7月26日，*ST西發(fā)披露法院指定公司預(yù)重整臨時(shí)管理人公告；步步高披露公開(kāi)招募預(yù)重整臨時(shí)管理人及預(yù)重整投資人公告……隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整深化，上市公司嘗試通過(guò)破產(chǎn)重整實(shí)現(xiàn)絕境重生的案例正不斷增多。

日前發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見(jiàn)》提出，對(duì)陷入財(cái)務(wù)困境但仍具有發(fā)展前景和挽救價(jià)值的企業(yè)，按照市場(chǎng)化、法治化原則，積極使用破產(chǎn)重整、破產(chǎn)和解程序。

據(jù)上海證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，A股市場(chǎng)共有59家上市公司（除去已退市公司）更新了破產(chǎn)重整進(jìn)展，其中有33家重整主體為民營(yíng)上市公司。此外，有的上市公司則爭(zhēng)做“白衣騎士”，以產(chǎn)業(yè)協(xié)同方式，助力民營(yíng)企業(yè)獲得“新生”。

上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授蔣展在接受記者采訪時(shí)表示，隨著政策法規(guī)的不斷完善和各參與方理念的成熟，破產(chǎn)重整將更加回歸“拯救”本源，充分發(fā)揮幫助困境上市公司化解風(fēng)險(xiǎn)、“涅槃重生”的作用，從而進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量，優(yōu)化A股市場(chǎng)生態(tài)。

A股公司破產(chǎn)重整呈現(xiàn)新特征

記者注意到，在A股公司擬破產(chǎn)重整名單中，不乏赫赫有名的行業(yè)龍頭。比如，“民營(yíng)超市第一股”步步高曾是營(yíng)收數(shù)百億元、主業(yè)盈利以?xún)|元計(jì)算的商超企業(yè)，在深陷債務(wù)和流動(dòng)性危機(jī)1年多之后，如今也選擇借助破產(chǎn)重整程序求得新生。

7月7日，步步高收到湘潭中院送達(dá)的通知書(shū)，作為公司重要的調(diào)味品供應(yīng)商之一，龍牌食品以步步高不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且明顯缺乏清償能力為由，向湘潭中院申請(qǐng)對(duì)公司進(jìn)行重整及預(yù)重整。7月17日，湘潭中院決定對(duì)步步高啟動(dòng)預(yù)重整，并對(duì)外公開(kāi)招募遴選預(yù)重整投資人。

同屬于商貿(mào)零售板塊上市公司跨境通因高達(dá)25億元的巨額債務(wù)而“觸礁”。今年5月，公司債權(quán)人向法院申請(qǐng)對(duì)其進(jìn)行重整，同時(shí)申請(qǐng)進(jìn)行預(yù)重整備案登記。7月15日，跨境通公告稱(chēng)，公司仍未收到相關(guān)進(jìn)展通知或裁定，公司是否進(jìn)入預(yù)重整及重整程序尚存在重大不確定性。

從行業(yè)屬性來(lái)看，步入行業(yè)“大洗牌”的房地產(chǎn)企業(yè)及上下游公司，是今年A股破產(chǎn)重整市場(chǎng)的主角。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，已有*ST新聯(lián)、*ST泛海、*ST廣田等9家房地產(chǎn)及建筑裝飾類(lèi)上市公司披露了重整進(jìn)展公告。

*ST廣田有望通過(guò)重整迎來(lái)國(guó)企援助。

*ST廣田不僅資不抵債，而且已于5 月5 日被實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”。7月24日晚，*ST廣田公告稱(chēng)，已收到深圳中院對(duì)公司的重整受理裁定。截至7月24日，深圳市特區(qū)建工集團(tuán)有限公司向臨時(shí)管理人提交了報(bào)名材料，并繳納報(bào)名保證金1000萬(wàn)元。

再如走在重整途中的房企*ST泛海，公司于7月1日公告，其預(yù)重整工作全面有序推進(jìn)，正在積極開(kāi)展債權(quán)申報(bào)與審查、財(cái)產(chǎn)調(diào)查、審計(jì)與評(píng)估、主要債權(quán)人溝通、重整投資人公開(kāi)招募等事項(xiàng)。目前，已有13家意向投資人提交報(bào)名材料。

部分ST公司借道脫困

ST公司向來(lái)是A股破產(chǎn)重整市場(chǎng)的主力軍，今年也不例外。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，今年已披露破產(chǎn)重整進(jìn)展公告的A股公司中（除去已退市公司），近六成為ST公司。

7月1日，*ST吉藥公告稱(chēng)，公司將向法院申請(qǐng)破產(chǎn)重整，并啟動(dòng)預(yù)重整程序；7月6日，*ST新紡披露出被債權(quán)人申請(qǐng)公司重整的公告；7月10日，*ST豆神簽署了重整投資協(xié)議，數(shù)位重整投資人將通過(guò)受讓公司部分股份的方式進(jìn)行投資……

“重整目的在于挽救陷入困境的企業(yè)，促進(jìn)企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，從而擺脫破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)走出困境?！北本┯^韜中茂律師事務(wù)所某律師向記者解釋?zhuān)陙?lái)，受經(jīng)濟(jì)調(diào)整等因素影響，部分企業(yè)長(zhǎng)期積累的風(fēng)險(xiǎn)加速暴露。破產(chǎn)重整既能幫助ST公司緩解債務(wù)壓力，也有可能通過(guò)重組等手段實(shí)現(xiàn)債務(wù)重組和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，有利于ST企業(yè)卸下重?fù)?dān)、輕裝上陣。

