10月8日，A股市場午后繼續(xù)放量。滬深兩市成交額先是突破2.6萬億元，刷新此前9月30日創(chuàng)下的25931億元的成交紀(jì)錄。隨后在14時(shí)08分歷史首次突破3萬億元。

在史無前例的巨量成交下，A股三大股指也呈現(xiàn)極為罕見的寬幅波動(dòng)。上證指數(shù)今日高開超過10%，隨后漲幅最低收斂至不到2%，午后振幅稍有收窄；創(chuàng)業(yè)板指則是高開接近19%，此后漲幅收斂至10%左右。

截至發(fā)稿，上證指數(shù)報(bào)3443.80點(diǎn)，漲3.22%。深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別上漲6.19%和11.91%。個(gè)股方面，超4600只個(gè)股飄紅，超300只個(gè)股漲停。

錢從何來？

針對(duì)本輪A股上漲行情，有分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，以散戶為主的增量資金集中入場為主要特征。

中信證券報(bào)告顯示，公募方面，9月主動(dòng)型產(chǎn)品僅有25億增量，被動(dòng)型產(chǎn)品達(dá)到251億，但估計(jì)中證A500ETF相關(guān)產(chǎn)品并未開始集中建倉。根據(jù)中信證券研究部量化與配置組的測算，當(dāng)前公募普通股票型、偏股混合型及靈活配置型產(chǎn)品整體倉位分別為78.9%、73.8%和68.5%，分別較2016年以來的高點(diǎn)有9.1、11.9和3.6個(gè)百分點(diǎn)的差距，加倉空間并不大。

私募方面，根據(jù)中信證券渠道調(diào)研，活躍私募倉位在9月20日為68.9%，在9月27日為71.0%，單周提升2.1個(gè)百分點(diǎn)，在歷史上并不算非常大的單周增倉幅度。

外資方面，根據(jù)Refinitiv數(shù)據(jù)，9月26日至10月2日，跟蹤MSCI中國的樣本基金合計(jì)凈流入51.6億美元，是2015年以來的最大單周凈流入額。其中，主動(dòng)型基金凈流入6億美元，被動(dòng)型基金流入45.6億美元。中信證券認(rèn)為，外資被動(dòng)型產(chǎn)品的回流可能也不是基于基本面邏輯分析，更多是回補(bǔ)此前系統(tǒng)性對(duì)中國權(quán)益資產(chǎn)的低配。

中信證券判斷，僅僅是機(jī)構(gòu)的加倉或回流完全不可能主導(dǎo)當(dāng)下脈沖式的行情，更多增量資金還是來源于散戶入場以及部分企業(yè)閑置資金入場。從渠道的調(diào)研情況來看，國慶期間仍有大量新增開戶，短期內(nèi)脈沖式的行情可能仍由散戶等增量資金入場所主導(dǎo)。

后市如何？

對(duì)于A股市場后市表現(xiàn)，多數(shù)內(nèi)外資機(jī)構(gòu)均表示樂觀，但也提醒要關(guān)注上漲節(jié)奏問題。

10月7日，國際投行高盛發(fā)布報(bào)告，強(qiáng)調(diào)了看好中國股市的10大理由。該報(bào)告標(biāo)題直言：“此時(shí)不沖，更待何時(shí)？”

高盛認(rèn)為，歷次中國政策大轉(zhuǎn)彎帶來的重新定價(jià)，股市漲幅很少止步于30%。中國股市對(duì)財(cái)政寬松的反應(yīng)比貨幣政策更積極，如今貨幣政策已經(jīng)基本落地，未來如果有進(jìn)一步的財(cái)政刺激措施出臺(tái)，市場可能會(huì)有更加積極的反應(yīng)。

高盛透露，近期，雖然對(duì)沖基金迅速增加了對(duì)中國投資的風(fēng)險(xiǎn)敞口，但仍處于五年區(qū)間的55%分位，即屬于中等水平。而2023年1月中國經(jīng)濟(jì)重新開放并推動(dòng)股市反彈時(shí)的敞口峰值曾是99%分位。

思睿集團(tuán)合伙人、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家洪灝日前也發(fā)表觀點(diǎn)，表示A股這波大漲與4、5月份的反彈完全不同，行情有望走得更高、更遠(yuǎn)。

洪灝認(rèn)為，A股市場的迅猛上漲確實(shí)令人始料未及，而這一切的起點(diǎn)可以追溯到9月24日的“一行一局一會(huì)”聯(lián)合舉行的新聞發(fā)布會(huì)。這次發(fā)布會(huì)有許多不同尋常之處，一個(gè)顯著不同在于引入了前瞻性指引，這與國際央行的通行做法相一致。央行宣布，未來投資者若想購買股票，可以利用手中的票據(jù)借款，央行將以低息提供資金支持，從而助力投資者盤活手中的票據(jù)和債券。此外，央行還推出再貸款政策，鼓勵(lì)企業(yè)回購股票，并同樣輔以前瞻性指引。因此，市場開始逐漸認(rèn)識(shí)到，此次政策的推出力度與以往有所不同。

信達(dá)證券在報(bào)告中提示了“要適當(dāng)注意節(jié)奏”。該機(jī)構(gòu)表示，鑒于9月下旬市場上漲速度較快，10月股市大概率會(huì)面臨高波動(dòng)。波動(dòng)期間重點(diǎn)關(guān)注：各類政策落地力度和執(zhí)行力度，以及股市上漲形成的財(cái)富效應(yīng)和過去三年熊市中被套資金解套后的行為。該機(jī)構(gòu)提醒，大多數(shù)情況下，底部反轉(zhuǎn)后的第1個(gè)月會(huì)是價(jià)值風(fēng)格的板塊先漲，到反轉(zhuǎn)后2—3個(gè)月成長風(fēng)格的板塊開始變強(qiáng)。