順豐控股即將成為快遞業(yè)首家“A+H”股公司，H股發(fā)行價定為34.3港元，預(yù)計2024年11月27日掛牌。招股書披露，太保、小米、大摩等10家基石投資者“打新”。

順豐控股即將成為快遞業(yè)首家“A+H”股公司，于11月24日晚公司發(fā)布境外上市外資股（H股）公開發(fā)行價格的公告，確定每股發(fā)售價34.3港元，預(yù)計2024年11月27日掛牌。招股書披露，太保、小米、大摩等10家基石投資者“打新”。

近期港股新股上市活躍，2024年已有55只新股募資約775億港元，行業(yè)以軟件服務(wù)、制藥生物科技、資本貨物及運輸為主，同時，“A+H”股隊伍持續(xù)擴(kuò)大。

順豐控股目前已有四家上市企業(yè)。此次再尋港股上市，是否因資金短缺？公司創(chuàng)始人王衛(wèi)表示，此舉出于國際化考慮，雖已有國際業(yè)務(wù)投資，但仍需國際化資本平臺。

然而，近年來，在國內(nèi)快遞市場競爭加劇下，順豐控股營收增速放緩。2023年報顯示，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額265.7億元，同比下降61.3億元，此外，從資產(chǎn)負(fù)債表來看，公司流動負(fù)債合計739.90億元，而其貨幣資金僅約419.75億元。

H股發(fā)行價確定

高盛、華泰國際、摩根大通聯(lián)席保薦，中金公司、瑞銀為其整體協(xié)調(diào)人、聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人，普華永道為其審計師，順豐控股歷時15個月終于將登陸港股市場。

11月19日，順豐控股已發(fā)布公告詳細(xì)披露了港股上市計劃，公告顯示，早在2023年8月21日，公司便向香港聯(lián)交所遞交了本次H股發(fā)行上市申請，并公開了相關(guān)申請資料。

經(jīng)過15個月的籌備與審核，順豐控股的上市進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)。2024年5月31日公司獲得中國證監(jiān)會出具的境外發(fā)行上市備案通知書，6月28日更新提交申請資料。2024年9月12日，香港聯(lián)交所上市委員會舉行了上市聆訊，審議了順豐控股的H股發(fā)行上市申請。2024年11月19日正式在香港聯(lián)合交易所（香港聯(lián)交所）網(wǎng)站刊發(fā)了其H股招股說明書。

順豐控股招股說明書顯示，本次全球發(fā)售H股1.7億股，其中香港公開發(fā)售占9.5%，約為1615萬股；國際發(fā)售占90.5%，約為1.5385億股。此外，協(xié)調(diào)人保留30天內(nèi)超額配售權(quán)，最多增發(fā)2550萬股，使得最大發(fā)行股數(shù)達(dá)到1.955億股。按照最終發(fā)行價34.3港元/股計算，在扣除發(fā)行所需的承銷傭金及其他預(yù)計開支后，并假設(shè)超額配股權(quán)未獲行使的情況下，預(yù)計募集資金凈額約為56.613億港元。

順豐控股表示，此次IPO募資凈額中，約45%將用于加強(qiáng)公司國際及跨境物流能力，35%提升及優(yōu)化中國物流網(wǎng)絡(luò)及服務(wù)，10%研發(fā)先進(jìn)技術(shù)及數(shù)字化解決方案，升級供應(yīng)鏈和物流服務(wù)及實施ESG舉措；剩余10%用作營運資金及一般企業(yè)用途。

招股書顯示，太保、小米、大摩等10名基石投資者“打新”。

具體而言，順豐控股此次IPO招股引入10基石投資者，合共認(rèn)購約2.05億美元(約15.92億港元)的發(fā)售股份，包括Oaktree認(rèn)購2500萬美元、信和置業(yè)(00083.HK)的全資子公司惠漢認(rèn)購2500萬美元、WT Asset Management認(rèn)購2500萬美元、中國太保(601601.SH,02601.HK)認(rèn)購2000萬美元、小米集團(tuán)(01810.HK)的全資子公司Green Better認(rèn)購2000萬美元、無極資本管理的Infini認(rèn)購2000萬美元、Wind Sabre認(rèn)購2000萬美元、Morgan Stanley International認(rèn)購1980萬美元、Ghisallo認(rèn)購1500萬美元、?？べY產(chǎn)認(rèn)購1500萬美元。

各基石投資者承諾，在上市日起六個月內(nèi)（禁售期），不會出售或轉(zhuǎn)讓其購買的發(fā)售股份或相關(guān)權(quán)益，除非轉(zhuǎn)讓給同樣受禁售期限制的全資子公司。

“A+H”股隊伍擴(kuò)容

Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年以來，港股市場新股上市數(shù)量為55只，同比增長約16%，共募資約775億港元。

其中，11月就有7只新股上市，募資總額約94.2億港元。德翔海運于11月1日上市，晶科電子股份和傲基股份均在11月8日上市，國富氫能于11月15日上市。此外，順豐控股、九源基因和夢金園分別計劃在11月27日、11月28日和11月29日上市。

