桂浩明

ETF是交易所證券投資基金的英語(yǔ)縮寫，在海外市場(chǎng)已經(jīng)有近50年的發(fā)展歷史。2004年我國(guó)內(nèi)地推出了第一個(gè)華夏上證50ETF，至今正好20年。這20年中，國(guó)內(nèi)ETF取得了長(zhǎng)足的發(fā)展，到2020年規(guī)模首次達(dá)到了1萬(wàn)億元，又經(jīng)過三年的努力，在去年規(guī)模越上了2萬(wàn)億元大關(guān)。而最新的數(shù)據(jù)是，到今年9月底已超過了3萬(wàn)億元，呈現(xiàn)不斷加速增加的態(tài)勢(shì)，這對(duì)整個(gè)證券市場(chǎng)的運(yùn)行，帶來(lái)了廣泛而深刻的影響。

作為跟蹤相關(guān)標(biāo)的指數(shù)并據(jù)此進(jìn)行投資的基金產(chǎn)品，ETF對(duì)投資者而言明顯降低了選擇投資品種的難度，交易成本也相對(duì)比較低，在走勢(shì)上能夠基本保持與大盤的同步，是投資機(jī)構(gòu)化、指數(shù)化趨勢(shì)下的產(chǎn)物。當(dāng)然，無(wú)論是在國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，投資者對(duì)ETF也都有一個(gè)認(rèn)識(shí)過程，在初期的發(fā)展并不是很快。

我國(guó)ETF的大發(fā)展是在近幾年的事情，一方面快速擴(kuò)容導(dǎo)致上市公司數(shù)量眾多，同時(shí)高科技公司大量涌現(xiàn)，這讓普通投資者在了解、研究相關(guān)行業(yè)與公司時(shí)頗感為難。另外，為避免個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，人們對(duì)組合投資的需求大增，而在構(gòu)建組合投資中ETF也能算是模式之一。這兩方面的因素催生了2020年的ETF熱，彼時(shí)市場(chǎng)上也出現(xiàn)了大量ETF產(chǎn)品，很多投資者采取了借助ETF投資股市的做法。不過，ETF產(chǎn)品本身并不具有擇時(shí)的功能，在2022年開始的大盤調(diào)整中表現(xiàn)也不如人意，一度在市場(chǎng)上乏人問津。

不過，進(jìn)入到2024年，情況有了很大的變化。年初的時(shí)候A股表現(xiàn)很弱，甚至出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。為穩(wěn)定市場(chǎng)走勢(shì)，提振投資者信心，中央?yún)R金等部門著手入市，其重點(diǎn)購(gòu)買的就是寬基ETF產(chǎn)品。正因此，ETF成為了“國(guó)家隊(duì)”資金入市的工具，這在很大程度上提高了投資者對(duì)ETF的關(guān)注度，也驅(qū)使部分看好后市的投資者跟著“國(guó)家隊(duì)”的步伐入市。ETF的份額就這樣出現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)。

而到了9月下旬，隨著股市行情好轉(zhuǎn)，有大量資金入市，其中不少也是選擇了ETF以達(dá)到從容建倉(cāng)以及一攬子布局重點(diǎn)看好板塊的目標(biāo)。在這些因素的推動(dòng)下，ETF行情火爆，甚至在交易中價(jià)格被拉漲停，出現(xiàn)明顯溢價(jià)的局面。時(shí)下，ETF的規(guī)模已經(jīng)超過3萬(wàn)億元，很可能用不了半年時(shí)間，就能進(jìn)一步增加到4萬(wàn)億元，成為權(quán)益基金中最為龐大的一支隊(duì)伍。

從以上對(duì)ETF規(guī)模增加的原因來(lái)分析，可以看出一方面這個(gè)品種自身的特點(diǎn)，符合當(dāng)前市場(chǎng)的實(shí)際需要，它的發(fā)展本身就享受到了時(shí)代的紅利。相應(yīng)的，其規(guī)模的快速增加，也對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了多重影響。

首先，當(dāng)市場(chǎng)處于較為特殊的時(shí)期，ETF事實(shí)上充當(dāng)了穩(wěn)定市場(chǎng)的角色，雖然其本身不是平準(zhǔn)基金，但客觀上由于“國(guó)家隊(duì)”資金的介入，在某種條件下的確讓人們感覺到具有這方面的某些作用?，F(xiàn)在回想起來(lái)不難看出，如果不是年初中央?yún)R金公司對(duì)一些寬基ETF的大量買入，股市很可能會(huì)跌得更多，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)表現(xiàn)得更加突出。

其次，隨著市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大以及投資難度的增加，越來(lái)越多的投資者選擇通過ETF形式入市，特別是新入市的機(jī)構(gòu)與個(gè)人投資者，把它作為快速建倉(cāng)的一種手段。這也就意味著，ETF除了作為組合投資的工具，還兼有提供入市通道的作用。

投資者一鍵買入ETF以后，隨后的建倉(cāng)任務(wù)就交給了基金管理人來(lái)完成，達(dá)到了讓專業(yè)的事情由專業(yè)的人來(lái)具體操作的效果。從更深的層面來(lái)說，其影響還體現(xiàn)在為證券投資的大眾化提供了一種較為現(xiàn)實(shí)的實(shí)現(xiàn)路徑，為普通民眾獲取財(cái)產(chǎn)性收入創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。

投資者應(yīng)該清醒地意識(shí)到，ETF是復(fù)制對(duì)應(yīng)股票指數(shù)走勢(shì)的產(chǎn)品，它的凈值是會(huì)隨股市的波動(dòng)而上下起伏的。人們?cè)趯?duì)其予以高度重視的同時(shí)，還是不能忽視所存在的風(fēng)險(xiǎn)。