步入寒冬的基金定增項(xiàng)目，有望迎來“星星之火”。

在行情不振的影響下，無論是上市公司開展定增業(yè)務(wù)的熱情還是公募基金認(rèn)購的參與度均有所退潮，尤其是步入下半年，三季度至今所有基金產(chǎn)品合計(jì)認(rèn)購8.57億元，同比去年驟降約九成。

但隨著9月末A股行情的演繹，多家年內(nèi)發(fā)行定增項(xiàng)目的上市公司股價也大幅度反彈，折價入股的基金同樣浮盈不菲。以長亮科技為例，該公司股價從兩個月前的7元左右飆升至18元附近，相對于5.7元/股的定增價格，參與定增的基金當(dāng)前浮盈已經(jīng)超過200%。此外，川潤股份、世運(yùn)電路和長盈精密等項(xiàng)目也實(shí)現(xiàn)了翻倍收益。

公募參與定增熱情冷卻

日前，景嘉微發(fā)布公告，計(jì)劃向特定對象發(fā)行6399萬股A股股票，發(fā)行價格為59.91元/股，募集資金總額為38.33億元，募集資金凈額為38.27億元，認(rèn)購方包括華夏基金、建信基金、財通基金等多家公募基金旗下產(chǎn)品。

其中，國泰CES半導(dǎo)體ETF獲配景嘉微50萬股，合計(jì)成本3000萬元，華夏磐潤兩年定開認(rèn)購成本850萬元，占基金凈值比例4.95%，此外，華夏磐利一年定開建信中小盤、建信優(yōu)化配置等產(chǎn)品認(rèn)購成本也超過1000萬元。

步入下半年，公募參與定增的業(yè)務(wù)延續(xù)了上半年的清淡走勢，按定增截止日計(jì)算，三季度至今所有基金產(chǎn)品合計(jì)認(rèn)購了8.57億元，這一數(shù)值較去年同期的81.12億元同比驟降約九成。其中，單只產(chǎn)品平均認(rèn)購金額為1504萬元，較去年同期的2157萬元相比也有較大差距。

此外，因?yàn)榇饲罢w較為低迷的股價走勢，上市公司在募資端也頗為謹(jǐn)慎，與以往動輒百億規(guī)模的項(xiàng)目不同，2024年僅有中國石化募資額達(dá)到了120億元，其余項(xiàng)目均不足50億規(guī)模，甚至還有克明食品、普源精電等公司募資額不足1億元。

但步入9月份大盤迅速反彈，上市公司定增再融資以及公募基金的參與興趣均有所回暖，如前述景嘉微的募資凈額就位居年內(nèi)的第三。有公募人士指出，在成交量放大，投資者投資意愿回升的背景下，定增的發(fā)行難度降低

華夏磐潤兩年定開此前的三季報表示，年內(nèi)定增市場方面，項(xiàng)目啟動發(fā)行數(shù)量、融資規(guī)模仍處于較低水平，整體折扣仍保持較好水平，隨著后續(xù)市場的企穩(wěn)，定增市場啟動發(fā)行的項(xiàng)目數(shù)量、融資規(guī)模有望有所恢復(fù)。

行情升溫“驚艷”了基金凈值

隨著9月末A股行情的演繹，多家年內(nèi)發(fā)行定增項(xiàng)目的上市公司股價也大幅度反彈，折價入股的基金同樣浮盈不菲。

據(jù)券商中國記者統(tǒng)計(jì)，截至11月9日，已有長亮科技、川潤股份、世運(yùn)電路和長盈精密等項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了翻倍收益。

以領(lǐng)漲的長亮科技為例，該公司是一家專業(yè)提供金融IT服務(wù)的大型高科技軟件開發(fā)企業(yè)。隨著近期金融科技板塊擔(dān)綱行情“急先鋒”，該公司股價也從兩個月前的7元左右飆升至18元，但公司在7月份實(shí)施的定增項(xiàng)目里發(fā)行價格更低，成本僅有5.7元/股，因此截至當(dāng)前浮盈已經(jīng)超過了200%，華夏磐益一年定開以2600萬元的成本，即占基金凈值整體比例約為4.84%認(rèn)購該股，浮盈已超5700萬元。

隨著9月末的股價拉升，截至三季度末，長亮科技的持倉市值占基金凈值比已升至7.57%，一躍位居該基金第一大持倉股。不僅如此，步入11月該公司股價持續(xù)上攻，在其“帶領(lǐng)”下華夏磐益一年定開在行情啟動以來基金凈值漲幅超過了四成，攀升至兩年多來的高位。

值得一提的是，部分基金參與定增項(xiàng)目，在解禁后取得一定浮盈后并未選擇長期持有，而是迅速“變現(xiàn)”離場。去年10月，錦富技術(shù)披露了7.38億元的定增事項(xiàng)，增發(fā)價格為3.6元/股，國泰金鵬藍(lán)籌價值以200萬元參與認(rèn)購，股份鎖定至今年5月份，但據(jù)該基金披露的半年報詳細(xì)數(shù)據(jù)，該股已從持倉名單中消失，說明基金經(jīng)理已在3—4元/股價格內(nèi)將其清倉，但在10月內(nèi)該股一度升至6.94元/股，憾失后續(xù)的強(qiáng)力反彈。

此外，財通鼎欣量化選股18個月定開在今年2月份通過定增成為首都在線第十大股東，也將該股買至第二大持倉股，股份于9月23日大漲開啟時解禁，且據(jù)9月30日的三季度數(shù)據(jù)，該股已從前十重倉股中消失，說明基金經(jīng)理在大漲期間選擇了減持。

定增也可以成為“耐心資本”

當(dāng)前，“耐心資本”正在成為市場的高頻熱詞，財通基金副總經(jīng)理汪海認(rèn)為，耐心資本的特質(zhì)是相較相對逐利、風(fēng)險偏好敏感的非耐心資本而言的，聚焦當(dāng)下，無論從投資方法、投資預(yù)期、投資周期都需要“重塑”，并懷著“勇敢擁抱變革”的精神踐行新方法、新模式，其中深挖新質(zhì)生產(chǎn)力是值得關(guān)注的重要方向。

“我們認(rèn)為，壯大培育多元化的耐心資本并不僅局限于一級市場，也適用于二級市場和定增市場。我們理解，耐心資本可能更注重投資的長期回報，注重對市場波動具有較高容忍度，看重穩(wěn)定與可持續(xù)性，在尋求財務(wù)回報的同時，也更關(guān)注投資對社會的影響?！蓖艉Ｕf。

做定增投資中的耐心資本，其中重要的一環(huán)是走進(jìn)產(chǎn)業(yè)，而現(xiàn)階段最火熱的話題之一是并購?；钴S并購重組市場對于促進(jìn)資源有效配置、推動產(chǎn)業(yè)整合和提質(zhì)增效具有重要意義。市場結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化也為投資人提供了更好的參與環(huán)境，無論是一級半還是二級交易都有了更多的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目供給。重組配套融資項(xiàng)目也伴隨并購的活躍不斷涌現(xiàn)，定增投資也擁抱著巨大的機(jī)遇。

校對：王蔚