【靈光一閃】

《條例》無論是在私募基金全流程的宏觀層面，還是在杜絕產(chǎn)品嵌套，強化私募管理人任職資格等微觀方面，都直接拿捏住了“七寸”。

蔣光祥

與一塊錢就可以起購的公募基金相比，動輒百萬起的購買門檻，不能公開發(fā)行，同時不強制相關信息披露的私募基金則顯得神秘許多。盡管私募基金比較小眾，但實際上，我國私募基金行業(yè)一直在穩(wěn)步發(fā)展。截至今年5月，在中基協(xié)登記的私募基金管理人超2萬家，管理基金數(shù)量超15萬只，管理基金規(guī)模21萬億元左右。僅從規(guī)模來看，與同時期27.77萬億元規(guī)模的公募基金相比，也不遑多讓。但“私”畢竟不同于“公”，在股東構成、資源稟賦、展業(yè)思路這些方面均可能大相徑庭。相對公募來說，一些私募尤其是個人系私募給市場留下了“路子更野”“操作更奔放”“擴張野蠻”的負面印象，但這一亂象有望從根本上得到防范和糾正。7月9日，首部行業(yè)行政法規(guī)正式出臺，國務院正式公布《私募投資基金監(jiān)督管理條例》（簡稱《條例》），自2023年9月1日起正式實施。

在此之前，如果說適用整個行業(yè)的法律法規(guī)，那便是2004年6月1日起施行的《中華人民共和國證券投資基金法》，但近20年滄海桑田般的世事變遷，僅從私募行業(yè)來說，如果光靠各種自律規(guī)范、指引、公告、問答、窗口指導等來“立規(guī)矩”，還是容易讓私募基金管理人以及擬登記成為私募管理人的主體應接不暇。通常而言，紛亂、龐雜的細則體系肯定不如一部能夠提煉總結各種指引、公告、問答的統(tǒng)一的規(guī)章制度，需要從根本上改變臨時監(jiān)管條例和部門規(guī)章權威性和執(zhí)法基礎的薄弱。因而《條例》的出臺，既是健全私募基金監(jiān)管基礎性法規(guī)制度的標志，也是促進行業(yè)發(fā)展進入新階段的標志，里程碑意義凸顯?！稐l例》在“募、投、管、退”幾個關鍵環(huán)節(jié)，明確了私募管理人和托管人的義務要求，規(guī)范了資金募集和投資運作，并對創(chuàng)業(yè)投資基金作出特別規(guī)定。

眾所周知，我國的私募投資基金，尤其創(chuàng)業(yè)投資基金，在服務實體經(jīng)濟、支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新等方面發(fā)揮了積極而重要的作用。但亦有不少私募管理人的底線意識、合規(guī)意識欠缺，未能做到勤勉盡責。更有甚者，如近日證券時報起底的《‘百億’私募雷根操縱5股，構筑利益輸送暗道》，則是“任性”游走在違法犯罪的邊緣?！稐l例》對凈化私募基金行業(yè)生態(tài)，避免“劣幣驅逐良幣”，具有再典型不過的積極意義。實際上在此之前，《私募投資基金登記備案辦法》等一系法規(guī)條款，也在積極查漏補缺。以固收類私募產(chǎn)品為例，對于其中偏好“無腦梭哈”城投債，且自然人投資者超過30人或自然人投資者的出資比例超過基金實繳出資50%以上的私募產(chǎn)品，要求管理人先降低此類產(chǎn)品的數(shù)量，然后才可以備案新產(chǎn)品。加上還有一系列的比例限制，讓單債基金的紅利期已經(jīng)成為過去。

《條例》無論是在私募基金全流程、全生命周期的宏觀層面，還是在杜絕產(chǎn)品嵌套、強化私募管理人任職資格等微觀方面，都直接拿捏住了“七寸”。對新私募基金注冊、老私募基金存續(xù)的要求進一步提高，同時不斷清退和淘汰問題私募、僵尸私募。大浪淘沙，也正式宣告了私募基金野蠻擴張時代的結束?？偟膩砜?，對于私募投資人來說，將來遇到不靠譜的私募產(chǎn)品可能性要少很多；對于整個市場，尤其是權益二級市場來說，短時間內(nèi)可能會失去一些資金，但長遠看，還是會吸引穩(wěn)定“長錢”。另外，對于在“投早、投小、投科技”上發(fā)揮重要作用，充當了科技自立自強、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級重要力量的創(chuàng)業(yè)投資私募基金，《條例》還是給予了一定程度的差異化監(jiān)管，把支持初創(chuàng)期科技型企業(yè)作為重中之重，創(chuàng)業(yè)投資基金從這個角度去看，或迎重大利好。

（作者系基金從業(yè)者）

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