在經歷了2022年至2023年的戰(zhàn)略調整期后，富吉瑞(688272)迎來了關鍵轉折點。公司2024年年報顯示，全年實現(xiàn)營業(yè)收入3.02億元，同比增長44.40%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1163.90萬元，成功實現(xiàn)扭虧為盈。作為國內紅外熱成像領域的全產業(yè)鏈布局者，富吉瑞通過核心技術突破、管理優(yōu)化和軍民市場雙輪驅動，不僅實現(xiàn)了短期經營質量的全面改善，更為中長期發(fā)展奠定了堅實基礎。

核心業(yè)績向好 盈利能力進入上升通道

除營收、凈利數(shù)據(jù)亮眼，富吉瑞2024年年報還呈現(xiàn)出更多令人振奮的關鍵數(shù)據(jù)：經營活動現(xiàn)金流量凈額達2923.99萬元，同比增長8.52%；截至2024年末，公司總資產7.36億元，同比上升9.95%。一系列數(shù)據(jù)標志著公司徹底走出了前兩年的陰霾，驗證了業(yè)務全面復蘇的戰(zhàn)略成效。

數(shù)據(jù)也進一步驗證了產品競爭力的實質性提升。報告期內，公司機芯產品毛利率提升24.72個百分點至35.99%，熱像儀毛利率提升8.76個百分點至40.18%。這一顯著改善直接印證了公司核心部件自研策略的有效性，公司在年報中表示，公司自研非制冷紅外探測器產線進入批量生產階段，顯著提高非制冷機芯產品的競爭力。由此可見，公司多年來堅持的產業(yè)鏈垂直整合帶來的競爭優(yōu)勢，正在轉化為實實在在的利潤增長。

經營現(xiàn)金流持續(xù)為正，同樣傳遞出積極信號，表明公司盈利質量的實質性改善。這得益于公司近年來在存貨管理和應收賬款回款方面的持續(xù)優(yōu)化。根據(jù)年報，公司已建立起嚴格的客戶信用管理體系，并加強宣傳控本增效理念，積極改善綜合成本與公司業(yè)務收入匹配性。

值得一提的是，被市場關注的公司2025年一季度營收同比下滑40.51%，其實主要受軍品項目交付節(jié)奏影響。業(yè)內人士介紹“軍工行業(yè)特性決定了其收入確認具有較強季節(jié)性，一季度往往是全年低點，通常一季度存貨減值壓力釋放后業(yè)績有望逐季改善”。公司一季度虧損更多源于研發(fā)前置投入，這些投入將為下半年產品放量奠定基礎。

研發(fā)驅動成長 全產業(yè)鏈布局與多光譜突破

在光電科技領域，技術壁壘才是企業(yè)長期競爭力的根本保障。年報顯示，富吉瑞2024年研發(fā)投入達5060.86萬元，占營收比重高達16.74%，這一比例顯著高于軍工電子行業(yè)平均水平。這種持續(xù)加碼研發(fā)的戰(zhàn)略，正在為公司構建難以復制的中長期競爭優(yōu)勢。

目前，公司已實現(xiàn)從“非制冷探測器→機芯→熱像儀→光電系統(tǒng)”的全產業(yè)鏈自主可控布局，這一垂直整合能力在國內同業(yè)中頗為罕見。具體來看，公司具備非制冷紅外探測器的CMOS讀出電路芯片、MEMS紅外傳感芯片、器件封裝、測試的全流程自主設計開發(fā)能力，僅在晶圓制造環(huán)節(jié)委托代工廠生產。這種全產業(yè)鏈布局不僅保障了供應鏈安全，更帶來了顯著的成本優(yōu)勢——年報數(shù)據(jù)顯示，外購探測器相比自供探測器的成本高出18%至25%。隨著自產探測器批量上量，公司毛利率有望進一步提升。

在夯實紅外主業(yè)的同時，富吉瑞正積極拓展固態(tài)微光、短波、激光、可見光等多光譜傳感技術。2024年，公司成功推出量子加密攝像機、激光測照、激光測距、星間激光通信、慣性傳感器等新產品。公司的量子加密攝像機產品，是一款結合了量子加密技術和視頻監(jiān)控功能的攝像頭，該產品在數(shù)據(jù)傳輸上采用了SVAC3.0編碼技術，在密鑰管理方面融入量子加密設計，可廣泛應用于政府機關、軍事基地、高科技企業(yè)和交通監(jiān)控等領域。目前，加密技術不斷迭代升級，但隨著量子計算等技術的飛速發(fā)展，經典密碼被破譯的可能性與日俱增，因此，打造安全且自主可控的新一代安智系列產品成為行業(yè)趨勢，具有高等級信息安全和智能應用能力的量子加密攝像機，則廣泛適用于視頻監(jiān)控的國產化替代。公司的激光測照、激光測距、星間激光通信技術與產品均為公司在激光感知領域的成果，該類產品均處于工程樣機的研制和生產階段。此類創(chuàng)新產品的推出，也標志著公司正從單一紅外產品供應商向多光譜綜合解決方案提供商轉型。

