今年以來，新式茶飲品牌密集登陸資本市場。

繼2月古茗、3月蜜雪集團赴港上市，4月霸王茶姬赴美上市之后，5月8日，港股市場迎來第5家上市茶飲品牌——滬上阿姨。加上此前已在美股上市的霸王茶姬，新式茶飲品牌已有6家登陸資本市場。

尤其值得關(guān)注的是，在蜜雪冰城上市前，資本市場對新式茶飲品牌一直不太“感冒”，甚至還一度縈繞著“破發(fā)魔咒”。但隨著蜜雪冰城在今年3月正式登陸港股市場，整個新式茶飲的熱度持續(xù)拉升，古茗和蜜雪冰城股價不斷上漲。

而滬上阿姨仍在持續(xù)這一熱度，截至證券時報記者發(fā)稿，滬上阿姨大漲超54%。

昨晚暗盤即大漲超60%

滬上阿姨的這一市場表現(xiàn)并不讓人意外。在滬上阿姨上市前夜，其暗盤漲幅就已超過60%，富途牛牛還顯示，其融資申購倍數(shù)達到3447.33倍，融資申購額超過940億港元。

最終的分配結(jié)果也顯示，滬上阿姨公開發(fā)售的認購水平達到3616.83倍。

而從滬上阿姨來看，其本身的質(zhì)量也不錯。招股書顯示，近兩年，滬上阿姨的門店快速擴張，由2022年底的5307家，快速增長至2024年底的9176家。根據(jù)灼識咨詢，截至2023年12月31日，滬上阿姨是覆蓋最多中國城市的中國中價現(xiàn)制茶飲店品牌。

據(jù)介紹，滬上阿姨成立于2013年，當時滬上阿姨開設(shè)第一家門店售賣“五谷奶茶”——一款加入谷物作配料的奶茶。其后，滬上阿姨發(fā)現(xiàn)中國各地消費者對鮮果茶的需求不斷增長，尤其在下沉市場。于2019年，滬上阿姨開始提供鮮果茶，并且廣受顧客歡迎，讓滬上阿姨得以在全國各地擴張，包括擴展至南方地區(qū)。同時，滬上阿姨通過“滬咖”及“輕享版”擴大產(chǎn)品范圍。

在擴張過程中，滬上阿姨與古茗和蜜雪冰城都極為類似地采用了加盟模式，實現(xiàn)了快速擴張。招股書顯示，滬上阿姨采取以加盟為重點的業(yè)務(wù)模式，截至2024年底，滬上阿姨網(wǎng)絡(luò)內(nèi)的9176家門店中，有99.7%即9152家由加盟商經(jīng)營。

同時，滬上阿姨戰(zhàn)略性聚焦于下沉市場，按門店總數(shù)計算，滬上阿姨在中國下沉市場的中價現(xiàn)制茶飲店品牌中擁有強大市場地位。

不過，在激烈的競爭中，滬上阿姨也遇到了不少挑戰(zhàn)。尤其是在2024年，滬上阿姨的營收出現(xiàn)了微跌。滬上阿姨的收入由2023年的人民幣33.48億元略微下跌1.9%至2024年的人民幣32.85億元，主要由于加盟相關(guān)收入及自營店收入減少，部分被來自其他的收入增加所抵銷。

在利潤方面，滬上阿姨2022年、2023年、2024年經(jīng)調(diào)整利潤分別為1.54億元、4.16億元、4.18億元；經(jīng)調(diào)整利潤率分別為7%、12.4%、12.7%。

新式茶飲表現(xiàn)分化

在本次滬上阿姨上市之外，新式茶飲品牌們在近期表現(xiàn)不一，有的持續(xù)大漲，有的則表現(xiàn)平平。

古茗2月上市至今的漲幅已超過170%，蜜雪冰城3月上市至今漲幅已超過90%。

但更早前上市的奈雪的茶和茶百道則表現(xiàn)平平，股價也不溫不火。

而在美股上市的霸王茶姬，股價表現(xiàn)同樣不理想。

事實上，新式茶飲品牌的競爭之激烈讓市場咋舌。根據(jù)灼識咨詢，中國現(xiàn)制茶飲店行業(yè)競爭激烈，到2023年底，中國現(xiàn)制茶飲店總數(shù)達到約46.4萬家。該市場歷來較為分散，并在不斷整合。

而且相比2023年，2024年中國現(xiàn)制茶飲店行業(yè)及現(xiàn)磨咖啡市場增速放緩，市場競爭進一步加劇。特別是，行業(yè)參與者爭相搶占低滲透市場（如中國三線及以下城市）、門店黃金地段及合資格加盟商，部分公司更推出低價產(chǎn)品進一步擴大客戶群。在整體行業(yè)放緩及競爭加劇的背景下，以滬上阿姨為例，其平均單店GMV由2023年的人民幣160萬元下跌至2024年的人民幣140萬元，平均每單GMV由人民幣26元跌至人民幣25元。

而行業(yè)內(nèi)已有不少公司意識到當前的激烈競爭似乎不可持續(xù)。

在今年2月，喜茶宣布重要決定：暫停接受事業(yè)合伙申請。喜茶表示，當前新茶飲行業(yè)的“數(shù)字游戲”已經(jīng)走到了盡頭。行業(yè)存在產(chǎn)品品牌高度同質(zhì)化、門店數(shù)量供大于求、經(jīng)營效益普遍下滑等問題。

喜茶認為，過去幾年中，出于資本和營收利潤考量的價格戰(zhàn)以及盲目門店規(guī)模擴張，導致整個行業(yè)陷入了同質(zhì)化競爭與門店過剩的困境。在此過程中，用戶實際需求被選擇性忽略，而廣泛同質(zhì)化的產(chǎn)品體驗以及過度規(guī)模擴張，也嚴重危害了整個行業(yè)的根基。

基于以上認識，喜茶決定在2025年更加極致地執(zhí)行差異化戰(zhàn)略。具體而言，喜茶將堅持“不做低價內(nèi)卷”，不玩“數(shù)字游戲”，拒絕門店規(guī)模內(nèi)卷，并暫時停止接受新的事業(yè)合伙申請。

校對：李凌鋒