證券時報記者 許盈

近日，券商2025年一季報及2024年年報密集披露。

受益于市場回暖，今年一季度券商自營、經紀等業(yè)務表現亮眼，助推券商業(yè)績實現高增長。在目前已披露一季報的15家券商中，超過八成券商的凈利潤實現了同比增長。

四券商首季凈利增超1倍

目前已披露一季報的券商以中小型券商為主。受益于股票市場活躍度的提升，經紀業(yè)務、自營投資這兩大業(yè)務板塊成為推動券商業(yè)績高增長的主要因素。

具體而言，凈利潤較高的東吳證券，今年一季度實現營業(yè)收入30.92億元，同比增長38.95%；歸母凈利潤9.8億元，同比增長114.86%。東吳證券稱，業(yè)績大增的主要原因是經紀業(yè)務手續(xù)費凈收入、投資收益同比增加。

國金證券、興業(yè)證券今年一季度凈利潤也超5億元，二者凈利潤同比增幅均超50%。國金證券稱，凈利潤增長主要受益于手續(xù)費及傭金收入、投資收益雙輪驅動。興業(yè)證券稱，該公司一季度財富管理、信用交易、投資交易等業(yè)務發(fā)展良好，帶動公司業(yè)績實現較大幅度增長，其中投資收益和公允價值變動收益合計同比增長82%，手續(xù)費及傭金凈收入同比增長19%。

目前已有4家上市券商今年一季度凈利潤同比增長超過100%，分別是東吳證券、華西證券、東北證券、國海證券。不過，財通證券、第一創(chuàng)業(yè)一季度凈利潤有所下滑，其中財通證券業(yè)績下滑主要由金融資產投資收益及公允價值變動影響所致。

此外，東方財富證券母公司東方財富也在近期披露一季報。該公司2025年第一季度營業(yè)總收入為34.86億元，同比增長41.93%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為27.15億元，同比增長38.96%。東方財富稱，主要是股基交易量增加，代理買賣凈收入及融資利息收入增加。

東吳證券首席戰(zhàn)略官孫婷分析稱，2025年一季度萬得全A指數漲幅為1.9%，全市場日均股基成交額為17031億元，同比增長70%。得益于市場行情上行及交投活躍度回升，2025年一季度多家券商證券投資和財富管理業(yè)務快速發(fā)展，帶動業(yè)績高增。

29家券商去年凈利均超10億元

在券商一季報披露的同時，券商2024年年度報告也進入最后的集中披露期。

據中國證券業(yè)協會此前披露的券商2024年度經營數據（注：未經審計財務報表），150家券商2024年度實現營業(yè)收入4511.69億元，實現凈利潤1672.57億元。

各主營業(yè)務中，自營業(yè)務（證券投資）為第一大營收板塊，其次是經紀業(yè)務。具體而言，150家券商實現代理買賣證券業(yè)務凈收入（含交易單元席位租賃）1151.49億元、證券承銷與保薦業(yè)務凈收入296.38億元、財務顧問業(yè)務凈收入53.93億元、投資咨詢業(yè)務凈收入54.43億元、資產管理業(yè)務凈收入239.47億元、利息凈收入501.19億元、證券投資收益（含公允價值變動）1740.73億元。

東方財富Choice數據顯示，目前已有超60家券商披露了2024年年報（含非上市券商以及券商的投行、資管子公司等）。整體來看，包括中信證券、華泰證券、國泰海通、招商證券、中國銀河在內的多家券商的凈利潤達100億元及以上，凈利潤在10億元及以上的券商已有29家。

不過也有少數券商2024年出現虧損，主要是外資券商及一些券商的投行子公司。例如，渣打證券（中國）近期披露自2024年3月22日正式展業(yè)后首份年報，該機構在2024年實現營業(yè)收入2049.66萬元，凈利潤為-7808.73萬元。記者了解到，該機構目前已開展投行、經紀、自營業(yè)務，并于2024年12月16日完成首家分公司——上海分公司的設立。

此外，瑞信證券（中國）也披露了年報，2024年該公司營業(yè)收入5684.85萬元，同比下降63.81%；凈虧損1.62億元，已是連續(xù)第三年虧損。

或迎來業(yè)績與估值“戴維斯雙擊”

近期不少券商分析師關注到，公募基金在一季度對包含券商在內的非銀板塊持倉有所下降。不過，不少分析師仍表示，看好下一階段券商板塊景氣度及盈利的持續(xù)改善。

孫婷最新研報稱，2025年一季度末公募基金股票投資中非銀金融行業(yè)總持倉為0.83%（含同花順），較2024年末下降0.39個百分點，目前非銀金融行業(yè)持倉占比和估值分位仍處歷史低位。自2024年9月24日以來，增量政策持續(xù)推出，市場交投情緒大幅回升，非銀金融行業(yè)作為資本市場的重要參與者，后續(xù)有望持續(xù)受益于市場環(huán)境改善。

招商證券非銀首席分析師鄭積沙認為，4月7日以來對資本市場全面呵護的政策，有力緩解了市場風險，帶動投資氛圍積極向上。結合市場多數個股處于相對低位且流動性充裕的背景，資本市場景氣度有望持續(xù)改善，券商的景氣度和盈利或將迎來持續(xù)改善。

中原證券非銀首席分析師張洋認為，2025年證券行業(yè)的整體經營環(huán)境有望持續(xù)回暖，短期波動難撼中長期向好趨勢。目前券商指數仍處于震蕩整固期，靜待下一輪上漲周期的開啟；同時，市場各方積極維護資本市場平穩(wěn)運行，較低估值為布局券商板塊提供了良好契機。伴隨著后續(xù)增量政策的推出、市場再度轉強以及情緒回升，疊加行業(yè)基本面的持續(xù)改善，券商板塊有望迎來業(yè)績與估值的“戴維斯雙擊”。