個股方面，募集金額排名中，2024年9月17日上市的美的集團(tuán)以356億港元募資額位居榜首，順豐控股以61.71億港元緊隨其后。地平線機(jī)器人-W、華潤飲料募資額也接近60億港元；茶百道募資25.86億港元；西銳、QUANTUMPH-P、如祺出行、德翔海運、老鋪黃金、黑芝麻智能等公司的募資額均在10億港元左右。

港股上市企業(yè)中，從行業(yè)分布來看，軟件與服務(wù)、制藥生物科技、資本貨物及運輸?shù)刃袠I(yè)占據(jù)主導(dǎo)。盡管房地產(chǎn)行業(yè)仍有2家新上市公司，但均屬于物業(yè)及服務(wù)細(xì)分領(lǐng)域。具體而言，軟件與服務(wù)行業(yè)新股最多，達(dá)15家；制藥生物科技行業(yè)6家；資本貨物5家，運輸和材料Ⅱ各4家；耐用消費品服裝3家；半導(dǎo)體設(shè)備、醫(yī)療保健設(shè)備、房地產(chǎn)Ⅱ等行業(yè)各2家。

近一個月新股上市表現(xiàn)亮眼。地平線機(jī)器人于10月24日以3.99港元/股上市，開盤價5.12港元/股，漲幅28.32%，募資54億港元，成為港股科技領(lǐng)域年內(nèi)IPO亮點。10月23日，華潤飲料上市募資49億港元，當(dāng)日漲幅達(dá)15%。

某頭部券商投行業(yè)務(wù)人員向第一財經(jīng)記者表示，港股近期整體的新股上市表現(xiàn)較為活躍，新股上市數(shù)量增加，市場回暖趨勢明顯。按月份統(tǒng)計，近2月新股數(shù)量增幅明顯。10月份、11月份分別有7家、8家新股上市，而早前的8月份、9月份，港股市場新股上市數(shù)量僅為2只和5只。

同時，“A+H”股的隊伍也在擴(kuò)容。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月25日，含H股的A股數(shù)量達(dá)144家。此外，除了今年增加不少新股成功在港交所掛牌之外，還有大批企業(yè)排隊等待上市。Wind數(shù)據(jù)顯示，還有86家企業(yè)正在IPO排隊上市，申請狀態(tài)為處理中。

盈利能力如何？

在順豐控股籌劃此次港股上市之前，順豐體系內(nèi)已囊括四家上市企業(yè)，包括在A股掛牌的順豐控股，以及在港股上市的順豐同城、順豐房托和嘉里物流。此番順豐控股再次尋求港股上市之舉，是否源于資金短缺的考量？

王衛(wèi)在2023年8月的股東大會上，針對公司首次提交招股書后的情況指出，“順豐不能比友商慢了，（在香港上市）是出于國際化的考慮，盡管此前順豐在國際業(yè)務(wù)上已有一些投資，但‘還不夠’，順豐需要一個國際化的資本平臺”。

與此同時，近年來，面對競爭日益激烈的國內(nèi)快遞市場，順豐控股的營收增速在逐步放緩。

據(jù)年報披露，2021~2023年，公司分別實現(xiàn)營收2071.87億元、2674.9億元、2584.09億元，同比增加，34.55%、29.11%、-3.39%。歸母凈利潤分別為42.69億元、61.74億元和82.34億元，同比減少41.73%、增加44.62%、增加33.38%。

2023年營收增速從2022年的29.11%下降至-3.39%。對于凈利增速明顯高于營收增速的原因，順豐控股解釋為資源整合及運營變革帶來的成本效率優(yōu)化。

而從去年凈利率來看，順豐控股2023年的凈利率約3%，遠(yuǎn)低于2016年至2020年期間的水平，但相比2022年略有提升。據(jù)年報數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自2017年上市以來，順豐的凈利潤水平總體呈現(xiàn)下滑趨勢，2017~2020年基本維持在5%及以上的水平，而2021年起出現(xiàn)顯著下滑，2021至2023年凈利率分別為2.06%、2.31%和3.19%。

值得注意的是，在港股上市前，順豐控股剛進(jìn)行了一次大手筆的分紅。

10月11日，順豐控股發(fā)布回報股東特別分紅方案和2024年中期分紅方案，合計擬派發(fā)現(xiàn)金67.2億元，相當(dāng)于2023年全年超過80%的凈利潤被用于分紅。

其中，根據(jù)分紅方案，順豐控股擬在H股發(fā)行上市前對全體股東（即A股股東）實施一次性的特別現(xiàn)金分紅，擬實施特別分紅總額約為48億元；此外，順豐控股還提出2024年中期分紅方案，每10股派發(fā)現(xiàn)金股利4元（含稅），預(yù)計中期分紅總額約為19.2億元。

然而，在這樣慷慨的分紅之下，順豐控股2023年的現(xiàn)金流狀況卻顯得較為疲軟。

2023年報顯示，順豐經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額265.7億元，同比下降61.3億元，反映了公司在運營中面臨一定的現(xiàn)金流壓力；投資活動現(xiàn)金流凈額虧損135.1億元，同比多虧14.2億元，體現(xiàn)公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張及投資力度，但也增加了資金壓力。

此外，從公司資產(chǎn)負(fù)債表來看，順豐控股流動負(fù)債合計739.90億元，而其貨幣資金僅約419.75億元。