大比例分紅與低價(jià)定增:報(bào)喜鳥實(shí)控人的套利循環(huán)
來(lái)源:每日經(jīng)濟(jì)新聞作者:杜恒峰2024-11-01 08:52
(原標(biāo)題:每經(jīng)熱評(píng)|大比例分紅與低價(jià)定增:報(bào)喜鳥實(shí)控人的套利循環(huán))

每經(jīng)評(píng)論員 杜恒峰

時(shí)隔3年多,報(bào)喜鳥(SZ002154,股價(jià)4.08元,市值59.54億元)再次拋出定增計(jì)劃。9月27日晚間,報(bào)喜鳥發(fā)布公告稱,擬向公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、實(shí)際控制人之一吳志澤發(fā)行不超過約2.86億股,發(fā)行價(jià)格為2.80元/股,募集資金不超過8億元,主要用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行借款。

值得注意的是,10月31日,報(bào)喜鳥的收盤價(jià)為4.08元,2.80元的定增成本價(jià)意味著約45.71%的賬面浮盈。更重要的是,報(bào)喜鳥每股凈資產(chǎn)在9月底為約2.94元,這意味著此次定增實(shí)際上是按破凈價(jià)格進(jìn)行的。破凈定增的最大弊端在于上市公司每股凈資產(chǎn)會(huì)被攤薄,相當(dāng)于原股東拿出部分凈資產(chǎn)“補(bǔ)貼”定增股東,這也是破凈股難以再融資的關(guān)鍵原因。

大比例分紅和低價(jià)定增的組合,使實(shí)控人能夠以最低的代價(jià)實(shí)現(xiàn)收益的最大化。2021年至2023年,報(bào)喜鳥累計(jì)現(xiàn)金分紅與年均凈利潤(rùn)之比高達(dá)282.28%,在6家可比公司中僅低于紅豆股份,高于海瀾之家、雅戈?duì)柕确b企業(yè)。筆者注意到,2022年1月,報(bào)喜鳥完成了上一輪定增,定增對(duì)象同樣是吳志澤,吳志澤和女兒吳婷婷的合計(jì)持股比例從不到26%大幅增長(zhǎng)至接近38%。緊接著在2021年和2022年的年報(bào)中,報(bào)喜鳥的分紅比例均超過120%,加上2023年和2024年的中期分紅,這三年半?yún)侵緷筛概嫌?jì)獲得了6.17億元現(xiàn)金分紅。值得注意的是,在2022年1月定增完成前,報(bào)喜鳥的現(xiàn)金分紅相對(duì)克制,例如2019年凈利潤(rùn)2.1億元,當(dāng)年不分紅;2020年凈利潤(rùn)3.7億元,現(xiàn)金分紅只有7305萬(wàn)元。2020年年末,公司未分配利潤(rùn)為9.14億元,到2024年中期大幅減少至6.87億元。

當(dāng)然,現(xiàn)金分紅對(duì)所有股東都是公平的,但不同之處在于,其他股東沒有參與低價(jià)定增的機(jī)會(huì)。此外,在定增時(shí)機(jī)選擇上,同時(shí)擔(dān)任董事長(zhǎng)和總經(jīng)理的實(shí)控人也有其便利。報(bào)喜鳥上一輪定增定價(jià)基準(zhǔn)日為2021年5月21日,正值公司股價(jià)擺脫低位大幅走強(qiáng)的階段,本輪定增股價(jià)走勢(shì)同樣如此。由于定價(jià)為過去20個(gè)交易日均價(jià)的80%,此時(shí)定增價(jià)仍足夠低,而股價(jià)上行又提供了充足的容錯(cuò)空間。上輪定增公告時(shí),報(bào)喜鳥的收盤價(jià)相比定增價(jià)也有超過50%的浮盈。

都是融資,如果不是定增而是配股,實(shí)控人對(duì)配股認(rèn)購(gòu)不足部分兜底,這對(duì)公眾股東是否會(huì)更加公平?這樣的問題值得報(bào)喜鳥及其實(shí)控人深思。在追求自身利益最大化的同時(shí),“關(guān)鍵少數(shù)”也應(yīng)兼顧全體股東的權(quán)益,確保公司的長(zhǎng)期健康發(fā)展。畢竟,只有公司穩(wěn)健成長(zhǎng),所有股東才能共享紅利。

責(zé)任編輯: 陳勇洲
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