多只可轉債再迎20cm漲停！

時隔近一個月，中證轉債指數再次站上400點，截至11月4日收盤，錄得400.36點，漲0.62%。成分股多數收漲，陽谷轉債、豪能轉債紛紛錄得20cm漲停，拓斯轉債、華康轉債和天路轉債等紛紛錄得6%以上漲幅。

界面新聞記者關注到，伴隨轉債市場持續(xù)反彈，10月以來，多只可轉債觸強贖條款，提前到期的可轉債隨之增多。

按規(guī)定，?可轉債強贖的觸發(fā)條件是：公司股票已出現任意連續(xù)三十個交易日中至少十五個交易日的收盤價格不低于當期轉股價格的130%以上?。觸發(fā)強贖條件后，董事會決定是不是要行使強贖權利。

Wind顯示，截至目前，除4只可轉債為自然到期外，已有7只可轉債或于11月提前贖回，刷新年內單月可轉債強贖數量紀錄。

其中，南電轉債、孩王轉債、思創(chuàng)轉債、大葉轉債和紅相轉債均已公告月內具體贖回登記時間；新星轉債和世運轉債也已發(fā)布強贖提示公告。

東方金誠研究發(fā)展部負責人曹源源向界面新聞記者表示，9月24日以來陸續(xù)出臺的資本市場支持政策，以及一攬子經濟增量政策，明顯提振資本市場信心，市場悲觀預期得到扭轉。在權益市場回暖帶動下，轉債正股價格連續(xù)多日強勁上漲，也導致觸發(fā)強贖個券數量明顯增加。

據其統(tǒng)計，截至10月31日，536只存量轉債中，有240只轉債在本輪上漲周期中累計漲幅超過30%，80只轉債累計漲幅超過50%。

“轉債觸發(fā)‘強贖潮’主要發(fā)生在權益市場牛市，10月轉債市場觸發(fā)贖回量（強贖公告日）為17只，為2024年單月觸發(fā)量最高月份。”曹源源表示。

另據wind統(tǒng)計，截至11月4日收盤，伴隨可轉債市場大漲，16只可轉債強贖觸發(fā)進程已在60%及以上。

圖源：Wind

“過往轉債強贖是可轉債退市的主要方式之一?！睖弦豢赊D債分析師向記者表示，“強贖作為可轉債發(fā)行人的一項權利，可轉債在觸發(fā)強贖后會推動轉債持有人轉股，最終完成可轉債的退市，發(fā)行人的債務壓力也將隨之減輕。”

值得一提的是，盡管行情催化下，觸發(fā)提前贖回條款的可轉債增多，但從觸發(fā)后選擇看，截至目前，7只個券提前贖回可轉債；12只可轉債的發(fā)行人則選擇不行使提前贖回的權利，選擇正常到期自然兌付的發(fā)行人仍然占多數。

例如，11月4日盤后，藍天燃氣（605368.SH）便公告稱，當前“藍天轉債”已觸發(fā)有條件贖回條款，但公司董事會結合當前市場情況及公司的實際情況，決定本次不行使“藍天轉債”的提前贖回權利，且在未來六個月內，若“藍天轉債”觸發(fā)提前贖回條款，公司均不行使提前贖回權利。

曹源源分析，盡管強贖轉債多以轉股方式退市，但由于宣布強贖后，發(fā)行人需要凍結全額保證金，因此對于未轉股余額規(guī)模較大、短期現金流壓力比較大、業(yè)績表現偏弱的轉債發(fā)行人，強贖意愿會相對較低。與之相反，未轉股余額規(guī)模較小，且短期流動性充裕的發(fā)行人，強贖概率更高。

“關鍵是看可轉債有沒有到期。若發(fā)行人選擇不提前贖回，未來自然到期的可轉債就將增多?！鄙鲜鍪茉L分析師提到，“去年下半年以來，受權益市場調整壓制，不少可轉債轉股溢價率偏高無法觸及強贖，提前退出的可轉債明顯減少，導致自然到期的可轉債增多，發(fā)行人償債壓力明顯加大?！?/p>

界面新聞也關注到，近期，長久轉債、張行轉債、山鷹轉債、華源轉債四只可轉債背后的發(fā)行人便相繼公告稱，相應可轉債即將到期，提醒債券持有人及時轉股或賣出，否則將按照到期贖回價強制贖回。

“于投資人而言，可轉債相當于一個看漲期權，轉債觸發(fā)強贖意味投資人已經獲得不錯的投資回報；至于正常到期的可轉債，則往往由于轉股價格高于正股當前的市場價格，在這種情況下，即使選擇轉股，也無法從中獲得利益，意味著投資者不幸買到了一個低息債券，發(fā)行人也將面臨一定的兌付壓力?！笔茉L分析師提到。

“但另一方面，近期得益于股市上漲帶動可轉債價格修復，轉債市場已擺脫了8-9月份的系統(tǒng)性低估狀態(tài)，近期也吸引了銀行理財等增量資金入場，后續(xù)表現存在韌性?！痹谠摲治鰩熆磥?。

Wind顯示，截至11月4日收盤，當前，破面轉債數量僅剩35只。與之對比，8月23日，中證轉債指數下探至年內低點359.94點當日，破面可轉債數量曾一度達到184只。

曹源源分析，近期，隨著正股價格反彈修復，轉債發(fā)行人面臨的下修壓力得到明顯緩釋，同時低價正股的退市風險也得到一定緩解。

此外，曹源源提到，再融資政策收緊后，轉債市場新券供給明顯放緩，今年1-10月新發(fā)轉債規(guī)模僅331.8億元，而1-10月轉債提前贖回規(guī)模達316.7億元，疊加到期贖回和跟隨正股退市的規(guī)模，1-10月轉債市場合計退市規(guī)模已達687億元，隨著市場情緒好轉、資金配置需求上升，短期內轉債供需格局更趨緊張，這也為轉債市場景氣度提供了有利支撐。