深挖技術護城河的同時，年報顯示，截至2024年底，公司新增授權專利6項（發(fā)明專利3項）、軟件著作權3項，累計有效專利已達84項、軟件著作權48項。

行業(yè)機遇明顯 軍民雙賽道蓄勢待發(fā)

目前，光電成像行業(yè)正迎來前所未有的發(fā)展機遇。中商產業(yè)研究院分析師預測，2024年全球民用紅外熱成像市場規(guī)模達到78.66億美元，2025年市場規(guī)模將達到85.33億美元。北京歐立信咨詢中心預測，我國特種裝備類紅外市場規(guī)模達300億元以上。在這一藍海市場中，富吉瑞憑借其獨特的技術積累和合規(guī)經營優(yōu)勢，正蓄勢待發(fā)。

業(yè)內人士分析，紅外熱成像作為現(xiàn)代武器裝備的“眼睛”，需求持續(xù)旺盛，這意味著行業(yè)天花板遠未到來。作為軍工配套企業(yè)，富吉瑞軍品項目定型后延續(xù)采購的特點提供了可預測的長期收入來源。

民用市場方面，紅外熱成像技術正從高端工業(yè)領域向消費級市場滲透。在工業(yè)檢測領域，紅外技術可實現(xiàn)對設備熱異常的早期預警；在消防救援中，紅外設備能在濃煙環(huán)境中有效定位被困人員；在智能駕駛領域，紅外傳感可彌補可見光攝像頭在惡劣天氣下的局限性。富吉瑞已在民品市場取得實質性突破，而且，年報特別提及“積極開拓海外市場”，這表明公司的全球化布局已經啟動。

值得一提的是，當下，行業(yè)技術發(fā)展呈現(xiàn)明顯融合趨勢，“紅外+激光+微光”多光譜方案正在成為主流。這一趨勢與富吉瑞的技術布局高度契合，且公司已著手開發(fā)多傳感器融合系統(tǒng)，這種技術整合能力將大大提升產品的場景適應性。特別是在邊境監(jiān)控、要地防御等復雜應用場景中，多光譜融合系統(tǒng)能實現(xiàn)全天候、全氣候條件下的穩(wěn)定監(jiān)控，市場前景廣闊。

強化提質增效 高效企業(yè)管理注入內生動力

在軍民雙賽道同步發(fā)力的同時，作為一家A股上市公司，在當前軍工反腐、行業(yè)監(jiān)管趨嚴的背景下，富吉瑞的合規(guī)經營和公司管理優(yōu)勢愈加凸顯。

一方面，作為軍品供應商，公司建立了完善的內控體系，這種規(guī)范化運作大大增強了客戶信任度。業(yè)內人士認為，在軍工行業(yè)，“合規(guī)就是競爭力”已成為共識，富吉瑞在這一領域已經建立起明顯的先發(fā)優(yōu)勢。

另一方面，富吉瑞還對現(xiàn)有的管理制度進行了全面梳理和優(yōu)化。其首要之舉，在于進一步發(fā)揮“人”的作用。年報顯示，在人力方面，公司通過加強外部關鍵人才的引進和內部人才的培養(yǎng)，提升了人才隊伍的專業(yè)化水平，同時，公司根據(jù)業(yè)務發(fā)展規(guī)劃對人員隊伍進行精簡。

而與年報同步發(fā)的關于2025年度“提質增效重回報”行動方案顯示，2024年，公司進一步落實降本增效措施，提升經營質量。數(shù)據(jù)顯示，通過有效控制成本，公司紅外熱成像領域業(yè)務2024年度毛利率為42.82%，較上年度提升16.17個百分點，其中機芯產品毛利率為35.99%，較上年度提升24.72個百分點，熱像儀產品毛利率為40.18%，較上年度提升8.76個百分點，綜合及主要產品毛利率均實現(xiàn)提升。同時，公司加強項目精細化管理、預算管理，落實降本增效措施，公司2024年度管理費用較上年下降19.87%，銷售費用較上年下降5.40%，成本費用得到有效控制。

富吉瑞表示，2025年，公司將繼續(xù)加強成本控制，依托公司的技術實力，加強與供應商的合作，建立穩(wěn)固的供應鏈關系，提升公司議價能力，確保產品質量的同時降低材料成本，提升公司的毛利水平。同時，公司將加強項目精細化管理，調整組織架構，不斷完善內部控制制度，從財務、人力資源、采購、生產等各環(huán)節(jié)出發(fā)，提高管理效率。