2024年，國內(nèi)上市油脂企業(yè)業(yè)績分化顯著。多數(shù)企業(yè)業(yè)績承壓，部分企業(yè)雖然營收增長，但在原料價格劇烈波動、市場競爭白熱化及成本管控壓力下，利潤被大幅壓縮。

通過梳理上市公司2024年年報，期貨日報記者發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前油脂行業(yè)普遍面臨供需失衡加劇、同質(zhì)化競爭激烈以及成本控制難度持續(xù)攀升等問題。

以道道全、西王食品、金龍魚為例，道道全2024年營業(yè)收入為59.43億元，同比下降15.12%，各主要業(yè)務(wù)板塊及各地區(qū)市場收入均有所下滑。西王食品2024年營業(yè)收入為49.72億元，同比下降9.43%。金龍魚作為行業(yè)龍頭，雖然2024年產(chǎn)品總體銷量有所增長，但受原材料價格下跌帶動產(chǎn)品價格下跌影響，營業(yè)收入同比下降5.03%，至2388.66億元。

盈利方面，道道全2024年歸母凈利潤和扣非凈利潤分別為1.77億元和1.22億元，同比分別增長133.50%和33.60%，銷售凈利潤率僅有2%；西王食品2024年歸母凈利潤和扣非凈利潤分別為-4.44億元和-4.33億元，同比分別下降2530%和1716.01%；金龍魚2024年歸母凈利潤和扣非凈利潤分別為25.02億元和9.72億元，同比分別下降12.14%和26.42%。

“受產(chǎn)業(yè)政策、市場價格及國際貿(mào)易等影響，道道全采購的原料價格變動較大，公司需利用商品期貨進(jìn)行套期保值來減少原材料和產(chǎn)成品價格波動對業(yè)績的不利影響?！蔽锂a(chǎn)中大油脂團(tuán)隊負(fù)責(zé)人夏秋子表示，金龍魚產(chǎn)品價格因原材料價格下跌而下降，銷量增長帶來的收入不抵產(chǎn)品價格下跌帶來的收入損失，導(dǎo)致營業(yè)收入同比下降，說明原材料價格波動對企業(yè)營收產(chǎn)生顯著影響。

進(jìn)入2025年，全球貿(mào)易爭端升級，經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期增強(qiáng)，植物油乃至整個大宗商品市場都面臨需求下滑的壓力。

山東玉皇糧油食品有限公司油脂期貨部總監(jiān)兼采購中心主任劉京現(xiàn)表示，2025年年初，受春節(jié)假期影響，下游需求短暫帶來提振，企業(yè)備貨積極，油脂價格小幅上揚(yáng)。但隨著節(jié)日效應(yīng)消退，市場需求迅速轉(zhuǎn)弱，庫存壓力顯現(xiàn)。與此同時，南美大豆收獲進(jìn)度加快，全球油脂油料供應(yīng)預(yù)期增加，壓制油脂價格上行。棕櫚油主產(chǎn)國減產(chǎn)幅度不及預(yù)期，且?guī)齑嫣幱诟呶?，棕櫚油價格表現(xiàn)疲軟；豆油、菜油受國際形勢及國內(nèi)消費(fèi)影響，價格波動加大，但整體缺乏上漲動力。2025年一季度油脂行業(yè)整體呈現(xiàn)“需求平淡、供應(yīng)寬松”的局面，企業(yè)普遍面臨高庫存與低利潤的困境。

“從2025年一季報來看，油脂行業(yè)整體營收下降，主要受油脂業(yè)務(wù)銷售量同比減少拖累。”徽商期貨油脂油料分析師郭文偉說，目前國內(nèi)主要油廠開始拓寬產(chǎn)業(yè)鏈，布局下游包裝油市場，食用油行業(yè)競爭激烈，企業(yè)可以通過增加高端產(chǎn)品附加值和成本控制來實現(xiàn)利潤增長。

記者了解到，道道全布局高油酸菜籽油與茶籽油等高附加值產(chǎn)品，通過產(chǎn)品創(chuàng)新，包裝油和線上電商業(yè)務(wù)的毛利率有所增長。京糧控股嘗試開發(fā)有機(jī)芝麻香油、有機(jī)芝麻醬等健康食品，以滿足消費(fèi)者對高品質(zhì)產(chǎn)品的需求。

2025年一季度，道道全實現(xiàn)營業(yè)收入14.86億元，同比略降2.11%；凈利潤約1.03億元，同比增長38.63%。

同期，金龍魚實現(xiàn)營業(yè)收入590.79億元，同比上升3.15%；凈利潤約9.81億元，同比增長11.23%。金龍魚在2025年一季報中稱，報告期內(nèi)營業(yè)收入較上年同期增長，主要是因為廚房食品、飼料原料及油脂科技產(chǎn)品的銷量較上年同期均有所增加。

“從一季度看，國內(nèi)植物油消費(fèi)依然偏弱?！毕那镒颖硎荆磥碛绊懼参镉蛢r格走勢的核心因素依然是政策，包括生物柴油政策和印尼等國的出口政策，以及貿(mào)易摩擦對總需求的影響?？傮w來看，在大宗商品需求整體偏弱的背景下，植物油價格難有趨勢性上漲行情。

“值得注意的是，關(guān)稅政策給油脂企業(yè)帶來挑戰(zhàn)的同時，也帶來了機(jī)遇。”劉京現(xiàn)表示，在復(fù)雜多變的市場環(huán)境中，企業(yè)需進(jìn)行精細(xì)化風(fēng)險管理，優(yōu)化采購、生產(chǎn)和銷售策略，持續(xù)提升自身的競爭力。

國聯(lián)期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師姜穎認(rèn)為，今年二季度及下半年，預(yù)計油脂價格波動較大，但方向不明。影響因素相對較多，油籽原料進(jìn)口成本不確定性較大，原材料價格大幅波動風(fēng)險仍存。如果市場需求不及預(yù)期，將對相關(guān)上市公司的盈利能力產(chǎn)生不利影響。主導(dǎo)后期油脂產(chǎn)業(yè)走勢的關(guān)鍵因素有兩個：一是供給端的相關(guān)貿(mào)易政策，二是需求端的生物柴油政策。

在劉京現(xiàn)看來，未來油脂價格走勢仍充滿變數(shù)。二季度，南美大豆集中上市，全球油脂油料供應(yīng)或進(jìn)一步增加，價格面臨下行壓力。但隨著氣溫升高，餐飲行業(yè)逐步復(fù)蘇，油脂需求有望回暖，對價格形成支撐。下半年，棕櫚油主產(chǎn)國進(jìn)入增產(chǎn)周期，若產(chǎn)量恢復(fù)超預(yù)期，將加大市場供應(yīng)壓力；生物柴油政策推進(jìn)、國際貿(mào)易形勢變化等因素，也將對油脂市場產(chǎn)生影響。

“油脂行業(yè)從業(yè)者要密切關(guān)注市場動態(tài)，深入分析關(guān)鍵影響因素，靈活運(yùn)用期權(quán)等金融工具，精準(zhǔn)把握市場機(jī)會?！眲⒕┈F(xiàn)說。