借助這劑“靈丹妙藥”，多家“戴帽”公司已成功消除退市危機(jī)，扭轉(zhuǎn)命運(yùn)。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，*ST瑞德、*ST博天、*ST雪萊（現(xiàn)為“星光股份”）等公司已完成破產(chǎn)重整，另有天馬股份、尤夫股份、方正科技等通過(guò)重整順利“摘帽”。

尤夫股份不僅通過(guò)破產(chǎn)重整迎來(lái)國(guó)資入主，而且在今年成功“摘帽”。2018年2月，公司被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，后又幾次被疊加實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示。2022年12月，湖州中院裁定確認(rèn)公司重整計(jì)劃執(zhí)行完畢，終結(jié)公司重整程序。公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年扭虧為盈，盈利5.17億元；截至2022年末，公司凈資產(chǎn)同比大幅增長(zhǎng)，資產(chǎn)負(fù)債率降至57.71%。

同樣通過(guò)重整成功“摘帽”還有天馬股份（現(xiàn)證券名稱(chēng)為“匯洲智能”）。2022年12月，天馬股份重整計(jì)劃獲批。從申請(qǐng)預(yù)重整到重整計(jì)劃執(zhí)行完畢，天馬股份僅用了8個(gè)月時(shí)間。今年2月28日起，天馬股份股票交易被撤銷(xiāo)其他風(fēng)險(xiǎn)警示，由此結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)5年的“戴帽”生涯。

盡管不少ST公司通過(guò)破產(chǎn)重整后起死回生，但破產(chǎn)重整并不能“包治百病”。近期，已有*ST搜特、*ST天潤(rùn)等公司破產(chǎn)重整告敗，最終未能逃脫退市命運(yùn)。

多名行業(yè)人士表示，破產(chǎn)重整是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，各方資源整合變數(shù)很大，受未來(lái)產(chǎn)業(yè)政策、市場(chǎng)環(huán)境等多種因素的影響，業(yè)務(wù)整合方面能否順利實(shí)施存在一定不確定性。投資者切記理性看待，注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)際金融家論壇并購(gòu)重組專(zhuān)業(yè)委員會(huì)理事長(zhǎng)王建郡認(rèn)為，盡管市場(chǎng)上存在“忽悠式重整”和“保殼式重整”的情況，但絕不意味著破產(chǎn)重整作為解決困境上市公司問(wèn)題重要工具作用的減弱。“資本市場(chǎng)需要真正的實(shí)質(zhì)性重整，切實(shí)解決困境上市公司債務(wù)危機(jī)、維護(hù)中小投資者合法權(quán)益。”

產(chǎn)業(yè)協(xié)同助力企業(yè)“重生”

破產(chǎn)重整要真正讓公司擺脫困境，離不開(kāi)外來(lái)的活水支持。多家上市公司化作“白衣騎士”，積極挖掘破產(chǎn)重整市場(chǎng)中的資源和機(jī)會(huì)。

7月19日晚，處于預(yù)重整階段的ST中利發(fā)布進(jìn)展公告，公司重整投資人招募及談判工作已經(jīng)進(jìn)入攻堅(jiān)階段。此前，上市公司棒杰股份曾表示，已報(bào)名參與ST中利的破產(chǎn)重整投資人招募。

今年4月，棒杰股份公告稱(chēng)，作為產(chǎn)業(yè)協(xié)同方參與ST中利破產(chǎn)重整，有利于公司加快光伏產(chǎn)業(yè)布局，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈一體化和供應(yīng)鏈長(zhǎng)期穩(wěn)定安全，充分發(fā)揮公司光伏板塊協(xié)同效應(yīng)，增強(qiáng)公司盈利能力，提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。

在*ST新聯(lián)控股股東新華聯(lián)控股即將進(jìn)入破產(chǎn)重整一周年之際，聯(lián)創(chuàng)股份于7月10日公告稱(chēng)，擬出資5億元與第三方組成“聯(lián)合體”參與投資。

之所以選擇出手援救，聯(lián)創(chuàng)股份表示，通過(guò)參與本次破產(chǎn)重整，可實(shí)現(xiàn)與新華聯(lián)控股新材料制造板塊核心資產(chǎn)的多層次聯(lián)合與合作，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，可以有效提升聯(lián)創(chuàng)股份在化工行業(yè)的地位，提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量及盈利能力。

作為專(zhuān)業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)非晶合金變壓器的上市公司，揚(yáng)電科技則相中一家產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)。公告顯示，揚(yáng)電科技擬出資2.83億元，用于收購(gòu)兆晶股份重整后100%的股權(quán)及通過(guò)兆晶股份間接收購(gòu)兆晶電氣100%的股權(quán)。

揚(yáng)電科技稱(chēng)，兆晶股份目前所生產(chǎn)產(chǎn)品處于公司產(chǎn)業(yè)鏈上游，若公司能順利完成對(duì)兆晶股份的破產(chǎn)重整，將有利于公司打通相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)環(huán)節(jié)，與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)及戰(zhàn)略發(fā)展業(yè)務(wù)形成良好的協(xié)同效應(yīng)，并實(shí)現(xiàn)公司業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。

相關(guān)行業(yè)人士認(rèn)為，上市公司參與重整，有的是做大主業(yè)規(guī)模的橫向協(xié)同，有的是延伸產(chǎn)業(yè)鏈的縱向協(xié)同。在上市公司的資金、管理和品牌等資源的扶持下，原本陷入困境的企業(yè)資源由此獲得“重生”，也有助于上市公司充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同帶來(lái)的集聚效應(yīng)。