【靈光一閃】
《條例》無論是在私募基金全流程的宏觀層面,還是在杜絕產(chǎn)品嵌套,強(qiáng)化私募管理人任職資格等微觀方面,都直接拿捏住了“七寸”。
蔣光祥
與一塊錢就可以起購的公募基金相比,動(dòng)輒百萬起的購買門檻,不能公開發(fā)行,同時(shí)不強(qiáng)制相關(guān)信息披露的私募基金則顯得神秘許多。盡管私募基金比較小眾,但實(shí)際上,我國私募基金行業(yè)一直在穩(wěn)步發(fā)展。截至今年5月,在中基協(xié)登記的私募基金管理人超2萬家,管理基金數(shù)量超15萬只,管理基金規(guī)模21萬億元左右。僅從規(guī)模來看,與同時(shí)期27.77萬億元規(guī)模的公募基金相比,也不遑多讓。但“私”畢竟不同于“公”,在股東構(gòu)成、資源稟賦、展業(yè)思路這些方面均可能大相徑庭。相對公募來說,一些私募尤其是個(gè)人系私募給市場留下了“路子更野”“操作更奔放”“擴(kuò)張野蠻”的負(fù)面印象,但這一亂象有望從根本上得到防范和糾正。7月9日,首部行業(yè)行政法規(guī)正式出臺(tái),國務(wù)院正式公布《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》(簡稱《條例》),自2023年9月1日起正式實(shí)施。
在此之前,如果說適用整個(gè)行業(yè)的法律法規(guī),那便是2004年6月1日起施行的《中華人民共和國證券投資基金法》,但近20年滄海桑田般的世事變遷,僅從私募行業(yè)來說,如果光靠各種自律規(guī)范、指引、公告、問答、窗口指導(dǎo)等來“立規(guī)矩”,還是容易讓私募基金管理人以及擬登記成為私募管理人的主體應(yīng)接不暇。通常而言,紛亂、龐雜的細(xì)則體系肯定不如一部能夠提煉總結(jié)各種指引、公告、問答的統(tǒng)一的規(guī)章制度,需要從根本上改變臨時(shí)監(jiān)管條例和部門規(guī)章權(quán)威性和執(zhí)法基礎(chǔ)的薄弱。因而《條例》的出臺(tái),既是健全私募基金監(jiān)管基礎(chǔ)性法規(guī)制度的標(biāo)志,也是促進(jìn)行業(yè)發(fā)展進(jìn)入新階段的標(biāo)志,里程碑意義凸顯?!稐l例》在“募、投、管、退”幾個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié),明確了私募管理人和托管人的義務(wù)要求,規(guī)范了資金募集和投資運(yùn)作,并對創(chuàng)業(yè)投資基金作出特別規(guī)定。
眾所周知,我國的私募投資基金,尤其創(chuàng)業(yè)投資基金,在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新等方面發(fā)揮了積極而重要的作用。但亦有不少私募管理人的底線意識、合規(guī)意識欠缺,未能做到勤勉盡責(zé)。更有甚者,如近日證券時(shí)報(bào)起底的《‘百億’私募雷根操縱5股,構(gòu)筑利益輸送暗道》,則是“任性”游走在違法犯罪的邊緣?!稐l例》對凈化私募基金行業(yè)生態(tài),避免“劣幣驅(qū)逐良幣”,具有再典型不過的積極意義。實(shí)際上在此之前,《私募投資基金登記備案辦法》等一系法規(guī)條款,也在積極查漏補(bǔ)缺。以固收類私募產(chǎn)品為例,對于其中偏好“無腦梭哈”城投債,且自然人投資者超過30人或自然人投資者的出資比例超過基金實(shí)繳出資50%以上的私募產(chǎn)品,要求管理人先降低此類產(chǎn)品的數(shù)量,然后才可以備案新產(chǎn)品。加上還有一系列的比例限制,讓單債基金的紅利期已經(jīng)成為過去。
《條例》無論是在私募基金全流程、全生命周期的宏觀層面,還是在杜絕產(chǎn)品嵌套、強(qiáng)化私募管理人任職資格等微觀方面,都直接拿捏住了“七寸”。對新私募基金注冊、老私募基金存續(xù)的要求進(jìn)一步提高,同時(shí)不斷清退和淘汰問題私募、僵尸私募。大浪淘沙,也正式宣告了私募基金野蠻擴(kuò)張時(shí)代的結(jié)束??偟膩砜矗瑢τ谒侥纪顿Y人來說,將來遇到不靠譜的私募產(chǎn)品可能性要少很多;對于整個(gè)市場,尤其是權(quán)益二級市場來說,短時(shí)間內(nèi)可能會(huì)失去一些資金,但長遠(yuǎn)看,還是會(huì)吸引穩(wěn)定“長錢”。另外,對于在“投早、投小、投科技”上發(fā)揮重要作用,充當(dāng)了科技自立自強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級重要力量的創(chuàng)業(yè)投資私募基金,《條例》還是給予了一定程度的差異化監(jiān)管,把支持初創(chuàng)期科技型企業(yè)作為重中之重,創(chuàng)業(yè)投資基金從這個(gè)角度去看,或迎重大利好。
(作者系基金從業(yè)者)
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