在金屬價格攀升的驅(qū)動下，有色金屬行業(yè)整體業(yè)績實現(xiàn)高增長。

Wind數(shù)據(jù)顯示，紫金礦業(yè)、中國鋁業(yè)、洛陽鉬業(yè)等多家上市公司在2024年業(yè)績大增的基礎上，今年一季度的業(yè)績?nèi)员３挚焖僭鲩L態(tài)勢。

多家龍頭公司業(yè)績持續(xù)高增長

受益于黃金等金屬價格走高，有色金屬行業(yè)多家上市公司近年來業(yè)績保持高速增長態(tài)勢。

全球礦業(yè)巨頭紫金礦業(yè)的業(yè)績顯示，2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入約為3036.4億元，同比增長3.49%；歸屬母公司股東的凈利潤約為320.51億元，同比增長51.76%。一季度紫金礦業(yè)的營業(yè)收入為789.28億元，同比增長5.55%；歸屬母公司股東的凈利潤為101.67億元，同比增長62.39%。

對于業(yè)績增長的原因，紫金礦業(yè)表示，2024年度，公司主營金屬礦產(chǎn)品量價齊升，成本上升勢頭得到有效遏制，境外權屬企業(yè)運營能力提升，盈利能力增強。2024年度，公司礦產(chǎn)銅107萬噸，礦產(chǎn)金73噸，礦產(chǎn)鋅（鉛）45萬噸；礦產(chǎn)銀436噸。

在鋁價走高的情況下，中國鋁業(yè)2024年實現(xiàn)營業(yè)收入2370.66億元，同比增長5.21%；歸屬母公司股東的凈利潤124億元，同比增長85.38%。今年一季度，中國鋁業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入557.84億元，同比增長13.95%；歸屬母公司股東的凈利潤為35.38億元，同比增長58.78%。

中國鋁業(yè)表示，2024年，公司秉持極致經(jīng)營理念，把握市場良好機遇，發(fā)揮全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，緊盯運營效率提升及成本精細化管控，實現(xiàn)高產(chǎn)穩(wěn)產(chǎn)優(yōu)產(chǎn)，經(jīng)營業(yè)績或創(chuàng)成立以來最佳。2025年公司將確保存量產(chǎn)能穩(wěn)產(chǎn)高產(chǎn)優(yōu)產(chǎn)、新建產(chǎn)能盡快達產(chǎn)達標達效。同時，公司將以更大力度推進鋁土礦等資源獲取，一方面加大現(xiàn)有礦權勘探力度，積極參與新礦權競拍，另一方面強化拓展海外資源獲取渠道，進一步增強資源保障多元化程度。

受益于剛果（金）銅鈷項目，洛陽鉬業(yè)2024年實現(xiàn)營業(yè)收入2130.29億元，同比增長14.37%；歸屬母公司股東的凈利潤135.32億元，同比增長64.03%。2025年一季度洛陽鉬業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入460.06億元，同比下降0.25%；歸屬母公司股東的凈利潤39.46億元，同比增長90.47%。

據(jù)平安證券研究，近年來洛陽鉬業(yè)精準把握擴張周期，多次在銅價周期底部完成世界級礦山并購?，F(xiàn)已成長為全球前十的銅生產(chǎn)商；同時擁有國內(nèi)鎢鉬業(yè)務及巴西鈮磷業(yè)務板塊，實現(xiàn)多元化的金屬資源布局。公司同步構建全球金屬貿(mào)易網(wǎng)絡，涵蓋先進的倉儲和物流體系，以實現(xiàn)貿(mào)易與礦業(yè)板塊的戰(zhàn)略協(xié)同。受益于公司銅鈷產(chǎn)品放量及銅價趨勢性上漲，近年來公司業(yè)績實現(xiàn)持續(xù)增長。

機構看好黃金等金屬價格走勢

今年4月以來，美國所謂“對等關稅”政策對全球資本市場帶來較大沖擊，市場避險情緒持續(xù)發(fā)酵，國際金價一度上漲突破3500美元/盎司關口。近期，隨著越來越多的跡象表明，貿(mào)易緊張局勢出現(xiàn)緩和，市場上的看漲情緒降溫，黃金的上漲勢頭有所減弱。

不過，從中長期看，機構仍看好黃金價格走勢。平安證券認為，金價中樞抬升后預計波動率將呈現(xiàn)一定放大，但中期來看，美國再通脹預期以及長期美元信用邊際走弱的長期核心邏輯不變，預計金價長期仍將震蕩偏強運行。

華鑫證券表示，由于關稅影響，美國經(jīng)濟不確定性增強，就業(yè)方面的影響已經(jīng)初步有所體現(xiàn)。短期金價大幅回調(diào)，但是關稅帶來的不確定性以及仍處在降息周期，金價上漲長期邏輯仍然成立。

銅價方面，平安證券預計，銅礦長期資本開支形成有效供給仍需較長周期，中期銅礦緊缺格局持續(xù)加速傳導，精銅供給收縮趨勢或漸進。國內(nèi)國補推動家電、汽車等多消費領域需求維持高景氣度，新能源及AI產(chǎn)業(yè)作為核心產(chǎn)業(yè)支柱打開銅需求新增長極，預計銅價中樞仍將處于持續(xù)抬升趨勢。

鋁價方面，平安證券認為，受前期氧化鋁價格持續(xù)回落驅(qū)動，電解鋁成本支撐走弱，電解鋁利潤得以修復。中長期來看，電解鋁產(chǎn)能瓶頸凸顯，政策助力下需求彈性有望加速釋放，基本面預計持續(xù)向好，鋁價中樞或進入升勢，電解鋁利潤有望受益于鋁價中樞抬升進一步增厚，建議關注相關板塊的配置價值。

責編：李丹

校對：姚遠