與此前不少公司熱衷于將沉淀資金投資理財相比，參與設立產業(yè)基金正在成為相當比例上市公司的一條新路徑。

近期，包括永福股份、贛鋒鋰業(yè)、片仔癀在內的多家A股公司，均公告將參與設立產業(yè)基金，或完成產業(yè)基金設立。有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至11月上旬，今年A股市場上市公司參與設立產業(yè)基金已超260只，預計募集規(guī)模上限累計超過3000億元。

拆解和梳理相關公告，可以發(fā)現(xiàn)這股熱潮中的一些共性特征。比如，從這兩個月上市公司所披露情況來看，產業(yè)基金的規(guī)模區(qū)間通常在4億—5億元；多數(shù)上市公司持有基金份額低于50%；產業(yè)基金也主要是圍繞上市公司的產業(yè)鏈進行投資，背后體現(xiàn)出明顯的產業(yè)邏輯；等等。

從背后訴求來看，包括提高資金的使用率、加大對產業(yè)鏈上下游企業(yè)的投資、實現(xiàn)產業(yè)鏈的整合與擴張等多個方面。還有一種訴求更值得關注——為了公司產業(yè)轉型或升級，尋找新的利潤增長點，這種訴求既反映了公司應對經(jīng)濟或產業(yè)周期的積極態(tài)度，也體現(xiàn)了激發(fā)創(chuàng)新活力、提升核心競爭力的迫切愿望。

上市公司參設產業(yè)基金熱情高漲，與近期并購重組暖風頻吹的政策環(huán)境關系密切。

實際上，自“并購六條”出臺以來，不少變化漸次出現(xiàn)。其中既包括上市公司重大資產重組案例的大增，也包括地方成立并購基金的步伐明顯加快，還包括上市公司出資設立產業(yè)基金的案例也在不斷增加。這些逐步出現(xiàn)的新變化，都體現(xiàn)出微觀主體改變原有單一的內生式增長模式，調整商業(yè)模式，實現(xiàn)外延式增長的積極意愿。這些又都將成為繼續(xù)提升投資者回報、帶領實體經(jīng)濟高質量發(fā)展的重要基礎。

從資本運作視角考量，通過產業(yè)基金模式籌劃投資和并購重組，這條路徑的優(yōu)勢，至少包括提前鎖定優(yōu)質標的、提高投資并購杠桿、發(fā)揮專業(yè)機構作用等方面。

基于此，通過產業(yè)基金投資于相關或新興的產業(yè)領域，企業(yè)可以尋找新的業(yè)務增長機會，尤其是在主營業(yè)務增長放緩或面臨市場飽和的情況下，產業(yè)基金可以幫助企業(yè)整合行業(yè)資源，促進上下游產業(yè)鏈的合作。相比直接投資于單一項目或企業(yè)，通過專業(yè)的基金管理團隊進行投資決策，還可以分散風險且降低投資失敗的風險。從這個角度來說，則可以視為這輪并購熱潮下的理性。

這種理性還應該向更廣闊的維度拓展。比如，熱情之外，也應該客觀看待投資和并購過程中的若干難點、堵點，包括估值調整問題和被并購方的惜售障礙、專業(yè)人才培育周期較長、整合難度較大等。尤其對于跨界投資和并購而言，雖然監(jiān)管支持跨界并購、允許并購未盈利資產，為并購重組市場提供了更大空間，還提高了監(jiān)管包容度、簡化審核程序等，但也需要理性審視其中可能出現(xiàn)的風險敞口，注意規(guī)避盲目追求新風口或忽視主營業(yè)務發(fā)展等風險點，確保資源得到合理配置和利用。

上市公司對產業(yè)基金的熱情，是熱衷于外延發(fā)展路徑、渴求找到新增長曲線的一面折射鏡。從本質來看，它所折射的并購重組火熱，以及外延發(fā)展的新路徑，都是政策利好和市場需求共同作用的結果。當然，這種模式的健康發(fā)展，還需要市場參與者的共同努力和市場生態(tài)的逐步成熟優(yōu)化，而非一蹴而就。在這個過程中，如何確保并購重組能夠健康、有序地推進，真正服務于實體經(jīng)濟的高質量發(fā)展，也將持續(xù)考驗多方智慧。