作為大科技板塊的分支，游戲板塊在本輪反彈中表現(xiàn)亮眼，板塊指數(shù)9月18日以來累計漲幅超過49%，位居申萬二級行業(yè)漲幅榜前列。從基本面來看，第三季度中國游戲市場收入達(dá)917.66億元，環(huán)比增長22.96%，同比增長8.95%。

華安證券指出，市場在AI+政策穩(wěn)定+公司不斷推出新游及財務(wù)表現(xiàn)良好的外部行業(yè)+政策+公司內(nèi)部三方推動下，游戲行業(yè)有望迎來復(fù)蘇。從相關(guān)上市公司三季報業(yè)績來看，5家公司三季報凈利同比增長超20%。

游戲板塊多重利好催化

近期，游戲板塊迎來多重利好。10月25日，國家新聞出版署官網(wǎng)發(fā)布2024年10月國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔⒓斑M(jìn)口網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔?，?28款游戲獲批，另有3款游戲?qū)徟兏畔ⅰ＝衲暌詠?，國產(chǎn)游戲版號每月發(fā)放，累計1072款，進(jìn)口版號每兩月發(fā)放一次，累計90款。

游戲版號穩(wěn)定下發(fā)，充分表現(xiàn)出政策端的積極信號。展望未來，游戲行業(yè)有望進(jìn)入“大幅增長”的新成長期。根據(jù)市場調(diào)查機構(gòu)DFC Intelligence公布的最新報告，在未來四年內(nèi)，PC和控制臺游戲軟件市場將增長15%，2024年的市場規(guī)模為720億美元，而到2028年將達(dá)到830億美元。該機構(gòu)預(yù)估2025年將走出低谷，游戲行業(yè)會出現(xiàn)強勁反彈。

AI對游戲行業(yè)的刺激也將板塊送上風(fēng)口。針對游戲行業(yè)，AI陪伴游戲即將落地。目前AI陪伴是人工智能領(lǐng)域增長最快的賽道之一，據(jù)Insightrackr統(tǒng)計，AI陪伴類產(chǎn)品從二季度開始，月下載量環(huán)比增加94%。截至年中，國外AI陪伴應(yīng)用Character.AI移動端累計下載量達(dá)3432萬，6月網(wǎng)頁端的訪問量達(dá)3.1億，僅次于Chat GPT。

寶通科技凈利增速最高

部分游戲公司重回成長賽道。今年三季報，有8家游戲公司營收同比增長，7家公司歸母凈利同比增長。從營收增速來看，ST華通位居第一位，前三季營收增速達(dá)58.66%，主要系本期海外游戲業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長，國內(nèi)游戲業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)健上升所致。

歸母凈利增速位居第一的是寶通科技，前三季凈利增速接近130%。另外，神州泰岳、順網(wǎng)科技、ST凱文、ST華通等凈利增速均超20%。

游戲出海是部分公司高增長的重要原因。比如ST華通旗下子公司點點互動的游戲《Family Farm Adventure》相繼在美國、德國、英國和法國等國家谷歌商店分別取得模擬類游戲下載和收入榜單前十的好成績；《Whiteout Survival》不僅成為2023年全球SLG品類的黑馬，2024年更是一路狂飆，全球下載量突破9000萬。進(jìn)入10月份，《Whiteout Survival》繼續(xù)保持強勁增長勢頭，月流水突破1億美元，在全球手游收入榜單中的排名升至第4。

寶通科技的高成長同樣離不開游戲出海。2023年9月，公司于日本重點推出新游戲《ドット勇者（馬賽克英雄）》后，單月流水迅速突破2000萬美元，截至今年上半年累計流水已達(dá)1億美元。神州泰岳方面，根據(jù)SensorTower數(shù)據(jù)，7—9月子公司殼木游戲在中國手游發(fā)行商全球收入排行榜中穩(wěn)居前10，核心產(chǎn)品《Agef Origins》和《War and Order》分別穩(wěn)居中國出海手游收入榜前10和前30。

ST華通動態(tài)市盈率最低估

在AI投資主線的引領(lǐng)下，應(yīng)用側(cè)有望持續(xù)繁榮，游戲板塊的估值及業(yè)績有望提升。從最新動態(tài)市盈率角度來看，當(dāng)前ST華通的估值最低，不足13倍。此外，三七互娛、愷英網(wǎng)絡(luò)、吉比特等個股市盈率均不足20倍。

股價表現(xiàn)方面，本輪反彈中漲幅最高的游戲股是中青寶，9月18日以來累計漲幅超過92%。此外，昆侖萬維、完美世界、湯姆貓、神州泰岳等個股漲幅均超50%。

校對：廖勝超