)突出，弱勢品牌多仍在調(diào)整之中。

國信證券也表示，伴隨需求磨底修復(fù)，白酒行業(yè)復(fù)蘇周期將以優(yōu)質(zhì)公司復(fù)蘇為主。在行業(yè)存量或縮量背景下，將由茅臺(tái)和汾酒主導(dǎo)競爭，其中茅臺(tái)轉(zhuǎn)變營銷思路，通過產(chǎn)品、渠道、服務(wù)擴(kuò)大消費(fèi)者群體；汾酒老白汾接棒玻汾快速增長、青26及以上拉高品牌形象，估值上或?qū)⒂煞诰埔I(lǐng)。

校對：祝甜婷