4月21日，人民銀行（下稱“央行”）授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布新一期貸款市場報價利率（LPR）。其中，1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%，兩個品種報價繼續(xù)保持不變。目前，LPR已連續(xù)6個月“按兵不動”。

LPR是貸款利率定價的主要參考基準。作為LPR定價基礎(chǔ)的央行政策利率未做調(diào)整，LPR也缺乏調(diào)整動力。從經(jīng)濟基本面看，一季度我國經(jīng)濟運行實現(xiàn)良好開局，且當前社會融資成本已處于歷史低位，短期內(nèi)降低政策利率、引導LPR下降的緊迫性不強。受外部環(huán)境擾動，近期人民幣匯率承壓，美聯(lián)儲放緩降息節(jié)奏也導致中美利差壓力增大，進一步制約降息。

LPR報價加點由報價行共同決定。當前，商業(yè)銀行凈息差水平整體偏低，報價行缺乏調(diào)整LPR加點的意愿。4月以來，多家銀行已密集下調(diào)存款利率，緩解銀行負債端成本。

當前，外部環(huán)境更趨復雜嚴峻，國內(nèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型任務(wù)仍然較為繁重。隨著財政部公布兩類特別國債發(fā)行安排，釋放在二季度保持較強支出力度的信號，市場專家普遍認為二季度將是貨幣政策施策窗口期。

4月18日召開的國務(wù)院常務(wù)會議明確指出，要“加大逆周期調(diào)節(jié)力度”，“持續(xù)推動房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展”。東方金誠首席宏觀分析師王青對證券時報記者說，綜合考慮當前外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變化、房地產(chǎn)市場走勢及物價水平，二季度“擇機降準降息”時機已經(jīng)成熟。在外部環(huán)境急劇變化的背景下，穩(wěn)樓市的迫切性顯著上升。

往后看，政府債券供給力度將進一步加大，或需要貨幣政策協(xié)調(diào)配合。財政部已明確將于4月24日啟動1.3萬億元超長期特別國債和5000億元中央金融機構(gòu)注資特別國債發(fā)行工作。根據(jù)財政部發(fā)行計劃，兩類特別國債將主要集中在二、三季度發(fā)行。此外，地方政府債券、國債尚有較大規(guī)模的可用額度。

“如果兩類特別國債集中發(fā)行，可能對債市會造成一定供給擾動，但在貨幣與財政政策配合下沖擊可控?！蓖跚啾硎?，若政府債券供給壓力較大，央行可通過開展買斷式逆回購、凈買入國債以及降準等貨幣政策工具來補充中長期流動性。

目前我國宏觀政策還有充足空間，能夠有效應(yīng)對外部環(huán)境的不確定性變化，保持國內(nèi)經(jīng)濟合理增長。民生證券固定收益首席分析師譚逸鳴表示，財政供給放量可能帶來資金面擾動和利率上行壓力，央行或通過加大公開市場操作力度、恢復國債買入等方式來投放流動性，預(yù)估降準降息的配合窗口也愈發(fā)臨近，降準或優(yōu)先于降息。

排版：羅曉霞?

校對：姚遠???????????