6月26日，A股三大股指低開高走，截至收盤集體收漲；從板塊看，券商板塊呈現(xiàn)跟漲態(tài)勢，全天漲逾1%。

近期券商板塊因并購重組消息持續(xù)引發(fā)市場關(guān)注，對于其中涌現(xiàn)的投資機(jī)會(huì)，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來龍頭券商、具備資本實(shí)力的區(qū)域券商可通過持續(xù)外延并購實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，行業(yè)格局呈現(xiàn)整合趨勢，券商全年業(yè)績也有望繼續(xù)復(fù)蘇。具體標(biāo)的選擇上，具有深度整合能力的頭部券商，財(cái)富管理業(yè)務(wù)占比高、有望受益政策支持下市場逐步回暖的券商，以及特色區(qū)域券商等值得投資者關(guān)注。

行業(yè)整合或進(jìn)一步加速

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月26日收盤，券商板塊指數(shù)上漲1.34%，成分股中，哈投股份大漲逾5%，華林證券上漲逾3%，天風(fēng)證券、國海證券、財(cái)達(dá)證券、國泰君安等多只個(gè)股均上漲逾2%。從券商板塊近期表現(xiàn)看，在跟隨市場調(diào)整的同時(shí)，部分券商合并重組的消息也一度引發(fā)板塊階段性反彈。

6月24日，瑞銀宣布公司和方正證券已與北京市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司就出售瑞信證券共85.01%股權(quán)達(dá)成三方協(xié)議。同日，方正證券也發(fā)布關(guān)于出售瑞信證券49%股權(quán)的公告。6月7日，浙商證券公告稱，公司已與兩家機(jī)構(gòu)簽署合同，擬受讓國都證券合計(jì)超7%的股份；5月底，國泰君安、海通證券2家頭部券商合并的傳言也曾引發(fā)市場高度關(guān)注，不過其迅速被當(dāng)事券商辟謠。

“新‘國九條’及證監(jiān)會(huì)政策文件明確強(qiáng)調(diào)券商應(yīng)將功能性放到首位，證券行業(yè)向功能型、集約型、專業(yè)化、特色化發(fā)展，同時(shí)鼓勵(lì)頭部并購重組，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升，中小機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展趨勢將更明顯。”開源證券非銀金融行業(yè)首席分析師高超表示。

在華泰證券金融首席分析師沈娟看來，證券行業(yè)格局將發(fā)生較大變化，預(yù)計(jì)未來將朝著兩大方向演繹：一是存量競爭、優(yōu)勝劣汰的市場環(huán)境下，核心競爭力除業(yè)務(wù)創(chuàng)新探索之外，風(fēng)險(xiǎn)控制能力是重中之重，優(yōu)秀的龍頭券商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)均衡、內(nèi)控合規(guī)完善，有望在嚴(yán)監(jiān)管的環(huán)境下保持經(jīng)營的穩(wěn)健性。二是監(jiān)管明確提出鼓勵(lì)頭部機(jī)構(gòu)通過并購實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)，同時(shí)致力于打造國際一流投行，未來龍頭券商、具備資本實(shí)力的區(qū)域券商，可通過持續(xù)外延并購實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，行業(yè)格局呈現(xiàn)整合趨勢。

對投資者而言，券商一季度業(yè)績承壓對板塊二級市場表現(xiàn)的抑制作用也有望逐漸消除。招商證券非銀金融行業(yè)首席分析師鄭積沙預(yù)計(jì)，后市資本市場將呈現(xiàn)“股市小幅走高，債市平穩(wěn)運(yùn)行”的格局，對券商多數(shù)業(yè)務(wù)構(gòu)成有利局面，全年業(yè)績有望呈現(xiàn)繼續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢?！爱?dāng)前溫和修復(fù)的行業(yè)基本面和歷史底部的估值存在錯(cuò)配，堅(jiān)定看好券商板塊，等待右側(cè)布局機(jī)會(huì)?！?/p>

在興業(yè)證券非銀首席分析師徐一洲看來，對券商而言，后市投資類業(yè)務(wù)等資金類業(yè)務(wù)收益將決定券商盈利表現(xiàn)?！袄?，債券投資或是為數(shù)不多的收入增量，在規(guī)模和杠桿上仍具有一定提升空間，是當(dāng)下券商增厚利潤墊的重要方式。”

看好具備深度整合能力的頭部券商

對于券商板塊，考慮到并購主題仍是驅(qū)動(dòng)板塊行情的重要因素，且板塊估值處于低位，沈娟建議，后市關(guān)注三大維度投資機(jī)遇：一是財(cái)富管理業(yè)務(wù)占比高、有望受益政策支持下市場逐步回暖的券商；二是經(jīng)營穩(wěn)健、風(fēng)控完善、有望在市場規(guī)范期繼續(xù)積累競爭力的頭部券商；三是特色區(qū)域券商。

對于頭部券商，國泰君安證券非銀首席分析師劉欣琦認(rèn)為，有望實(shí)現(xiàn)深度整合的券商能夠取得更優(yōu)的合并效果，推薦具有有力的領(lǐng)導(dǎo)核心和突出的業(yè)務(wù)優(yōu)勢，進(jìn)而具有深度整合能力的標(biāo)的。

徐一洲建議，配置上聚焦兩條主線：一是估值具有擴(kuò)張空間的公司，推薦綜合能力強(qiáng)勁的標(biāo)的；二是長期具備盈利增長的公司，推薦有望通過并購重組提升綜合競爭力和有望率先受益海外流動(dòng)性改善的標(biāo)的。